$高德红外(SZ002414)$ $长城军工(SH601606)$ $莱斯信息(SH688631)$
高德红外，连续签订大单，全部要求2025年交付，预计全年利润增速超5倍。
这个票，是市场上确定性最强的利润增速5倍股。今年的涨幅才73%，远远没有翻倍。所以别看现在是高点，回头看，每天都是买点。
高德红外2025年H1业绩及全年利润预测修正与补充
一、2025年H1业绩及利润增速估算
1. 净利润及增速
◦ 预测值：1.5亿元–1.9亿元（中值1.7亿元），同比增速734.73%–957.33%（中值约846%）。
◦ 核心驱动因素：
◦ 军品订单恢复：2024年延期的型号项目（如完整装备系统外贸合同）恢复交付，叠加7月新增18.7亿元合同（占2024年营收70%）。
◦ 民品放量：车载红外获东风猛士等车企订单，预计2025年配套车型超10万辆，贡献收入2亿–3亿元。
◦ 成本优化：Q1毛利率回升至52.16%（同比下降4.29个百分点），规模效应摊薄费用率。
二、大合同落地情况与全年业绩关联性
2025年7月以来，公司连续签订重大合同，锁定全年业绩增量：
1. 7月14日：签订8.79亿元装备系统采购协议（占2024年营收32.84%），为后续大额合同的预付款，需在2025年完成交付。
2. 7月21日：斩获6.85亿元海外订单（占2024年营收25.59%），涉及装备系统总体及光电系统，标志跻身国际高端供应商。
3. 8月4日：新增3.07亿元合同，覆盖多兵种装备系统，体现通用化技术能力。
交付要求：上述合同均明确需在2025年完成交付，直接贡献当期营收，预计拉动全年营收增长70%以上。
三、2025年全年利润及业绩增速预测
结合H1业绩、订单交付节奏及机构预测，全年核心财务指标预估如下：
指标 预测值 支撑依据
全年营收 51亿–55亿元 新签合同总额超18.7亿元（占2024年营收70%）+民品持续放量（车载红外渗透率提至5%）。
归母净利润 7.5亿–8.5亿元 中邮证券预测6.68亿元（保守值），考虑H2订单集中交付及高毛利军品占比提升，实际或上修。
净利润增速 >2500% 2024年亏损4.47亿元，低基数效应+订单放量驱动盈利反转。
毛利率 45%–48% 高毛利军品（装备系统）占比提升，民品规模化降本（非制冷探测器成本降至500元以下）。
关键假设：
• 军品交付进度：新签合同（约18.7亿元）需在H2集中交付，贡献营收主力。
• 民品渗透加速：车载红外前装渗透率从1%提至5%，市场规模达50亿元。
• 费用管控：研发投入维持高位（2024年7.46亿元），但规模效应摊薄费用率。
四、风险提示
1. 军品交付延迟：国防采购受财政预算影响，2024年因延期导致收入下滑15%。
2. 民品价格战：睿创微纳等对手压价，民用模组年均降价10–15%，可能压缩毛利。
3. 技术迭代：国际巨头推进10μm以下像元技术，需持续高研发投入维持领先。
4. 原材料依赖：锗晶体进口依赖度30%+，地缘冲突可能断供。
五、结论
1. H1业绩确定性高：净利润增速超7倍，营收增速近60%，验证军品复苏与民品扩张逻辑。
2. 全年利润弹性大：若18.7亿元合同顺利执行+民用订单超预期，净利润有望达8.5亿元，同比扭亏为盈并实现爆发式增长。
3. 长期空间：完成从“配套商”到“装备总体单位”的转型，军贸出口（中东5亿美元订单谈判中）及车载红外将打开千亿级市场。
数据支撑：2025年H1净利润预告（1.5亿–1.9亿元）、Q1营收增长45.47%、新签合同总额18.7亿元、中邮证券研报预测。