Infosys财报透视企业AI：企业AI需求强劲，尤其是AI代理、新一代SaaS数据模型与企业平台！
内容目录
业务陈述：企业AI驱动增长，已在业务运营和IT领域构建300个代理
本财年开局良好，增长驱动力来自企业AI，已在业务运营和IT领域构建300个代理
整体收入同比增长3.8%，其中欧洲业务增长12.3%
大额交易赢单表现强劲，通信、ERUS、制造业、金融贡献显著
成为金融Top20客户中10家的首选AI伙伴，宏观与政治格局导致多领域客户保持谨慎
分析师问答：企业AI需求强劲，尤其是AI代理、新一代SaaS数据模型与企业平台
企业AI的效益：部分领域生产力提效，部分领域产生新收入
欧洲业务持续表现强劲缘于几年前的押注投资，并赢得大单
客户对供应商的整合在持续，Infosys是受益方并始终提供生产力效益
本季度20笔大额交易来自北美，大额交易、成本削减以及整合存在机会
企业AI需求强劲，尤其是AI代理、新一代SaaS数据模型与企业平台
考虑到客户决策方面的表现，略微下调增长指引的上限
组织里的大部分员工都获得了加薪，现金流强劲已持续5个季度并将保持
本财年刚过1/4且进行了全员加薪，积极因素尚未体现，全年目标仍是提高利润率
对比10年前的数字化浪潮，大型企业技术格局已不同，大力投入AI基础建设
宏观与地缘政治的不确定性仍存在，许多客户的支出仍处于观望模式
本季度的薪酬上调和品牌建设，导致费用增长90个基点
长期看AI定价模式可能转向基于结果或基于工作室等等，但未来一年内不会模式突变
关于我们
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业务陈述：企业AI驱动增长，已在业务运营和IT领域构建300个代理
本财年开局良好，增长驱动力来自企业AI
已在业务运营和IT领域构建300个代理
萨利尔·萨蒂什·帕雷克（CEO）：
感谢各位的加入。
我们本财年开局强劲。按不变货币计算，我们的收入环比增长 2.6%，同比增长 3.8%。增长是广泛的，我们五大行业集团和主要地理区域均实现不变货币同比增长。我们的大额交易额达到 38 亿美元。我们的营业利润率为 20.8%，自由现金流为 8.84 亿美元。
我们增长的主要驱动力是我们企业人工智能领域的领导地位，以及客户持续选择我们进行整合的成功。我们看到对人工智能代理的良好需求。我们已经在业务运营和 IT 领域构建了 300 个代理。我们的横向和纵向代理正在帮助客户实现更快的决策、改善客户体验并提高运营效率。
让我与大家分享一些我们正在为客户进行企业人工智能项目工作的案例。
一家大型石油和天然气公司正在使用印孚瑟斯人工智能代理来提高其炼油厂的生产质量，协调其零售店的动态定价，并自动化其合同管理系统以实现高效交易。
一家全球领先的制造公司正在其供应链中全面使用印孚瑟斯人工智能代理以释放生产力并降低成本，并使用印孚瑟斯人工智能代理有效地解决与设备故障相关的问题。
一家物流公司正在使用印孚瑟斯人工智能代理改造客户服务、运营、物流以及财务和会计，以提高效率。
对于一家北美领先的零售商，我们正在将店内购物转变为无摩擦、数据驱动的体验，从而提升客户满意度、忠诚度和运营效率。这是通过智能自动化和基于边缘的计算机视觉整合物理人工智能来实现的。
一家全球金融服务公司正在使用印孚瑟斯企业人工智能解决方案和经过微调的大型语言模型。该系统可以翻译代码并自动化文档。该解决方案将开发人员生产力提高了 25%，并自动化了 50% 的业务需求创建，以支持其现代化计划。
在 2025 财年我们获得的 19 项领导力评级的基础上，我们现在在 Gartner 首个生成式人工智能咨询和实施服务象限中也被定位为领导者。我们是唯一一家被定位为领导者的大型印度科技服务公司。
根据我们在第一季度的业绩和我们当前的展望，我们将 2026 财年的增长指引从之前的 0% 到 3% 上调至不变货币增长 1% 到 3%。我们的利润率指引保持不变，为 20% 到 22%。
接下来，我邀请杰耶什分享他的评论。
整体收入同比增长3.8%
其中欧洲业务增长12.3%
杰耶什·桑赫拉杰卡（CFO）：
感谢今天加入电话会议。
我们成功地度过了充满全球不确定性的一季度，这反映在我们的整体业务表现上。我们实现了市场领先的环比增长，稳健的大额交易（其中新增业务强劲），富有韧性的营业利润率，高个位数的每股收益增长，以及连续第五个季度自由现金流占净利润的 100% 以上。
让我介绍一下业绩的关键方面。
