股价跌到地板，却敢豪掷5亿并购：华检医疗“H吃A”案获深交所合规确认

在港股AI医疗板块整体低迷的背景下，一笔跨市场并购正在悄然推进。

继通过反垄断审查后，2月9日消息，$华检医疗(01931)$ 收购$创业慧康(SZ300451)$ 案迎来新进展——股份协议转让业务正式获得深交所合规确认。

对于一家股价长期承压、市值大幅缩水的港股上市公司而言，这并不是一条“容易被市场定价”的消息；但在监管、并购与AI医疗产业逻辑的交叉点上，这一步，仍具有明显的信号意义。

一、从反垄断到深交所确认：“H吃A”并购的关键门槛正在被跨越

在医疗健康领域，并购从来不是单纯的资本行为。

AI医疗并购 + 医疗信息化转型 + 跨境监管，叠加效应极强，任何一个环节受阻，交易都可能停滞甚至终止。

从公开路径看，华检医疗收购创业慧康已连续完成两项高敏感节点：（1）反垄断审查顺利通过；（2）股份协议转让获得深交所合规确认。

在监管实践中，深交所对涉及医疗信息系统、数据资产、医院客户结构的交易，审核维度远高于一般制造业并购。此次确认，至少意味着三点：

(1) 交易结构在信息披露与合规层面被认可

(2) 股份转让具备可执行性，不再停留在框架协议层

(3) 监管层面对医疗信息化资产的权属与稳定性给予阶段性放行

这也使得该交易，从“资本市场预期”，正式迈入实操推进阶段。

二、股价低迷期重金并购：华检医疗到底在赌什么？

市场关注的另一个焦点是时点。

华检医疗股价长期处于低位，围绕“华检医疗为什么跌”“华检医疗是否被高估”的讨论持续存在。在这一背景下，推进一笔规模约5亿元的并购，本身就具有争议性。

但如果拆解华检医疗的业务结构，其逻辑并非短线博弈。

作为IVD分销龙头之一，华检医疗在检测产品渠道端具备稳定基础，但行业现实是：IVD分销毛利空间持续被压缩；产品差异化下降；单一分销模式估值天花板逐渐清晰。

因此，华检医疗AI医疗战略并非“转型冲动”，而是业务曲线外延的必然选择。

三、创业慧康并购的核心价值：不是利润，而是数据入口

从财务指标看，创业慧康并非高成长标的，这也是市场质疑的重要来源。

但在AI医疗框架下，其价值并不体现在短期利润表，而体现在数据与系统位置：（1）深度嵌入医院HIS、EMR、数据交换系统；（2）位于医疗数据生成与流转的关键节点；（3）与临床路径、诊疗流程高度绑定。

在医疗智能化时代（HIT+），数据就是原油。创业慧康手里握着的是全中国最稀缺的数据矿产：覆盖超7,000家医疗机构、累计实施近2万个信息化项目、承载1亿多份电子病历和3亿份居民健康档案。

创业慧康遍布全国的实战项目，也是大多数AI医疗公司长期面临的结构性难题——算法能力无法真正嵌入医疗系统，只能停留在“工具层”。

从这个角度看，华检医疗收购创业慧康，更像是在补齐AI医疗最稀缺的一块拼图。

四、从“技术协同”到“治理协同”：易笑博士进入董事会的信号意义

与并购同步推进的，是公司治理结构的调整。

华检医疗2月6日公告：委任易笑博士为执行董事兼华检医疗首席科学家。易笑博士在类器官研究、再生医学、EBN再生医学材料等方向具有长期科研积累。

图片来源：南方医科大学珠江医院

华检医疗委任易笑博士进入董事会，在港股AI医疗企业中并不多见。这一安排的象征意义大于短期业绩影响：

▪ AI医疗不再仅是研发部门的技术支撑

▪ 科研判断开始进入战略决策层

▪ 再生医学与AI医疗的中长期结合路径被制度化

在市场高度警惕“AI概念空转”的背景下，这一调整，更多被视为长期战略的可信信号。

五、反向NewCo模式：华检医疗并购逻辑的底层框架

华检医疗在多次公开表述中提及的，是一种反向NewCo模式：

▪ 以既有业务（IVD分销）提供商业化渠道

▪ 以医疗信息化系统构建数据底座

▪ 以AI医疗模型实现数据资产的长期价值释放

在这一模式下，AI医疗数据资产估值成为中长期变量，而非短期财务兑现。

六、市场尚未定价的，不是结果，而是“确定性”

需要注意的是：华检医疗股价尚未回升，港股AI医疗板块情绪仍然谨慎。

但从事件本身看，市场仍在消化三个“慢变量”：

(1) 并购是否真正落地

(2) 协同效应是否具备现实路径

(3) AI医疗是否成为公司核心而非附属战略

从反垄断审查到创业慧康深交所合规确认，至少第一个问题，已给出阶段性答案。

现在的华检医疗，处于一种奇妙的“叠加态”：股价在冰点，但战略布局却在沸点。创业慧康收购的合规确认，标志着华检正式掌握了通往中国医疗智能化时代的“钥匙”。

1.19港元的股价，是终点，还是通往“AI医疗资本运营第一股”那个波澜壮阔征途的起点？ 评论区留下你的看法，我们一起见证这场“H吃A”跨市并购的最终结局。