写给女儿7：好的公司什么时候卖出
不知不觉第7封信了，回顾第4封信，投资并没有复杂的理论，但注定只有5%的人能真正的理解投资，剩余的95%不管你如何解释，他们注定属于投机。其中根源在于投资是逆人性的，而绝大多数人都在做顺应人性的事。
第5封信，我们找到了优秀的公司，这背后核心的理念是：买股票就是买公司，优秀的公司一定是优秀的生意模式+价值观。
第6封信，我们讨论了什么时候买入优秀的公司，这背后的核心理念是：1.市场先生不总是有效，优秀的公司也会给到我们便宜的价格；2.投资要给自己留足安全边际，更便宜的价格就是安全边际。
第7封信，我们来讨论什么时候卖出你持有的公司。这背后的核心理念是：1.市场先生不总是有效，再优秀的公司也会遇到不合理的高估价格；2.公司经营充满了不确定性。
依旧按照之前的思维模式：我们站在收购、持有整家公司的角度思考问题，假设我们就是这家公司的创始人、控股股东，你什么时候考虑会把自己的公司卖出去？
第一种情况：公司生意模式和核心竞争力受到不可逆的损坏。
买股票就是买公司，就是买生意模式，如果公司本身的经营出现问题，公司原有的竞争优势被削弱甚至击溃，公司的盈利能力持续下滑且不见好转；或者公司管理层出现了重大的变动，企业文化在变差；或者公司实施了破坏核心竞争力的经营策略。
公司经营出现状况要基于生意模式来分析，而不是短期的行业、环境变动，但是如果判断公司经营出现问题，那么不管是亏损还是盈利，都要果断的卖出。
第二种情况：有了更好的投资机会。
投资是一项理性的经济动作，我们思考的唯一标准是投资回报率的问题。同样的资金成本，持有哪家公司能给我们带来最大的回报，我们就要投资哪家公司。成本意识不仅仅是要求我们买的成本低，更要求我们的机会成本要低。
如果有更好的投资机会，那要果断的调整策略，卖出低投资回报率的资产，买入高投资回报率的资产。
但这种卖出和买入同样基于理性的、审慎的判断，一切都应该遵从我们的投资理念而开展，在同样胜率的情况下，再去追求高赔率，或者同样赔率情况下，调换到更高胜率的资产上。
第三种情况：公司股价被不合理的严重高估。
我们上封信讨论过，市场总体是有效的，但在少数情况下，公司的股价会背离价值，在一些舆论、政策、资金炒作等因素的影响下，公司的股价有时候会不合理的超过其本身的价值。股价上涨不是因为公司经营的表现，而是外部因素的炒作。
这个时候要果断的卖出这家公司，这是我们投资人的丰收时刻。当然当你卖出这家公司后，公司股价有可能继续上涨到一个不可思议的角度，但相信我这部分利润我们不要也罢。
至此，投资的一个小周期就完成了：第一步，找到优秀的公司；第二步，在优秀公司价格便宜的时候买入；第三步，在优秀公司价格高估的时候卖出。这个周期可能是1年也可能是3年，甚至有可能是5年。
周期结束后，你再次持有大量的现金，随之开启下一个投资周期。
总结下来，投资的核心理念只有三条：
1.买股票就是买公司，就是买生意模式和价值观；
2.市场先生会让价格随着价值钟摆；
3.安全边际。
如果再加一条那就是4.能力圈，不懂不做。在筛选公司的环节，专注在自己能看懂的行业和领域，而不是超出自己能力范围。这是投资成功的根基，如果不懂一家公司，后续所有的投资动作都会基于不合理的预测，与赌博无异。
对于自己的能力圈，你可能会有疑惑，到底什么样算是懂一家公司或者懂一个行业了。这个问题非常重要，很多人觉得自己懂了，但似懂非懂，并非真懂。为此你可以参考下面几个指标来检验自己到底懂不懂：
1.这家公司自上市以来的年报有没有通读一遍；
2.这家公司历年财务数据有没有研究一遍；
3.从关注这家公司到出手至少研究观察2个月的时间；
4.核心财务指标对应的生意模式以及估值有没有开展；
5.创始人的所有公开采访、发言、传记有没有通读一遍。
做到这5点，结合你对生意模式的理解，你基本就可以说懂这家公司了，如果有其中一点没有做到，那就不能算懂。这家公司就不在你的能力圈内，也就不能作为投资标的之一。
当然你也不要紧张，并不是每家公司都值得你去深入研究。其实在好的生意模式环节，我们就会用很多指标（比如毛利率、净资产收益率、负债率、现金比率等）过滤掉80%的平庸公司。
真正值得你去研究的，并不会很多。
第7封信，投资理念部分（道的部分）基本结束。尽管爸爸非常希望你能认可这些理念，但我也很清楚，就像关注公众号的朋友们一样，只有5%的概率你会认同这套投资理念。这套理论自从格雷厄姆提出、经由巴菲特、查理芒格两人完善，距今已经有几十年的时间了，但市场依旧是那个市场。总的来看，人群中依旧只有5%的人真正理解和践行这套投资理念。
这很难理解，但比较合理的解释是基于基因，有些人的基因天生自带着关注长远、不恐惧短期波动、乐于做少数派、延迟满足的，而大多数人的基因中表现出来的都是人性中恐惧、贪婪、短期回报、从众的。
非常期待你读到这封信后的态度。如果万幸你有这种基因，那么你可以继续看下去。从第8封信后开始，我们会开始分享投资技术部分（术的部分）：公司年报阅读、财务分析、公司估值、行业周期与竞争格局、生意模式分析、心理误判等等。
如果你不认同这种理念，也在情理之中，那你就不要再考虑投资了，只需要按照自己的方式去做自己喜欢的事情。