增长强劲且广泛。收入环比增长 2.6%（其中包括收购带来的 0.4%），按不变货币计算同比增长 3.8%。尽管第三方成本大幅下降 60 个基点至收入的 7.3%，但仍实现了环比收入增长。环比增长再次得益于实现率的提高，这要归功于 Maximus 项目的进展。销量增长虽微弱但为正。
按不变货币计算，制造业实现两位数增长，金融服务和能源、公用事业、资源及服务（EURS）同比增长超过 5%。
在地理区域中，北美地区按不变货币计算环比增长 2.9%，领先于公司整体水平。按同比计算，欧洲增长 12.3%，是公司平均水平的三倍多。
营业利润率为 20.8%，环比下降 20 个基点，同比下降 30 个基点。尽管吸收了平衡薪酬上调、更高的可变薪酬以及在销售和营销方面的投资，但环比利润率仍保持韧性。利用率（包括实习生）环比上升 30 个基点至 85.2%，包括实习生在内则上升 80 个基点至 82.7%。按卢比计算，每股收益同比增长 8.6%，按美元计算则同比增长 5.8%。
我们对现金的持续关注体现在 8.84 亿印度卢比的自由现金流上，占净利润的 109%。这是自由现金流连续第五个季度超过净利润的 100%。我们预计 2026 财年自由现金流将超过净利润的 100%。
本季度末，在支付了 2025 财年末期股息后，合并现金及现金等价物为 52.7 亿美元。第一季度现金余额收益率为 7.2%。由于派发股息，股本回报率（ROE）提高了 140 个基点至 30.4%。
大额交易赢单表现强劲
通信、ERUS、制造业、金融贡献显著
大额交易赢单表现强劲，包括 28 笔交易，总合同价值（TCV）为 38 亿美元，其中 55% 为新增业务。这包括多笔供应商整合交易，总合同价值超过 10 亿美元，其中包括与一家全球最大银行的超大额交易。这反映了我们深厚的客户关系和差异化的交付能力。
按行业划分，我们在通信领域签署了 9 笔交易，EURS 领域 6 笔，制造业 5 笔，金融服务 4 笔，高科技和零售各 2 笔。按区域划分，我们在美洲签署了 20 笔交易，欧洲 6 笔，世界其他地区 2 笔。
本季度末员工总数为 323,788 人。员工流失率略微上升至 14.4%。第一季度营业利润率为 20.8%，环比下降 20 个基点。本季度环比利润率变化的主要组成部分如下：薪酬增加带来 100 个基点的逆风、更高的可变薪酬，部分被其他与薪酬相关的项目抵消。
货币波动带来 30 个基点，销售投资带来 20 个基点，部分被 Maximus 项目和季节性带来的实现率提高所抵消的 70 个基点顺风，无形资产摊销成本降低带来 40 个基点，以及第三方成本降低带来 20 个基点，导致营业利润率环比下降 20 个基点。
本季度有效税率（ETR）为 28.9%。2026 财年的有效税率预计在 29% 到 30% 之间。
尽管第一季度表现稳定，但由于关税和地缘政治局势的不确定性，商业环境仍然充满不确定性。客户在可自由支配支出方面继续保持谨慎，这反映在决策延迟上。近期可见性仍然良好，我们预计上半年将比下半年强劲，这得益于之前强调的正常季节性因素。
成为金融Top20客户中10家的首选AI伙伴
宏观与政治格局导致多领域客户保持谨慎
关于垂直行业。
本季度美国金融服务业势头良好，资本市场、商业银行和财富管理领域看到了大量的转型机会。代理人工智能在 KYC 入职和投资组合管理等领域发挥着关键作用。我们现在是金融服务领域前 20 名客户中 10 家客户的首选人工智能合作伙伴，许多举措正从概念验证扩展到生产，尤其是在代理人工智能方面。
我们正在与全球能力中心（GCCs）合作，开展建立和增长驱动的交易。尽管在供应商整合、成本优化和简化方面存在新的机会，管道仍然强劲，但由于环境波动，客户在决策时保持谨慎。
制造业板块在汽车、工业和欧洲领域继续面临挑战，决策延迟和可自由支配支出疲软。尽管客户由于关税不确定性正在重新评估其供应链，但我们正在帮助他们利用技术贯穿从设计到制造再到销售的端到端生命周期。管道保持健康，重点关注成本削减和机会。我们在第一季度赢得了该垂直领域的一项大额交易，以帮助客户建立一个全球能力中心。
在汽车领域，我们正在帮助客户合理化其足迹；在工业领域，我们正在帮助他们优化成本。能源、公用事业、资源及服务（EURS）垂直行业前景喜忧参半，因为经济存在不确定性。大型和巨型交易的管道依然强劲。
