大象转身，轻装上阵

厦门象屿昨晚公布2025年度半年度报告，数据侧改善实际上已经从其他玩家的交叉验证中得到预测，无需过多赘述，作为长期跟踪的行业样本，更多有趣的点在于本次报告公布了象屿集团新的野心，或许可以揭示这个特殊行业未来发展的一些脉络。

众所周知，目前上市的大宗供应链公司，与其归类为贸易公司，更多的实际应该为金融企业，有多少资本就能扩张多少业务，近期巨头们整齐划一的再融资计划也预示着行业新一轮洗牌的开始，但在业务演进的背后，同样可以看到每一家都在谋求转型，毕竟个位数的利润率与价差的高风险、重资产投入与强周期性无一不是企业经营的重重难点，自19年开始，大家都喊出口号谋求转型，转型结果暂且不论，起码市场的认知并没有根本性改变，几家公司的估值依然趴在地板上。

未来的路在何方？象屿的中报能够挖掘出一些新鲜玩意：“在新的五年发展规划期，公司将秉持‘’产业链共建者与组织者‘’的行业新站位；构建多元化盈利的资管新思维，以资产管理思维获取资源、生产性服务、产 业投资、全球化套利等方面收益，进一步分散大宗行业波动风险，通过主动投资加速公司第二增长曲线的发展， 包括矿权投资、国际化及新业务孵化等；落地产业基金金项目，引入资本撬动公司更大规模、更高增速的发展”。

实际上当前象屿深度介入产业链的服务模式，本身就具备浓厚的资产管理色彩，相比较竞争激烈的公私募基金，银行券商对手，产业背景是小象独特的优势。那这种转型的路径中，有没有成功的案例或者可对标的企业呢？带着疑问我咨询了业内人士——deepseek，大模型也非常专业的给出了两个参考：

1. 普洛斯（GLP）：全球典范，最核心的对标参考 · 转型路径：普洛斯最初是一家在中国和日本持有大量物流地产的 “重资产”开发商和运营商。它的转型非常经典： · 第一步（重资产）：自建、收购并管理庞大的物流仓储网络。 · 第二步（基金化）：将成熟期的物业资产注入自己发起管理的私募地产基金中，出售给外部投资者（如养老金、保险资金），但普洛斯自己保留资产管理人的角色，收取管理费和业绩提成。 · 第三步（平台化）：从一个资产负债表沉重的房地产公司，成功转型为轻资产的 “物流生态投资管理与资产管理公司” 。其收入来源从租金变为稳定的管理费和基金收益。 · 对象屿的参考意义：这是象屿最应该学习的路径。象屿拥有大量的物流园区、仓库、码头等基础设施资产，完全可以模仿普洛斯的模式，将这些资产打包证券化（如发行REITs）或放入私募基金，回收资金的同时，继续负责这些资产的运营管理，赚取管理费。这完美实现了“轻资产”转型。

2. 嘉能可（Glencore） vs 托克（Trafigura）：产业贸易商的对标 · 嘉能可：更侧重于通过股权投资、并购等方式直接拥有矿山、油田等上游生产资产，将其贸易物流能力与生产端深度绑定，盈利主要来自贸易价差和股权收益。它的模式更“重”，更像一个产业巨头。 · 托克：更专注于纯粹的贸易物流业务，虽然也涉及部分资产投资，但更倾向于轻资产运营。它近年来也大力发展融资等金融服务。 · 对象屿的参考意义：象屿目前的模式介于二者之间。它不像嘉能可那样大量控股生产企业，但比托克拥有更多物流基础设施。其转型资管平台，可以理解为吸取嘉能可的产业投资眼光和托克的交易运营能力，但通过募集外部资金（而非 solely 依赖自有资金）来进行投资，从而像普洛斯一样走向“资管”。

五年计划指引未来的方向，小象的这次转型无疑是一场豪赌，赌的是用产业背景撬开资本管理的大门，它的多元化资管平台之路，能不能在新的接班人手中走的更顺畅，让我们拭目以待。@#厦门象屿#