拉美双雄：MELI NU 2Q25季报笔记

自从巴菲特的公司卖掉NU后我也清掉不准备跟踪了，不过这个季报发生了一些正面的变化，比如类似单客户收入的指标连续两个季度环比提升，credit portfolio仍然保持同比40%的增速。因为SoFi的发展逻辑和NU有相似之处，对比SoFi的估值，NU性价比似乎更高？另外NU也方便对比MELI的fintech业务，所以还是花了时间读季报。

NU的客户数这个季度达到123million，环比上个季度增加18million，SoFi这个季度客户数11.7million，环比上个季度增加1.6million。SoFi规模是NU的十分之一，市值是NU的一半。收入不是一个口径的，但是大致规模是NU的四分之一。单客户收入接近2.5x，对比其他行业的不同国家国民支出比如单用户广告，金融产品的差别是相对比较小的。

这个季度客户数同比增长17%，单客户收入ARPAC同比增长9%到12美金，收入同比增长28.7%