$洛阳钼业(03993)$ $五矿资源(01208)$ $紫金矿业(SH601899)$

【铜价究竟会涨到多少？】

短期预判的1.1万美刀，昨晚已触达，这事就翻篇了。今天继续胡诌几句我对铜价的理解：

简单用统计相关性从历史铜金比找“中轴”，按照这个算法，差不多中轴数字是4.5，而现在，按照10800/4000=2.7，要恢复到“合理估值”，铜价则要涨到18000美刀。

算到这里就可以了？我觉得还远远不够。第一，这个简单统计法，完全忽视了铜金比在每一个阶段背后的真实铜供需情况，假设过去一直是偏紧的，而现在假设是偏松的，即便你找到“相关性系数”，大概率都触及不到的。所以，即便要用这个方法，我觉得去选取参考系很重要。我自己选的是2014-2018年的从偏松到偏紧段寻求平衡的这几年找中值做参考，因为在这些年，黄金价格同样处在一个“稳定状态”，差不多算1300吧，当时的铜毛估估取中值6000，铜金比就是4.6左右。按这个数字算，铜的供需如果处在2014-2018年的状态，铜价“理应”到达18400美刀的价格。要注意，这里的计算绝不是“精确的”，也不可能是精确的，而且，也只是按照美元贬值的情况去预估的。

接下来，我们就看看实际的供需状况，无论从库存、加工费报价以及全球铜品味下滑近50%以及未来三年新投产体量以及新能源全球需求今年正式跑出加速度来看，这是2014-2018年远远比不了的，从趋势来说，更难以逆转的。单从未来三年的缺口/需求的比例看，能对照的，恐怕只有2004年的4.3%级别的缺口的。新能源全球用铜数据不好查，中国目前要用到250万吨以上的新能源需求铜，全球再怎么看，600万吨是有的，按照20%增速算，三年跑出300万吨的增量是有戏的，而供给端的增量三年看能不能破100万吨，基建和电网方面，中国已经触底，而非洲正在顶上来，欧美老旧改造也会提供增量，这部分我们暂且不计入，光新能源的增量和供给端比较，这个缺口恐怕至少是百万吨级别的，全球的总需求我们按2500去估算，就是4%的供需缺口，堪比2004年的情况。大家看看下面这张图，在2007年时，因为叠加有美元贬值、全球通胀的助力，加上本身的供需缺口带来的反身性，铜金比甚至飙升到了12！哪怕是04-06年，也有7-8.我们放低点预期，折半算，就是6，6*4000=24000美刀！

我算完了，只要金价能保持4000以上，我认为铜价大概率会进入18000-24000的区间。何时会到？我不知道，具体到达17864，还是到达25354，这些我都不清楚，我只能非常模糊地看到一个大的趋势，但这已经足够做判断了。反身性的力量带来的无常是捉摸不定的，我不会去预测准确值，只要有大概地判断能帮助决策就足够了。就像买洛阳钼业和紫金矿业一样，我是没想过今年洛阳钼业就涨到近20的，我自己大致的判断是上10应该是可以的，剩下的，我不做预测，任由市场演绎！

一点点浅见，供大家参考。