点评圆通申通韵达最新业绩，并给予三家企业业绩利润预测，以及合理市值建议(快递毛利率低，业务量稳定或者增长的情况下，涨价会带来很大的利润增长)
1.圆通2月实现营收增长3.76%，业务量增长0.59%，单票收入增长3.15%，三个都是增长，也就是量价齐升。同时圆通业务量增长强劲，在2月春节放假影响下仍旧逆势增长。表现出了强大的综合竞争力和品牌溢价，按照如此大的规模，叠加业务量大也有利于折旧摊销，所以虽然单价上涨没有那么大，但是整体圆通一季度净利润会非常不错。即便国际业务逊色于顺丰，对盈利略有拖累，但是整体看我个人仍认为圆通2026年一季度净利润增长20%以上。
圆通1月2月综合一起业务量增长继续领跑行业
2.申通 2月营收增长 12.76%，业务量下降5.85%，单票收入增长19.6%，2月业务量下降主要是春节放假影响。综合1月2月申通业务量11.23%，营收增长29.41%，单票收入16.59%。我测算了一下，扣除丹鸟后申通1月2月业务量增长3%左右，单价大概上涨8%左右，营收也是双位数左右增长。这个数据逊色于圆通，但是申通基数低，叠加量价齐升，所以利润增长也是非常不错的。假设不包含丹鸟影响，我个人预计申通一季度净利润增长50%以上。包含丹鸟，如果丹鸟利润正贡献，那么申通净利润增长60%，如果丹鸟负贡献，那么净利润预计增长30%以上。
申通最近两个月业务量增长低一些，主要是专注整合丹鸟，目前整合和分工基本完毕，3月10号以来末端大量反馈申通业务量增长非常多。
在业务量增长3%，扣除并表单票收入增长8%，这是很大的利润，因为价格上涨贡献很大利润，成本增长很低的。就单票收入增长而言，申通是比圆通表现好的。只是业务量增长差太多。申通去年一季度基数很低，所以今年一季度业绩很有戏。
3.韵达1月2月综合一起业务量下降7%，但是营收增长3%，单票收入增长10%。业务量下降比去年12月略低，也就是业务量稳住了。另外根据我了解到，韵达目前放弃低价亏损件，放弃价格战，也就是去年同期的业务量很多是价格战亏损件。叠加单价上涨营收也上涨，所以我个人对韵达一季度业绩仍有期待。我预计韵达2026年一季度业绩基本持平或者略有增长。考虑到韵达目前已经破净资产，市盈率市静率都很低，叠加目前各家快递企业不价格战，全国各地涨价，所以对韵达给予买入评级。
综合来看，预计圆通一季度净利润增长20%以上，2026年全年利润51亿到53亿，15倍PE合理估值760亿到800亿元；预计申通一季度净利润增长30%到60%之间，2026全年利润最差17亿元，最高20亿，按照15倍PE合理市值在255亿到300亿。所以申通的净利润和丹鸟的整合情况关系很大。预计韵达一季度持平或略有增长。对韵达全年利润保持增长5%到10%看法。按照2026年韵达净利润13亿到14亿计算，考虑到价格战停止和反内卷持续，同时考虑到资本开支减少分红未来会提升等，也考虑到韵达也有被收购的可能，所以给予韵达合理市值240亿看法。
目前牛市，其实市盈率如果炒作一下到达18倍甚至20倍25倍也很正常，那么对应的股价和市值就更高了。另外我预计圆通顺丰可能会提升分红比例，因为资本开支减少现金流增强。当然顺丰刚回购几十亿，但是未来我觉得大概率会提升分红比例，股息率会很不错。
特别说明：涨价对企业净利润影响很大的，你业务量持平或者增长的情况下，你价格又上涨，那么利润会释放非常好。所以毫无疑问圆通申通一季度业绩都会增长不错，韵达的业务量下降那么会被抵消一部分利润增长。同样道理，顺丰一季度业绩也会非常不错，因为去掉了很多亏损件，业务量和营收以及单价都很稳健增长。我预计圆通顺丰申通一季度业绩都会增长非常不错，韵达也会持平或略有增长。
建议投资者大力买入顺丰、申通、圆通、韵达，给予上述四家企业均给予买入建议，同时亦给予港股中通快递、京东物流、极兔速递给予买入建议。原因就是快递反内卷持续深入，相关企业量价齐升。目前快递行业是增量行业，同时是涨价行业，相关企业例如顺丰、申通位于历史底部，具有很好确定性强的的投资机会。圆通韵达PEPB也很低，也是具有不错投资机会。
$申通快递(SZ002468)$ $韵达股份(SZ002120)$ $圆通速递(SH600233)$