我们在行业云能源转型和人工智能驱动的运营效率方面的投资正在推动增长，并在大型交易中使我们脱颖而出。在能源领域，由于油价波动导致的高成本压力促使客户整合供应商以节省开支。在公用事业领域，可再生能源、智能电网技术和可持续发展法规的进步正在重塑市场。在服务领域，客户在资本支出和运营支出方面仍保持谨慎。
在零售领域，关税的不确定性导致主要地区的支出放缓，供应链受到影响，采购中断。预算依然紧张，决策周期延长。尽管我们的业务管道强劲，但客户在可自由支配支出方面出现放缓。我们看到客户强烈承诺，将我们作为可信赖的合作伙伴，参与 IT 和 BPM 服务领域的人工智能优先外包和转型交易。对人工智能日益增长的兴趣导致预算重新分配，可自由支配支出预计将通过人工智能驱动的生产力收益进行自我资助。该领域的交易继续利用 Topaz 和 AI Next 平台的能力。
通信行业正面临增长挑战，并在波动宏观经济和政治格局下增加了运营支出措施。客户正专注于成本削减和供应商整合。对人工智能和定制化的强烈关注旨在实现 5G 用例的商业化。因此，投资回报率担忧正在推迟新的投资。原始设备制造商（OEM）正致力于实现盈利增长，并正在探索所有杠杆，包括更严格和削减的 IT 预算，以及利用人工智能和自动化。我们的增长得益于先前赢下的大额交易的加速执行。
高科技领域的客户由于宏观经济逆风和地缘政治紧张局势而保持谨慎，导致成本压力和预算削减。可自由支配项目暂停，因为对生成式人工智能、图形处理器（GPU）和人工智能进行了大量投资。基于我们第一季度的业绩以及我们对今年剩余时间的当前评估，我们将 2026 财年的收入指引修正为按不变货币计算增长 1% 至 3%。这仍然假设基于现有交易和新增管道交易，第三方收入将相对于 2025 财年有所减少。
我们今年的营业利润率指引为 20% 至 22%。我们将继续密切关注经济环境及其对客户预算的影响，并随着本年度的进展重新评估我们的指引。
现在，我们可以开放提问环节。
分析师问答：企业AI需求强劲，尤其是AI代理、新一代SaaS数据模型与企业平台
企业AI的效益：
部分领域生产力提效，部分领域产生新收入
安库尔·鲁德拉（摩根大通）：
很明显，这次营收数据令人耳目一新。关键问题是关于你们的内生增长势头。本季度同比增长非常强劲，大概在 3.5% 到 3.4% 左右。上个季度整体增长约 5%。
所以问题是，为什么你们仍然将指引中位数设为 2% 左右？是什么让你们觉得，鉴于你们已有的稳健签约，按不变货币计算的同比增长轨迹会减弱？或者换句话说，为什么会下调指引的上限？
杰耶什·桑赫拉杰卡（CFO）：
正如我们年初所说，指引的下限已考虑了高度不确定性。指引的上限则考虑了稳定或改善的环境。尽管第一季度表现强劲，但如果看潜在环境，它并没有真正改变。第二季度，我们并没有真正看到环境发生重大变化的迹象。关税局势依然紧张。地缘政治局势也没有真正改变。
而我们财年中最强劲的部分是第一季度和第二季度叠加的季节性时期。因此，考虑到所有这些，我们目前的指引下限预计不确定性将持续或处于高位，而上限目前则预示着稳定的环境。这是基于我们今天所看到的情况。
安库尔·鲁德拉（摩根大通）：
关于人工智能，我有几个问题。你们在与客户续约或甚至是在非续约情况下进行合作时，是否看到任何利润或定价上的权衡，即客户期望将人工智能的一些效益纳入合同中？你们是否也主动将这些效益带给客户？这是问题的第一部分。
第二部分是，供应商整合似乎有显著增加，我认为人工智能也是这些合同的一部分。你们认为这是否会因为更多使用生成式人工智能而可能增加像你们这样的供应商的可替代性？
萨利尔·萨蒂什·帕雷克（CEO）：
我认为在第一部分，我们现在在企业人工智能中看到，有些领域具有很好的生产力效益，特别是当我们为客户部署代理或建立整个企业人工智能平台，使用基础模型时。还有一些领域我们看到了新的收入机会。所以在第一部分，通常会有生产力收益，这些收益在客户和我们之间共享。
在许多情况下，客户要么主动寻求这些收益，要么我们主动将其提供给客户，以期提高效率。在这样做的过程中，我们通常会获得一种能力，因为我认为我们的企业人工智能工作非常扎实，可以与客户在企业人工智能和其他领域开展其他工作。所以这就是我们看待这部分工作的方式。
安库尔·鲁德拉（摩根大通）： 萨利尔，另一个问题是，你认为供应商的可替代性是否有所增加，因为我们现在听到更多关于整合供应商的声音？人工智能是否以任何方式对此有所帮助？
萨利尔·萨蒂什·帕雷克（CEO）：
关于这个问题，我们看到的是，至少从我们受益的那些案例来看，正如杰耶什在第一季度大额交易中提到的，其中有很多。
