$建滔积层板(01888)$ 董事张家成在香港商业电台访问记录。
2026年3月16日 建滔积层板、建滔集团 业绩电话访谈（普通话整理版）
时间：2026/03/16 14:53:54
张家城 Eric 在我面前，Eric 你好，六叔你好。
各位听众，非常新鲜热辣，刚刚12点钟才发布的业绩，你们两家公司的业绩都非常亮眼。不如 Eric 你亲自讲一下两家公司的业绩，好吗？
好啊。整个市场非常畅旺。
建滔积层板集团（1888），2025年全年营业额上升10%，做到204亿生意，盈利24.9亿港元，上升了85%。
管理层会派发末期股息25港仙，连同特别股息28港仙，中期已经派了12港仙，全年合计派息68港仙。
建滔集团（148），营业额上升5%，做到454亿，盈利大幅上升207%，赚了49.8亿港元。
管理层决定派发末期股息111港仙，再加特别股息40港仙，全年合计派息220港仙。
好，Eric 我想问一下，这次这么理想的业绩，最主要的原因是什么？是不是核心业务覆铜板、面板方面连续几次加价，是主要原因？
我记得上次中期业绩的时候，我们已经预判会加价。
从上次见你到现在，我们覆铜板面板加了6次价，玻璃布加了3次价。
最主要的是，我们的AI电子玻璃布完全供不应求。
2024年底，我们AI电子玻璃布库存有1.3亿米。
到2025年底，只剩下700万米，只够三天用量。
我们每个月自身就要用掉5700万米。
因为现在AI服务器、芯片、封装用的特种玻纤布、玻纤纱需求大幅提升，处于供不应求状态。
而且做特种玻纤布、玻纤纱的利润率，比传统产品高很多。
六叔，我给你报一下价格：
- 传统电子玻璃布：大概7元一米
- 第一代低介电（Low DK）玻璃布：27元一米
- 接下来要做的第二代：121元一米
7元和121元，差距非常大。
还有纱线。我们建滔积层板是垂直整合，从压板、玻璃布、玻璃砂到铜箔都是自己生产。
- 普通玻璃砂：一公斤约50元
- 第一代Low DK玻璃砂：220元
- 第二代：1320元
50元和1320元，差别非常悬殊。
Eric 我追问一下，现在生产成本上升很快，你们可以顺利转嫁下去吗？是不是因为供不应求，把价格推上去，利润空间更大？
最主要是玻璃砂、玻璃布和铜箔不一样。
铜箔会受铜价波动影响，但玻璃砂的原材料基本没怎么涨价，纯粹是需求带动。
我们集团本来就以玻璃砂、玻璃布见长。
我们原本有3333台织布机，想再多订，丰田织布机都是限量供货，我们是优质大客户，今年也只能拿到400台。
整个产业链都在从传统玻璃布转向做AI玻璃布，这是大势所趋，因为利润很高。
我们自己把传统玻璃布的产能转做AI相关玻璃布，月产能从原来约6500万米，降到现在5700万米。
大家都在转产做高端AI布。
Eric，这就说明，就算现在看到利润很高，想马上入行也很难，对吧？
设备都买不到，厂商只会优先供给老客户、大客户。
最难的不是织布，织布有一定技术，但AI玻璃砂这种材料，是我们二三十年功力自己研发的窑炉才能拉出来的。
真的很厉害。
你刚才提到，中期业绩时就说AI对集团产品有很大推动力，能不能再讲一下，你们AI材料一站式生产，还有低介电、低膨胀电子玻璃纤维纱最新进展？
我们花了7年时间，自主研发第一代Low DK电子玻璃砂。
2025年上半年已经投产一条500吨窑炉，年产能500吨，和我们以前5万、7万吨的传统窑炉差别很大，技术非常精细。
一个这样的窑炉投资大约1亿左右，而且每两年要停炉维修一次。
我们在一个月内成功做出样品，给下游客户测试，已经全部通过测试，实现批量供货。
尤其是很多科技企业，比如英伟达、Google、Meta 等，我们都在供货。
我们也成功研发了第二代Low DK窑炉。
目前，我们是全球极少数掌握Low DK、Low CTE电子玻璃砂核心技术的企业之一，相关产品已经获得很多客户认证，未来高端纱、高端布会带来很大增长。
你们的客户大部分都是美国大型AI企业，对吧？
还有铜箔方面，一直在往高端发展，能不能介绍一下终端产品方面的新产品？
