广生堂认知的是与非

周末这两天，雪球上关于广生堂的讨论，又达到了一个新高度，大致汇总一下这些观点，并说说个人的看法。

网上观点1、广生堂这么一个小公司，即将公布中报，从公司的体量、中报的端倪去揣摩创新药的发展，认为失败的可能性偏大。

个人观点：持有这个认知偏见的，主要是用历史来评价一个事物。这些朋友觉得既然连国内一线药企都做不到，凭什么广生堂会做到。历史上，各种逆袭是非常多的，高铁从日本、德国、法国垄断时代到中国高铁全球霸主的逆袭；两弹一星的逆袭、光伏从“”两头在外”到世界霸主的逆袭，量子通信、搜索大模型等，这么多案例，如果用世俗的眼光来看，往往过于悲观。但是，我们看问题，要批判地地去看。实际上，广生堂做乙肝药物很多年了，临界点就是获得三期临床试验批文（股价高开又低走），再到获得两个突破性认证，然后走势一路开挂所向披靡。从立项到一期、二期、三期不断推进，然后从双认证，到定增落实（即将）、国际BD授权落地（未来要做的）、药品国内上市、FDA批文等，它会一步步从所有人的猜疑中，走向成功。

即使药品成功，网上很多人不知道如何给它定估值，这个是人们投资未开窍的问题。确定性与不确定性之间的关系，就是投资的魅力。如果你等到批文上市再来买，就跟赛力斯M9登顶50万SUV销冠再买东风小康一样的道理。投资，多空的张力，往往来自预期差。一个价值100亿的公司，现在95亿，你会去买入吗？如果一个价值100亿的公司，现在10亿呢？理智的人都会选择！

网上观点2、广生堂估值万亿、10万亿，什么时候都值得ALL IN !

个人观点：出现这种观点的，往往是满打满算的估值方式出了问题。一个公司的估值，是以满足最低条件那个估值来衡量的，2亿多的患者，不可能都去医治。实际上，我个人认为，能有20%的患者积极去医治，就已经是不错的成就了。当然，后面肯定不止这个数字，但是，随着时间的推进，药品肯定会降价的，不能把所有获得医治的患者都按1万元的疗程来测算，或许后面1/2千就可以了呢？国内1500万患者会去医治是我给广生堂保底的估值基数了，从这个基数来测算，它大概获得多少商业汇报。

至于国外，那是另外一件商业拓展的事，目前不能作为估值的关键因素。如果国外BD都落地了，那么，很简单，从患者基数、分润前提来考虑，应该是可以再造一个国内商业汇报的。但是，现在未实现，就是0，可以忽略不计。

早两天我在帖子里面提了一个问题“广生堂会在什么时间节点才开始调整，或者说才开始把攀登的步伐放缓？大家有没有好好想过这个问题？”======>其实，我第一篇关于广生堂的帖子，基本都考虑到了这个问题。大家可以看看吉利德科学$吉利德科学(GILD)$ 的药品研发、上市与股价走势的一个关联走势，如果你认定广生堂最终药品成药获批，那么投资者离场的第一个标志就是批文获得。通俗点说，就是利好兑现那个时间段！这个时间段离广生堂巅峰估值基本上比较贴合的。批文获得后那一倍或者50%就不是我们追求的了。其他时间段，就好好享受这种涨得发慌的感受！！！

还有其他一些观点，我觉得没有什么讨论价值，就不一一罗列了。投资，别人认同未必能给你心安获利，K线是对你的认知唯一的一个评价标准！！！$广生堂(SZ300436)$