仅以这些为样本，我们发现客户会关注那些近期未能提供良好人工智能解决方案、交付不稳固或者正考虑剥离一些规模较小的公司的企业。因此，在这些领域，凭借我们强大的交付能力，我们非常确信我们总体上正在从中受益。
我不认为这会使事情变得更容易或更困难，但这种过往记录，即你是否为客户带来了人工智能创新，你是否在过去以对他们有效的方式进行交付，以及你是否具备开展多项不同业务的规模，因为客户正在寻求多服务能力，这正在帮助我们赢得大型客户。
欧洲业务持续表现强劲
缘于几年前的押注投资，并赢得大单
库马尔·拉凯什（巴黎银行）：
在我提问之前，我想澄清一下你刚才提到的指引部分，杰耶什。所以你对指引的修正，特别是内生增长的上限，仅仅是宏观经济环境假设变化的一个反映，而不是你对交易加速、第三方影响或任何运营相关问题的看法，对吗？
杰耶什·桑赫拉杰卡（CFO）：
在年初，我们已经指出了第三方以及其较低的第三方成本。因此，这个因素没有改变。正如我们所指出的，在指导上限方面，我们预计环境将保持稳定或略有改善。现在，我们在第一季度没有看到环境改善，第二季度已经过去了将近一个月。关税方面的挑战、地缘政治环境方面的挑战仍在继续。客户在可自由支配支出或交易签署方面仍处于观望状态，周期仍然延长。
因此，我认为从所有这些角度来看，在指导上限方面，我们预计环境将保持稳定，这就是指导中已经考虑到的。话虽如此，澄清一下，如果你看一下第一季度和同比的第一季度，第三方成本同比持平。因此，当你比较同比增长，然后将其外推到全年时，从这个角度来看，当你从全年角度看第三方部分时，会存在不利因素。
库马尔·拉凯什（巴黎银行）：
第一个问题是关于收入部分。你们提到本季度定价和生产力效益约为 70 个基点。能详细说明一下吗？这些效益来自哪里？并且，你们提到全年第三方成本将进一步下降。那么，从第一季度的水平来看，它会进一步下降吗？
杰耶什·桑赫拉杰卡（CFO）：
关于定价，我们之前已经谈到过 Maximus 项目，Maximus 项目中的基于价值销售。Maximus 项目中有多个轨道。我认为它们起到了作用。这 70 个基点是 Maximus 项目带来的收益和部分季节性的结合。
因为本季度工作日更多，也有部分休假冲回。所以你也会得到这部分收益。因此，部分是由于季节性，部分是由于 Maximus 项目起了作用。
但从全年来看，去年我们确实谈到了定价收益约为 3.5%。当然，我们还抓住了很多低垂的果实。但在我看来，Maximus 项目正在持续贡献。
关于第三方成本，我认为我们没有提供季度评论。我们所说的只是，根据我们已签署的交易和管道中的交易，我们预计 2026 年的第三方成本将低于 2025 年的第三方成本。
库马尔·拉凯什（巴黎银行）：
我的第二个问题是关于欧洲业绩。过去四五个季度，欧洲一直持续跑赢你们的整体增长。所以，a，是什么驱动了这一点？b，你们认为这种优异表现或这种强劲增长能持续多久？
杰耶什·桑赫拉杰卡（CFO）：
我认为欧洲过去几个季度和几年的增长是基于几点原因：
我们是几年前最早将欧洲视为机遇的公司之一。我们根据这一假设对欧洲进行了投资，这帮助我们在欧洲赢得了一些非常非常大的交易。因此，这无疑从欧洲增长的角度提供了帮助。
我们还在欧洲赢得了一些整合交易。这也有所帮助。随着时间的推移，欧洲也从外包角度开放了。因此，这也对增长产生了帮助。
库马尔·拉凯什（巴黎银行）：
展望未来，欧洲这种强劲增长的可持续性，你们对此仍然有信心吗？
杰耶什·桑赫拉杰卡（CFO）：
我认为欧洲的机会足够多。至于它是否会继续超越公司整体增长，我认为我们没有给出这方面的指引。
但就我们目前的立场而言，我们看到欧洲有机会，而且许多大型交易也集中在欧洲，管道中也包含了大量的欧洲大型交易。
客户对供应商的整合在持续
Infosys是受益方并始终提供生产力效益
阿比舍克·库马尔（JM Financial）：
我有一个关于供应商整合的问题。这至少已经持续了几年了。你认为我们正在竞争的供应商是否发生了变化？也许以前，这些企业在新冠疫情后增加了更长的尾部小供应商。你认为现在已经转向了更大的同行？因此，保住我们的业务并增加更多业务的竞争变得更具挑战性，并给我们的利润带来压力？
萨利尔·萨蒂什·帕雷克（CEO）：
关于这个问题，我认为首先是供应商整合，我们看到客户有一系列的选项。从这个意义上说，这已经持续了一段时间，甚至超过了过去两三年。
但现在我们看到的是，印孚瑟斯正受益于此，这得益于我们为客户带来的工作类型，特别是我们在过去几年在企业人工智能方面所做的工作，以及我们在此期间所有其他产品所展现的一致交付。过去我们谈到过，我们今天也有自动化和精益。
