$禾望电气(SH603063)$ 【招商电新】禾望电气重要更新20251130
周五我们参加了禾望电气股东会交流，核心要点总结如下：
➡关于数据中心业务：
1、模式：以ODM形式为国际大客户开发电源设备（专利归属禾望）。
2、产品：主推中压UPS与SST；UPS样机已完成，#预计26年贡献营收，SST尚在研发。
➡关于传动业务：
1、业务领域：覆盖船舶、吊舱、石油压裂、国家大科学装置等。
2、订单与收入：25年订单显著增长，因交付周期长（1–3年），收入尚未完全体现，明年在收入方面将有大体现。
3、财务信号：存货与合同负债加速增长，印证订单高景气。
➡关于新能源业务：
1、风电：公司基本盘业务，25年随行业高增，26年有望维持稳定增长，海外出货起量。
2、光伏：前三季度略下滑，主因大客户突破不足，26年视行业复苏而定。
3、储能：今年增长明显，市占率在提升。
⭕整体来看，我们认为有三点超预期
第一，数据中心突破：获海外头部客户主动合作，UPS明年量产，SST推进顺利，具备落地潜力。
第二，传动大幅好于预期。订单爆发，财务指标先行验证。
第三，风电超预期。国内稳增+海外直供放量。
➡综上：我们预计公司今年5.5e利润，明年7e利润。当前市值对应明年估值不到20倍。在数据中心领域，#目前公司是为数不多能直接对接海外的企业，兼具低估值与稀缺性，建议重点关注。
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