我补充一下，刚才说的2025年投产的一个窑炉，我们已经另外建了三个窑炉，会在今年（2026年）内投产。
接下来还会再建八个这种500吨级窑炉，预计2027年投产。
未来大家会看到我们高端纱产能明显提升。
说到铜箔这种关键材料，我们会在广东新建一个2.1万吨产能，主要做高频、高速、低信号损耗的RTF、HB、VLP铜箔，主要用在AI相关高端产品，2027年年中投产，进一步巩固我们垂直整合的产业链。
这些高端产品主要用在IC封装载板，需要用到这种超薄VLP铜箔，很多数据中心、运算中心都要用。
Eric，再说回你们的印刷线路板PCB，一直以来成绩都非常理想，而且你们也在泰国、东南亚、内地设厂，有没有在亚洲其他地方布局生产设施？
近年大家都知道，我们在积极出海，尤其是在东南亚设厂。
为了配合PCB终端客户，我们会在越南新增产能，专门应对人工智能相关产品。
集团在越南北宁省新建一个每月110万平方尺的PCB厂房，首期60万平方尺，2026年第三季投产。
在泰国大城府有一个120万平方尺PCB项目，首期60万平方尺，2027年建成。
两个地方都靠近客户，有很好的协同效应。
再说说化工板块，化工也占你们一定比重，2025年也给集团带来理想收益。
很多人说去年化工经营环境很困难，你们有什么独特优势能做得这么好？
化工产品很多，不是全部都差。
我们在湖南衡阳做烧碱非常成功，很赚钱。
最主要是衡阳地下有盐矿，盐是做烧碱的主要原料，成本优势很大。
而且生产烧碱会产生大量氯气，要平衡氯气利用，政府才会批产能指标，产能指标很难拿，基本上有指标就能赚钱。
烧碱主要用在哪里？
电池是很大的需求，还有造纸、重金属处理等，用量都很大。
加上这几年我们持续改进技术，减少人工，利润更好。
因此，我们在广西北海新增一个34万吨烧碱厂，首期20万吨2026年年中投产。
新工业园附近有足够客户消化产能，产品可以短途、甚至管道运输，成本会节省很多。
其他化工产品表现怎么样？
烧碱是最重要的，醋酸是另一块大产品。
我们在河北有醋酸厂，年产80万吨，2025年初已经投产，第二季开始日产量2000吨，产值约30亿，去年醋酸也盈利了5400多万。
Eric，你一直说很多产品都应用在AI，美国是最大客户，科技发展很快。
你们自身有没有用AI来提升产能和效率？
我们很多工厂都上了MES生产执行系统，用软件把所有设备连起来。
最近我们做了一件事：把AI系统接入，让系统自动做检测。
电脑一定比人精准，而且现在很难请到有十几二十年经验的熟练工人。
设备用上AI检测后，节省大量人力，精度提升，产品质量也更好，出问题的产品可以精准追溯。
刚才讲了这么多投资：玻璃砂窑炉、织布机等，未来大概到2027年都会落地。
接下来积层板业务会迎来高增长。
线路板加覆铜板，再加广西北海烧碱项目，未来两年半到三年，总投资金额约123亿，对应这部分产值会增加约160亿。
所以未来一两年，大家会看到建滔集团和建滔积层板会有很大增长。
现在利润已经很丰厚，投资又这么大，对未来几年业绩贡献会更大，这段时间资金运用情况怎么样？
目前生意前景乐观，所以我们提高了派息。
派息对比去年大概多了10%，建滔集团（148）派息更是多了57%，给股东一个交代，赚多了钱多派息是应该的。
虽然投资额大，但我们测算过，我们盈利加上折旧，资金完全覆盖新投资，现金流是正向的。
以建滔集团（148）为例，这么多线路板厂、化工厂，今年一年折旧就有约26亿，利润加折旧足够覆盖新投资。
最后我想问，建滔集团和建滔积层板同时入选恒生港股通电子指数，入选这个指数对集团有什么重大意义？未来会不会争取入围其他指数？
我们非常荣幸，这个指数只选取40只市值最大的电子股，我们是其中之一。
大家可以看到，我们从传统积层板，转型为聚焦AI的电子材料企业，在香港这样的标的并不多。
入选指数后，会有更多投资者、股民，可以参与到AI行业的增长中来，让大家看到我们在AI硬件材料领域所做的努力。
希望未来可以加入更多指数。
今天非常感谢建滔集团有限公司执行董事张家城 Eric，在业绩公布后第一时间和我们分享业绩详情，谢谢你！
谢谢六叔。