所有这些因素综合在一起，这就是我们看到客户选择我们的原因。这些客户包括一些其他大型公司和一些中小型公司。
在定价方面，我们看到的是一种通常的方法，即专注于生产力。因此，当有整合或有新事物出现时，这并没有什么不同。但随着时间的推移，人们期望生产力得到提高。在这样的讨论中，我们非常注意通过自动化、精益以及我们正在进行的所有企业人工智能工作来提供哪些效益。
阿比舍克·库马尔（JM Financial）：
我的第二个问题是关于你们的季节性。你们可能是唯一一家说下半年会比上半年弱的公司。大多数其他公司都希望下半年能反弹。所以，这仅仅是季节性因素导致这种观点吗？还是你们认为，一些在通信等领域帮助我们的大型交易会进入稳定状态，因此，考虑到去年的大型交易比前年弱，下半年交易加速的可见性较低？
杰耶什·桑赫拉杰卡（CFO）：
这也取决于你在上半年交付了什么，所以如果你的上半年表现与你的预期相对一致，那么通常的季节性就会出现。如果你在上半年看到了更大的压力，那么你对下半年的希望就会更高。
我认为你必须将所有这些评论与上半年和下半年的表现结合起来看。我认为我们的第一季度表现强劲。如果你看看市场上的所有业绩，我认为我们表现出色。这让我们相信我们的模型将具有通常的季节性。
本季度20笔大额交易来自北美
大额交易、成本削减以及整合存在机会
布莱恩·C·伯金（TD Cowen）：
我想问一下地理区域方面。欧洲显然非常强劲，而北美则略有上升。您能评论一下北美吗？您是否看到了北美增长改善的迹象？
杰耶什·桑赫拉杰卡（CFO）：
我认为北美仍然是我们业务的重要组成部分，它是我们最大的地理区域。目前，我们看到一些领域的机会，特别是在北美的金融服务等领域。但是也有一些领域，如制造业、零售等，仍然充满挑战。
与此同时，如果你看看我们本季度赢得的大额交易，其中 20 笔来自北美，6 笔来自欧洲，2 笔来自世界其他地区。因此，我们确实看到了北美在大额交易、成本削减以及整合方面的机会。
布莱恩·C·伯金（TD Cowen）： 好的。那么关于小额交易，您之前曾评论过小额交易活动。您能就本季度小额交易的进展情况发表一些评论吗？
杰耶什·桑赫拉杰卡（CFO）：
我们通常不定期评论小额交易。有一个季度我们看到了小额交易活动增加，当时我们确实指出了这一点，因为我们认为这对于投资者来说是相关信息。
目前，我们的整体业务管道持续保持强劲。其中，大额交易管道也十分强劲。我们已经完成了 38 亿美元的交易，环比增长 44%，其中 55% 是新增业务。因此，我认为所有这些都是交易和管道的积极方面。
企业AI需求强劲，尤其是AI代理、
新一代SaaS数据模型与企业平台
于怀·李（古根海姆）：
只是澄清一下您之前提到的关于结果范围中包含的内容。假设您的展望中点暗示需求环境略有恶化，这种假设是否合理？
杰耶什·桑赫拉杰卡（CFO）：
正如我之前所说，我们建立了多个模型，这些模型将我们引向指导的多个端点，对吧？这些模型不一定是为了收敛到指导的中点而构建的。那是一个结果。
在指导的下限，我们已经考虑了比我们今天更高程度的不确定性。在指导的上限，我们已经考虑了稳定的环境，并且将有多个模型将我们引向指导的各种中点之间。指导范围始终是这样得出的。中点只是指导两端的结果。
于怀·李（古根海姆）：
作为后续，您能否帮助分解一下您在 4 月到 6 月期间看到的客户需求情况，以及这些趋势是否延续到了 7 月？
萨利尔·萨蒂什·帕雷克（CEO）：
我认为在客户需求方面，我们看到对人工智能的巨大兴趣，特别是我们提供的代理以及我们能够通过大型企业人工智能平台和小型语言模型所做的工作。这些都是讨论的焦点，并且实际项目工作无处不在，是大型项目的一部分。
然后我们看到对我们之前讨论过的整合方案越来越感兴趣。我们看到了对成本和效率的极大关注。例如，我们看到了对企业人工智能基础、云和数据分析等领域的强烈兴趣，特别是新一代 SaaS 数据模型——数据平台中的一些新领域。
接着，我们在企业应用领域看到了非常好的吸引力，那里正在向新一代企业级 SaaS 平台迁移。所以这些是我们看到一些兴趣的地方。
然后我们看到，由于经济环境，特别是在物流或消费品或制造业、汽车等某些方面，我们看到在这种当前环境下出现了一些制约。所以这是一个这些因素的混合体。
考虑到客户决策方面的表现
略微下调增长指引的上限
苏伦德拉·戈亚尔（花旗银行）：
只有一个问题，很抱歉一直关注同一点。
