京东物流借壳德邦后两者融合成为新的企业，京东集团在新公司持股才60.6%，不存在持股超过90%退市或者不能上市的问题，顺便解读京东物流为啥持续增持德邦？
京东持有京东物流63.26%股份，京东物流持有德邦接近80%股份，也就是京东间接持有德邦50.6%股份。京东物流借壳德邦上市，实质就是京东物流和德邦两家企业融合为一家企业，由于新公司京东物流是主体，所以合并后名字是京东物流。
借壳上市可以是京东物流收购德邦借壳上市，也可以是德邦收购京东物流借壳上市。拿京东物流收购德邦借壳上市为例。目前京东物流已经是德邦控股股东，也就是已经取得德邦的控股权，所以京东物流在明年3月年报公布后符合持续3年盈利A股上市条件后可以随时公告收购借壳德邦实现A股上市。如果走的这个方案，那么京东物流需要增发新的股份给德邦股东。增发股份会较二级市场溢价30%到50%，借壳上市前和借壳上市后都会炒作，整个保底收益加起来最起码有两三倍空间。德邦80%股份都被京东物流持有，而京东又通过京东物流间接持有德邦超过50.6%的股份，只剩下20%股份是德邦散户、机构、游资持有，所以整个获利最大的是京东。转股价格会参考二级市场进行一定溢价转股，一般溢价30%到50%，具体转股价格得宣布借壳时候才知道。
我可以大概计算一下京东届时持股，京东物流800亿元人民币，德邦164亿元人民币按照转股溢价35%计算德邦市值就是221.4亿元，意味着两者合并市值是1021.4亿元，京东分别持有京东物流德邦63.26%和50.6%股份，那么一共持有619亿元市值，也就是京东届时持股才60.6%，很多人说借壳上市会导致单一股东持股比例超过90%退市那就是无稽之谈。他们没有用计算器计算过，京东届时60.6%的持股离90%差远了。也就是届时都不需要配套融资，就可以实现借壳上市。
借壳上市有5种方案，上面的方案是京东物流收购德邦宣布借壳上市方案。不需要配套融资就能实现，当然也可以配套融资，就看京东。其他四种方案我就不一一去研究或者计算了，大部分方案都是行得通的，因为还有配套融资做可选项。
从上面可以看出，京东物流持有德邦越多的股份，那么借壳上市的时候需要增发给德邦其他股东的股份越少，也就是稀释的股权越少。难听一点，目前京东物流持有德邦80%股份，如果股价低京东物流顺利吃到德邦89%的股份，那么届时宣布借壳上市，他发行的新股和稀释的股权越少。这也是为啥京东物流不断增持德邦，还主导上市公司回购注销股份的原因，目的就是为了借壳上市发行新股少稀释股权少。
其实京东物流持股60.6%还是偏低了，因为如果借壳上市配套融资或者将来股权融资，他的持股比例会下降到50%以下。很多人担心京东持股多，那就是笑话，他持股越多，他越开心，他越没有顾虑发行股份融资不怕稀释股权。
那么如果把德邦股价炒高会影响京东物流借壳德邦吗？答案不会，影响很小。因为京东物流持有80%德邦，把股价炒高了大部分股权都在自己手里，也只有剩下的20%流通筹码获利而已，不会有太大损失。
目前德邦股本10.2亿股，有80%是京东物流的，属于其他股东的只有2.4亿股。京东物流股本是66.55亿股，目前京东物流港股股价是12.8元，德邦股价是16.12元，即便1股德邦换2股京东物流，那么对应就发行4.8亿股，也就是对应的代价是57.6亿元。按照A股尿性，借壳上市后还会爆炒。(德邦80%筹码都是京东物流，即便借壳换股价格高一丢丢，也不会损失多少，而且是二级市场炒作买单）
$德邦股份(SH603056)$ $京东物流(02618)$ $京东集团-SW(09618)$