叶一良：美国政府开门后面临首次大考，ADP数据显隐忧

直到2025年11月12日，美国总统特朗普在白宫签署了国会通过的临时拨款法案，自2025年10月1日0点01分开始的这场关门“闹剧”终于结束。两党争端的重点在于奥巴马时期的《平价医疗法案》以及“补充营养援助计划”的延长，特朗普愿意就后者让步而拒绝前者，驴党拒绝配合通过拨款法案，最终导致白宫停摆关门。最终，驴党放弃在临时拨款法案的谈判中加入有关《平价医疗法案》的内容，而共和党承诺在12月对此议题进行单独投票。

此次政府停摆的影响较大，打破此前同样在2018年-2019年特朗普任期内创造的34天纪录。主要受影响的方面有：

联邦雇员与公共服务：约75万名联邦雇员被迫停薪休假，大量公共服务陷入停顿或严重延误。

民生与福利：覆盖约4200万低收入人口的“补充营养援助计划”（SNAP，即食品券）发放受阻。

航空交通：由于空中交通管制人员大量缺勤，全美航班出现大面积延误和取消。自停摆开始，约有520万人次的旅客出行受到影响。

经济损失：据估计，为期约六周的停摆给美国经济造成了约110亿美元的损失。

其中国民生产总值（GDP）、消费者/生产者价格指数（CPI/PPI）、就业率/失业率统计数据、个人收入和支出报告、贸易收支报告、政府预算报告均未公布。这也使得美国经济的评估缺乏确切数据支撑，而依托于数据本身的经济政策和贸易环境可能也难以得到相对清晰的状态评估。尤其是就业市场的健康程度、物价指数以及国际贸易方面数据缺失，会带来强烈的不稳定性。

周二美国自动数据处理公司（ADP）公布了其统计的就业数据报告，算是勉强填补了部分就业数据的缺失。

在截至11月1日的四周内，美国公司平均每周裁减2500个工作岗位。下降趋势表明，劳动力市场在10月下旬失去了增长势头。ADP在11月5日发布的月度就业报告显示，在此前两个月下降之后，私人就业岗位增加了4.2万个。

某种意义上来说，这似乎对美国就业市场的形势做出了不太乐观的预测，因为其曾在2025年8月1日解雇劳工统计局局长埃丽卡·麦肯塔弗，理由是埃丽卡曾在2024年大选前修改数据帮助前副总统哈里斯取得竞选优势。但这样一来，市场又可能陷入到对数据统计机构独立性的质疑中。

国际黄金市场受到ADP数据影响而隔夜大涨，截止到北京事件11月19日17点39分，黄金价格已经攀升到4090上方，越过4100几乎已成定局。所以今日黄金策略可能是迎接4100破位后的继续拉伸，预计4115附近是小阻力位，4100做多单直到4115可以出场。

国际原油方面，当前油价60.4，预计油价还将继续在59-63间震荡，可以低位做多，目标61-62.5。

文/叶一良