有机增长指导上限的略微下调，是因为对环境采取了更保守的看法吗？还是你们实际看到了业务放缓、增长减慢、可自由支配支出下降更快，或者没有回升？业务方面有什么变化吗？或者只是对环境采取了更谨慎保守的看法？
杰耶什·桑赫拉杰卡（CFO）：
我认为这要回到我第一季度初的评论。我们确实说过，指导的上限确实包含了环境略有改善的预期，对吧？在有了一个季度的好处和第二季度更强的可见性之后，我们没有看到环境发生显著变化，这一点也从所有其他结果中可见。因此，所有这些因素都已计入今天的指导上限中。
今天，我们在指导上限中计入的是一个稳定的环境，对吧？正如我之前所说，我们的上半年比下半年强劲。因此，一旦不确定环境下的强劲时期过去，我们在上限上以积极方式改变指导的能力就会受到更大的限制，对吧？
苏伦德拉·戈亚尔（花旗银行）：
我明白这一点，但我谈论的是下调。你——你是如何得出这个结论的？你看到了什么，让你觉得环境没有改善？我只是想了解这背后的数据点。
杰耶什·桑赫拉杰卡（CFO）：
客户在决策方面的行为，账户上发生的可自由支配支出，各种账户。所以我们——所有这些都是我们在进行自下而上模型时获得的数据点，了解我们所处的位置。
组织里的大部分员工都获得了加薪
现金流强劲已持续5个季度并将保持
里希·琼琼瓦拉（IIFL）：
这里有两个问题。
首先，如果你看看过去两个季度发生的整体薪资上调影响，几乎达到了 240 个基点，这似乎比行业水平相对较高。当然，我们的增长和行业增长都相当平缓。所以只是想了解一下这种薪资上调背后的思考过程。
以及，假设有了这个，我们是否可以认为 2026 财年不会再有其他行动？
杰耶什·桑赫拉杰卡（CFO）：
正如您所知，工资上涨是分阶段进行的，分为两个阶段。我们组织的大部分员工，从初级到中级，在 1 月份获得了加薪，其余员工则从 4 月 1 日起生效。我本季度提到的 100 个基点是加薪和我们向员工支付的更高可变薪酬的组合。所以这是这两个因素的组合。我们并没有真正将其拆分，但这只是整体加薪。正如我们年初所说，加薪的百分比与我们往年在加薪方面的百分比相对相似。
至于您问题的第二部分，我认为现在还为时过早。我们才刚刚开始这一年。我们本季度已经实施了加薪。我们目前还没有决定下一次加薪的时间。我们在考虑加薪时会考虑多种因素，包括市场情况、通货膨胀、同行做法等等。我们将在适当的时候做出决定。
里希·琼琼瓦拉（IIFL）：
第二个问题是我们赢得的一些供应商整合和全球能力中心（GCC）交易。只是想了解一下，这些交易在性质上是否有所不同，涉及到在损益表或资产负债表方面所需的前期投资，与我们几年前达成的一些大型交易相比？
杰耶什·桑赫拉杰卡（CFO）：
如果你看我关于现金流的评论，我们仍然相信我们将实现自由现金流对净利润 100% 以上的转化率，对吧？我们已经连续五个季度实现了非常强劲的现金流，我们仍然预计今年剩余时间也将持续下去。
所以显然，从这个角度来看，这些并没有影响我们的资产负债表或现金流。我们预计这些将是常规交易，具有常规的租赁对价。所以从这个角度来看，这些并没有显著不同。
本财年刚过1/4且进行了全员加薪
积极因素尚未体现，全年目标仍是提高利润率
桑迪普·沙阿（Equirus Securities）：
祝贺你们取得了非常扎实的季度业绩。萨利尔，我只是想了解一下，关于供应商整合交易的评论一直很乐观，不仅仅是你们，还有其他公司。似乎印孚瑟斯正在赢得比其他同行更高的份额。
考虑到这一点，并且这种情况可能会继续下去，我们可以假设未来几个季度总合同价值（TCV）也将保持健康，因为供应商整合交易的规模更大吗？
萨利尔·萨蒂什·帕雷克（CEO）：
我认为通常我们不会对未来季度的大额交易价值发表评论。正如杰耶什之前分享的，大额交易的业务管道处于良好状态。我们看到我们正受益于你所描述的整合以及人工智能、企业人工智能等其他领域。
所以我们没有按季度对未来三个季度的大额交易价值进行预测。但总的来说，我们对业务管道的状况感觉良好。我们看到管道中有超大额交易。但我们就此打住。
桑迪普·沙阿（Equirus Securities）：
那么关于——除了宏观经济改善之外，客户在可自由支配支出方面开始消费，还需要什么变化？与客户的任何讨论是否暗示或给你们带来任何希望，即在可自由支配支出方面可能出现绿色萌芽，可能不是近期，但可能在 26 财年下半年？
萨利尔·萨蒂什·帕雷克（CEO）：
对此，我们也没有一个明确的看法，即何时何地会发生这种情况。
我们确实看到客户非常乐意与我们合作开展企业人工智能项目、云项目、数据分析项目、企业应用项目，以及我们刚才更深入讨论的整合项目。
