$科沃斯(SH603486)$

【研发费用真的越高越好？！越高就代表研发实力越强？！】

今天聊聊家庭清洁服务机器人市场的科沃斯。

2019年，科沃斯对恒压+活水滚筒技术做了专利申请；2022年将它放置在添可上应用，结果一骑绝尘，我身边不少朋友用添可，都赞不绝口。2024年9月，科沃斯开始正式把这套技术嫁接到扫地机器人身上，去年四季度，销量、营收都出现了暴增。更重要的是，毛利率也开始跟着起跳。一季度，情况稍缓，直至二季度，随着一季度推出的T80等一系列带恒压活水滚筒技术产品的横空出世，基本上是碾压级别的存在。淘宝京东等线上平台长期霸榜。618更是拿下了数个量额第一的成绩，高端产品碾压级别的霸占44%的市场，科沃斯业务线二季度单季度收入暴增60%！说他是碾压级别，是完全不为过的。

有人可能要问了，扫地机器人市场，不一直也是卷中卷吗？微创新层出不穷，互相抄袭，互相倾轧，最终的结果就是所有厂商的利润也好市值也好，蹭蹭往下掉。这个创新也不难啊，搞不好很快又被抄袭了，没啥看头！

这应该是大多数人的疑问，但你仔细看看我给的时间线，这个技术从申请专利到现在，已经6年了！但是！没有一家抄得了的，因为细节上的功夫他们抄不走！很容易成为东施效颦的笑柄，比如水痕的问题等等，看似简单，却不简单的！否则友商要抄早抄了，还能给你一直霸占榜单的机会？

从用户角度说，我认为科沃斯这几年是真的在用心关注实际需求，而不是为了炫技讨好客户。打扫房间，重要的是用力擦、干净的水拖地、细致不留死角，这几点正是科沃斯这些年在用心打造的，恒压活水滚筒就是针对这个下手的，包括飓风吸力、防缠绕等等，全是围绕用户痛点着手的，研发费用是没有友商比例大，但人家每个研发都是有效研发。而不是为了讨好客户，做的无效研发。要知道，“研发费用”也是费用！如果能用低研发费用率创造出更高的商业价值，这才是真正的会经营的企业。疯狂砸钱，最后什么都没得到，那才是悲哀。所以，研发费用率只是个指标，一定要动态、整体去观察——研发效率。这才是审查一个企业值不值得买的核心。

说完市场，再看看成绩单。

科沃斯单一季度的毛利率是接近50%的，剔除会计规则变化（销售费用部分挪入营业成本），实际的毛利率增幅达到4.3pct左右，这个增幅是很夸张的，这也直接带来了科沃斯净利率直接跳入12%+。

存货周转率，从去年四季度开始也在持续上升。唯应收账款在去年底暴增到30亿，但是一季度便快速回落到正常范畴。经核实，这个应收款暴增为国补跨期支付所致。若是二季度能同步出现应收款下滑、合同负债的大幅上行。那么就彻底印证了目前科沃斯杀出重围的苗头。

从我目前了解到的市场情况看，包括这个月，科沃斯依旧是横扫级别，不仅在吃增量，还在吃友商的地盘。要知道，这可是在石头疯狂砸营销费用的背景下做到的，可以说真的是非常超预期！估计友商也会有点难堪了。一旦友商不降价、不增销售费用，他们的情况恐怕会更艰难，科沃斯的市场也会因此进一步得到加强。到那时，便是大局将定之时。期待家庭清洁服务机器人市场的大变天，也期待不用比较就能安心买机器的时代。

PS：我只持有可以忽略不计的科沃斯仓位，这不是我的重仓！大家自便，盈亏自担。我是发现不对，是随时可能跑路的，而且一跑一个不吱声。