港股打新：五一视界（06651.HK）申购分析和打新方案！
$五一视界(06651)$ $林清轩(02657)$ $卧安机器人(06600)$ #商业航天概念活跃，顺灏股份涨停#
基本情况：
申购时间：12月18日-12月23日，24号出结果，29号暗盘，30号上市；
发行价格：30.50
入场费：6161.51
1手：200股
全球发售：2397.52万股
基石：无
绿鞋：有，中金稳价
分配机制：机制18C，最高回拨20%
PhysicalAI第一股——五一视界自2015年成立以来，以3D图形、模拟仿真、AI三大技术为核心，构建了“51Aes（智慧城市）+51Sim（自动驾驶仿真）+51Earth（数字地球）”三大业务矩阵，覆盖城市、汽车、能源等十余个领域，服务全球超千家大中型企业。
据弗若斯特沙利文数据，其2024年中国数字孪生行业收入排名第一，融资金额亦居首位，还是行业内唯一能提供全面解决方案的服务商。同时公司已形成“合成数据-空间智能模型-仿真训练平台”全链条Physical AI闭环，这一技术壁垒在全球范围内都极为稀缺，同类玩家仅英伟达、特斯拉等巨头。
股东阵容更是含金量十足，除光速光合等知名VC外，商汤科技（AI算法）、摩尔线程（国产GPU）作为产业投资人入股，既提供技术协同，也为商业化铺路。
财务表现：
从2022年的1.7亿元增长至2024年的2.87亿元，年复合增长率高达30.02%。2025年上半年实现营收5382万元，同比增长62%。营收结构上，51Aes平台始终是公司的营收主力，近三年贡献了公司八成左右的收入。51Sim作为合成数据与仿真平台，占比稳定在16%左右，主要服务于汽车制造商。
不过，公司至今仍未实现盈利。虽然经调整净亏损从2022年的1.32亿元收窄至2024年的4577.3万元，但2025年上半年亏损再次扩大至6717.7万元。
毛利率方面也呈现逐年下滑趋势，从2022年的65%降至2024年的51.1%，2025年上半年更是下滑至41.1%。
公司风险也进一步加大：
研发投入的大幅缩减，2022年至2024年，其经调整研发支出从1.32亿元断崖式降至0.57亿元，研发费用率从78.96%降至20.29%。与此相对应的是，研发团队规模从2023年约250人缩水至2024年底的118人，2025年上半年进一步降至114人。
销售成本增加，2025年上半年销售成本同比增长90.7%，而同期营收增长62%，导致销售成本占营收比例升至58.9%。
客户集中度风险也在增加，2025年上半年，来自前五大客户的营收占比高达51.5%，且这些客户在不同时期几乎不重合。
公司计划将IPO募集资金的80%用于研发，10%用于营销，10%作为营运资金。IPO为研发做工作准备。
五一视界采用机制18C，初始回拨5%，孖展10-50倍内回拨10%，孖展大于50倍回拨20%；全球发售2397.52万股，一手是200股，初始是5994手，回拨10%是11988手，回拨20%是23975手；甲尾申购需要49万本金，乙头申购需要55万本金；英矽智能、林清轩、卧安机器人、五一视界、迅策、美联钢结构6个新股都冲突，热度低要更好些，预计是50倍内；由中金和华泰保荐，无基石，有绿鞋，中金历史保荐项目还可以，华泰很一般了。
五一视界概念多，赛道应用前景广阔，加上股东阵容强大，同时有着“数字孪生第一股”的稀缺性，这是五一视界的亮点，但公司基本面一般，暂未盈利的财务状况、研发投入的大幅缩减以及研发团队规模人员降低、销售成本增加以及营收大幅依赖5大客户的风险，也会大大增加五一视界首日破发的概率。五一视界要根据热度来打才好，如果低于10倍，肯定是打的，10-50倍液可以打，50倍之后我就不打了，因为风险会增加，加上有6个新股，资金没必要打确认性不高的。
英矽智能、林清轩、卧安机器人、五一视界、迅策、美联股份6个新股都冲突，挑着打，主打卧安机器人、林清轩、英矽智能，五一视界、迅策、美联股份小摸。