对成本和效率的关注仍然很高。所以我们会看到客户何时以及如何改变他们对你提到的其他一些方面的看法。
桑迪普·沙阿（Equirus Securities）：
最后一个问题，杰耶什，我认为在新闻发布会上您也提到，今年改善 EBIT 利润率的愿望仍在继续。考虑到第一季度低于 25 财年 21.1% 的利润率，假设我们仍然可以争取在未来三个季度逐季提高利润率，从而使 26 财年的利润率同比更好，这种假设是否合理？除了服务交付的第三方设备可能下降之外，还有哪些驱动因素？
杰耶什·桑赫拉杰卡（CFO）：
这一年才刚刚过去四分之一，我们还推出了薪酬上调，对吧？所以这是一大笔逆风，我们在进入本季度时已经吸收了。
随着我们进一步深入，在 Maximus 项目、基于价值的销售等方面有多个顺风。所以这肯定会有帮助，第三方成本的下降会帮助提高利润率。
同时，来自大型交易或将加速的交易（如转型等）也会带来逆风，我们会产生成本，但不会产生收入，等等。
所以这些都是我们全年需要平衡的因素。目前，正如我之前在新闻发布会上所说，我们的目标仍然是提高利润率。
对比10年前的数字化浪潮
大型企业技术格局已不同，大力投入AI基础建设
维布霍尔·辛哈尔（Nuvama）：
再次恭喜本季度取得了扎实的增长。萨利尔，我的问题是关于你们提供的展望，即我们没有看到太多改善，这就是为什么指引保持不变。
现在，在您与客户的交流中，我们得出的结论是什么，即关税可能是我们第四季度末给出指引时最重要的原因之一。7 月 9 日的截止日期已经过去。现在我们正在关注 8 月 1 日的截止日期。我们与日本达成了贸易协议。
您认为在未来几个月或几个季度，如果这些贸易协议最终确定，客户的支出能否迅速恢复？他们是否会考虑重新启动可自由支配支出？还是您认为这更具结构性？它还会受到美国经济增长情况、客户如何看待所有其他因素的支出的影响吗？它是所有因素的混合吗？还是您认为关税情况的改善可以重新启动那些被搁置的支出？
萨利尔·萨蒂什·帕雷克（CEO）：
我认为这些都是非常重要的问题。
我们看到客户在各个行业都对大规模利用新的企业人工智能技术表现出浓厚兴趣。其中很大一部分是为了提高生产力，很大一部分是为了新的业务运营方式，这将刺激他们自身的增长，并刺激和扩大我们的收入。
其基础是更加关注云，更加关注拥有强大的数据基础设施，以及更加关注将企业应用程序也迁移到云环境中。所以所有这些兴趣都存在。
然后还有关于 GDP 增长和经济活动走向的看法。所以我们的观点是确保我们发挥作用——今天，人们对成本和效率感兴趣。我们看到整合带来了一些好处。我们将其作为一项活动加以利用，因为我们在这方面以及企业人工智能和其他领域都具有优势。我们努力确保我们为此做好充分准备。
至于时间线等其他方面，我们根据目前看到的情况来评估今年。在下个季度末等等，每个季度我们都会根据情况的不同或相同，更新我们对整体活动的看法。
维布霍尔·辛哈尔（Nuvama）：
既然您提到了对人工智能的兴趣，那么当前的人工智能周期是否与我们 2015、2016 年看到的数字化转型周期非常相似？您认为客户——客户的兴趣水平大致相同吗？行业当时所走的轨迹，即最初，行业的 IMS 和其他收入被云采用所蚕食，然后逐渐获得发展势头。您认为人工智能周期也可能以类似的方式发展吗？对此的任何想法都将非常有帮助。
萨利尔·萨蒂什·帕雷克（CEO）：
所以那里，我的看法是，每一次重大的技术变革都会以不同的方式影响企业客户的决策。无论是这个周期，还是之前那个关于互联网的周期，或者再之前的那个。所以每个技术周期都有其发展方式。
那么我们看到了哪些因素呢？因为大型企业已经拥有了不同的技术格局。所以要产生重大影响，它需要——当然，技术是独特的，我们认为企业人工智能就是如此。然后它必须与生态系统协同工作，并在那里产生影响。所以我对“它会像过去一样吗”或者“它有多相似或不同”没有看法。
但是，我们确实有一个观点：我们看到客户对企业人工智能的巨大兴趣。我们看到他们需要基础能力，而我们擅长这些能力，比如云、数据等，我们认为这将有所帮助。而且我们在企业人工智能方面也相当出色。
所以，当这种情况发生时，我们准备得更充分。现在，像它的时间线和最终的规模，今天的企业技术（可以说）格局比十年前更大。所以有很多事情需要改变。
总的来说，这让我对未来充满信心。但是，试图将其比作相似或不同，对我来说更困难。
宏观与地缘政治的不确定性仍存在
许多客户的支出仍处于观望模式
阿普瓦·普拉萨德（富兰克林邓普顿）：
