再聊惠天热电

惠天热电一直是我长期跟踪，喜好的标的。原因无它，华润系，低市值却又想上大项目。当然目前的价位又安全性超级高。

毫无悬念，29日披露的三季报将揭示公司净资产又要为负。管理费用2200万/月，财务费用4000万/月，这还是华润系进入后瘦身的结果。啥也不干，眼睛一睁就有这么多出项，换成一般公司，早就破产清算了。据我测算三季报亏损应落在2.50亿~2.55亿附近，合每股亏损0.47~0.48元

这只是引子，本文想聊的是盲猜惠天热电全年业绩，以作出能否投资的逻辑。

①25年9月30日公告：购热关联交易：由去年57元/吉焦，欲购1100万吉焦，6.7亿关联交易改为今年48元/吉焦，欲购950万吉焦，5亿关联交易，成本约降15.7%，合8千万元。

②25年8月13日公告：向沈东热电售煤13万吨，到厂价750元/吨，与去年10月16日向华润锦州购煤价800元/吨（不含运输，仓储等）相比，至少成本下降10%以上。按每年静态耗煤量56万吨，可节省2500万~3000万元。

通过百分比报表演算，我发现惠天热电营业总收入与营业成本之间已经非常接近了。今年一季度营业成本甚至低于营业收入3.14个百分点，也就是说刨去期间费用，惠天有主业盈利的可能了。

从上表可看出，24年四季报中相对营收20.99亿，营业成本为23.24亿，仅超出10个点左右。

由上可知，今年惠天热电经过开源节流，其主营供暖供热业务可能为正向收益5000万~6000万。但扣除期间费用2.5亿固费后可能仍会亏损1.9亿~2亿左右。不过如果按照去年的政府补贴力度，则惠天热电有可能会迎来净利润为正的意外惊喜。

相比去年-0.61元/股的业绩，如果今年会扭亏为盈，这样的惠天热电，您会去投资吗？