港股打新：沃尔核材（09981.HK）打新分析，AH股值得打吗
$沃尔核材(09981)$ $海致科技集团(02706)$ #A股1月投资收官#
基本情况：
申购时间：2月5日-2月10日，11号出结果，12号暗盘，13号上市；
发行价格：≤20.09
入场费：4058.53
1手：200股
全球发售：1.40亿股
基石：16家认购34.45%份额
绿鞋：无
保荐人：中信、招商
分配机制：机制B，回拨10%
沃尔核材是全球最大的热缩材料及通信电缆产品制造商之一，核心业务覆盖三大板块：电子通信（高速铜缆、热缩电子材料等）、电力传输（新能源汽车充电产品、动力电池安全防护、电缆附件等），以及风力发电等其他业务；
公司在全球热缩材料行业排名第一，按2024年收入计算，市场份额达到了20.6%。在全球通信电缆制造商中排名第五，市场份额为12.7%。
在全球高速铜缆制造商中排名第二，特别是在中国高速铜缆市场，公司是中国最大的高速铜缆制造商，占全球市场份额的24.2%。
公司在新能源车充电领域也有布局，按2024年中国收入计，在中国新能源汽车核心充电类产品行业中国制造商中排名第五。
财务表现：
2022年到2024年，公司收入从53.37亿元持续增长至69.20亿元，2025年前九个月已达60.77亿元。
净利润从6.60亿元增长至9.21亿元，2025年前九个月为8.83亿元，净利率稳定在1314%的较高水平。
毛利率长期稳定在30-31%的区间，2022年至2025年前九个月，经营活动产生的净现金流持续为正，累计超过37亿元。
募资用途：
约45%用于产品组合多元化及升级，巩固行业领先地位；
约27%用于拓展全球业务及提升中国、马来西亚产能；
约18%用于潜在的战略投资或收购；
约10%作为营运资金。
沃尔核材此次IPO引入了16家基石投资者，占比近34.45%。
沃尔核材采用机制B，回拨10%；全球发售1.40亿股，香港发售1399.90万股，一手是200股，共计69995手；甲尾申购需要41万本金，乙头申购需要61万本金；海致科技团跟沃尔核材这2个新股存在资金冲突；现在倍数是18倍了，等上一批新股资金释放后，预计最终会在1000倍左右；由中信、招商联合保荐，有基石，无绿鞋，历史保荐项目相对还不错。
当前全球“双碳”目标推进，核电、新能源汽车、风电等领域迎来快速发展期，而热缩材料、电力传输产品是上述领域的核心配套材料，沃尔核材所处赛道前景好，市场需求持续旺盛，同时公司也在积极推动海外市场布局，长期增长有动力。
沃尔核材是热缩材料领域龙头企业，在国内热缩材料市场占据领先份额，同时是全球通信电缆产品的核心供应商之一，有较强的行业地位。
公司基本面不错，目前较A股的折价是34%，上市能满足入通预期，保荐人也不错，近期AH股上市还是有肉可以吃。
但沃尔核材也面临着挑战：首先是原材料成本占销售成本比例高，大宗商品价格波动将直接影响公司生产成本，以及贸易关税政策存在不确定性；客户集中度占比高等风险。