$欧派家居(SH603833)$ 姚良松是个很厉害的创始人，眼光很准，执行能力强，对现金流有很强的把控力，团队有狼性，但是和新屋开工的那种捆绑销售绑定太深了。现在更多要靠二手房，而二手房在渠道深耕上面需要更深的社区渗透，这里销售端的形态已经需要转变了。为了挖掘客户价值捆绑销售但责任划分不清导致经销商内耗，已经有一点“尾大不掉”了。

$索菲亚(SZ002572)$ 江吉娴家族实控，王兵等职业经理人，治理上也比较现代化。Milana这个品类打入了年轻一代走性价比路线的社群，过去几年增速非常快，可圈可点；司米和华鹤覆盖高端橱柜与整木定制，索菲亚把握中高端基本盘，品类对客户光谱全覆盖。股息率很高，但意味着派息比例已经打到了80%+，成长性比较有限，更像一个类债券。

$顾家家居(SH603816)$ 渠道改革，T+3提升库存周转释放现金流，职业经理人团队和大股东持股利益一致，以及和美的集团的协同效应（无论是品类还是物流运输/安得智联），怎么看都是几个家居里的最优选项。通过渠道改革12x的2026年PE，低双位数/中双位数的EPS增速，低于1x的PEG，超过4%的股息率，这样的选项在A股不多了。渠道改革核心是1+N+X，顾家生活馆等核心大店发散到N个主力门店（红星美凯龙，居然之家等大卖场因为顾家的规模而给更好的位置）最后到个性化，因地制宜的X（社区店、街边店、C店（购物中心渠道）、样板房），做前置仓加快库存周转，数字化管理通过X的高渗透终端反馈对于不同区域进行适配性的销售，这种美的特有的精细化管理能力实际上是应该要给溢价的。

顾家的海外销量占比40%，而欧派是4%，索菲亚不到1%，这是因为顾家的布局很早就铺到了墨西哥和越南去建厂，点也开到了泰国和印度等东南亚国家。有意思的一点是，顾家家居在海外的英文名叫KUKA，这不就是...库卡？...最后还有一点，顾家家居是从软体家具(比如沙发，功能沙发，床垫)去打全屋定制这块高地，而欧派和索菲亚是反过来的；前者（软体家具）是频次更高的消费，所以本质上这里顾家是在做一件“高频打低频”的事情。

这三家如果让我选的话，我会选顾家。