$世纪城市国际(00355)$$富豪产业信托(01881)$ $置富产业信托(00778)$

这次香港地产危机中，如果要抄底，这个应该是性价比最高的，如果周期反转，看到10倍以上。

原因和逻辑很简单，数学上过去也有证明：

1. 355和78短期买卖供需出问题，由于南洋银行不计成本的出货，造成了355和78相对于1881的暴跌。这并不是商业模式的问题。底层资产看，00355旗下的上市公司是一个串行的嵌套关系，世纪城市国际控股百利保，百利保控股富豪酒店，富豪酒店控股富豪产业信托。 一荣俱荣，一损俱损，最终还是要看富豪酒店的经营情况。如果通过过去几十年的股价联动关系进行验证，可以看到这几家的固定资产的价格走势非常接近。 所以这个估值差的gap，在南洋停止出货后，一定会迅速的close.

2. 富豪酒店的底层资产并没有像众多开发商手上卖不出去的房子和土地一样被注水入表，它的商业运营依旧不错，现金流稳定，这2年员工数目还有增加，一些关键职位像events manager之类的最近还在招聘。财报之外，不存在表外负债的风险。我一直很好奇为什么很多表外干净的资产这么多人不去买，而是去买一些缺乏透明度和会计不干净的开发商或者酒店。

3. 富豪酒店收入23年下半年就是最低点了，24年两个半年度都是逐步增长的，如果降息1.5%，是有能恢复分红一亿的能力的。个人更倾向于它不分红，先降降负债。大环境商讲，从仲量联行的旅游业分析报告来看，结果还要乐观一点。

4. 虽然股价低迷，这个并不是老千股，属于港股老的那一批蓝筹，只是毛掉了而已，过去长年记录中并没有发现什么明显的偷鸡行为。这个是前不久本地电视频道的财报报导，当时列出的逆风因子，如今都是潜在的催化剂。

去年买了不少香港的reits，涨幅都还不错，最近换了不少过来。

准备着迎接一个大周期的开始，酒店旅游复苏叠加hibor的下降，希望带来戴维斯双击。记得当年次贷最低点买入了pulte group 和黑石, 可惜我当年就一毛头小伙，蝇头小利就跑了。

这次算是见证人生中的第二个房地产周期，希望有所收获。