萨利尔，本年度剩余部分的隐含展望，这更多是您所指的宏观经济和客户技术整体支出相关不确定性的函数吗？还是更多是结构性人工智能相关的生产力回馈，您确实分享了一些关于人工智能项目带来的 5% 到 15% 相关效益的数字。
杰耶什·桑赫拉杰卡（CFO）：
这更多是关于我们看到的宏观不确定性，对吧？正如我之前所说，我们没有看到环境从年初开始有所改善。与关税相关的不确定性仍在继续，地缘政治不确定性也仍然存在。客户行为没有改变。许多客户在可自由支配支出等方面仍处于观望模式。因此，在我们业务季节性最强劲的时期，我们没有看到环境发生显著变化。
阿普瓦·普拉萨德（富兰克林邓普顿）：
如果我仍然想了解您已经面临的人工智能相关生产力影响。您是否看到这里有任何地域或行业特定的趋势，也许更多是在北美和高科技领域？在各个地域和行业是否存在这种趋势？
萨利尔·萨蒂什·帕雷克（CEO）：
在人工智能方面，我们看到在许多地方都有良好的应用。所以并没有什么特别突出的。
但我们之前分享的评论之一是，例如在金融服务领域，如果你看我们最大的客户，现在有一半我们已经成为他们的人工智能战略合作伙伴。我认为这是印孚瑟斯在那里拥有的一个非常关键的竞争优势。
本季度的薪酬上调和品牌建设
导致费用增长90个基点
阿什温·梅塔（AMBIT Capital）：
两个问题。
第一，杰耶什，关于折旧和摊销下降了近 50 个基点，这背后的驱动因素是什么？
第二，我们看到的销售、一般及管理费用（SG&A）本季度增长了近 90 个基点。这主要是销售方面的积极性驱动的吗？还是有什么一次性事件可能导致了大幅增长？抱歉。您能听到我说话吗？
杰耶什·桑赫拉杰卡（CFO）：
关于折旧和摊销，如果你还记得上个季度，我们有一笔一次性费用，因为我们一项收购的无形资产摊销，影响了 40 个基点。所以这就是——不是它的逆转，而是本季度按季度环比来看，缺少它显示为 40 个基点的差值。剩下的部分也有一些汇率影响。关于销售、一般及管理费用，有多个因素。
当然，我们在第一季度进行的薪酬上调有影响。我们支付的可变薪酬有影响。主要为了改善我们的增长轨迹而进行的销售和市场招聘，我在利润分析中将其称为 20 个基点的销售投资。所以这有影响。
我们在品牌建设方面的投资，本季度我们有一些活动。所以这也产生了影响。因此，我认为所有这些都反映在销售、一般及管理费用中。
长期看AI定价模式可能转向基于结果
或基于工作室等等，但未来一年内不会模式突变
接线员： 下一个问题来自 BMO 的巴赫曼。
基思·弗朗西斯·巴赫曼（BMO）：
我的第一个问题是，你们的员工人数环比基本持平，包括软件专业人员。你们如何看待全年员工人数的趋势？
杰耶什·桑赫拉杰卡（CFO）：
我们本季度能够将利用率提高 30 个基点。所以这有所帮助。正如我之前提到的，我们的一部分增长是由于定价上涨，包括业务的季节性。所以这也有所帮助。
但展望未来，无论出现何种销量增长，考虑到我们目前是否处于员工人数峰值，都需要通过分包商或我们自己的员工来增加额外的员工人数。
基思·弗朗西斯·巴赫曼（BMO）：
我的第二个问题是——我之所以问员工人数，只是不知道你们是否能够打破员工人数增长快于工作量增长的周期，因为人工智能可能会帮助你们，但听起来在未来几个季度答案是否定的。
第二个问题与你们的交付模式有关。你们如何看待未来一年左右你们的交付模式的变化，即是基于全职当量（FTE）还是更多基于成功或更多固定价格合同？你们认为你们的交付模式是否会因更多人工智能能力的出现而改变或可能被其引起？
杰耶什·桑赫拉杰卡（CFO）：
如果你看交付模式，我不认为交付模式会在短短几个季度内发生变化。在人工智能等因素的推动下，在更长的时间内，我们可能会看到一些新的定价模式出现。它可能是基于结果的定价模式。它可能是广义的或基于工作室的定价模式等等。因此，有各种新的定价模式正在出现。就目前而言，我不认为在未来一年左右，整个模式会发生变化，变化在我看来会逐渐发生。
萨利尔·萨蒂什·帕雷克（CEO）：
感谢各位加入。对我们来说，这是一个非常棒的季度。
强劲的增长，大额交易，非常关注企业人工智能整合，同时在云和数据工作方面也表现出色。
我们认为这是一种差异化的表现，我们所做的一切使印孚瑟斯在领导力领域占据了更重要的地位。
我们期待 2026 财年剩余时间的良好表现，并期待在本季度以及本季度末与大家保持联系。
谢谢大家。保重。再见。
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