走钢丝的*ST云网：今年能保住上市资格吗？

每年年底，A股里带ST的公司都在上演生死时速——要么成功保壳继续留在市场，要么黯然退市。今年最受关注的保壳选手里，*ST云网（002306）绝对算一个。这家从曾经的餐饮首富湘鄂情转型来的公司，现在股价趴在低位，有人觉得它能靠新动作翻盘，也有人觉得它迟早要退市。今天我们就分析分析，它到底能不能闯过这关。

先搞懂：它为什么站在了退市悬崖边？

想知道它怎么保壳，得先明白它为啥要保壳。现在*ST云网踩了深交所两条退市红线，随便一条没解决，今年年底都可能被踢出局：

第一条是兜里的钱不如欠的多。截至2025年三季度末，公司净资产是-3812.57万元，简单说就是资不抵债，这是最要命的一条；第二条是赚不到钱还没足够营收。按照规则，一年营收低于3亿，还长期亏本，就会被退市。2024年它就因为差几百万元没够3亿营收，才被戴上*ST的帽子。

所以今年它的目标特别明确：要么把净资产从负数拉回正数，要么全年营收凑够3亿，最好两条都满足，不然就真悬了。

三条救命路：哪条最靠谱？

为了不被退市，*ST云网琢磨了三条路，每条路的希望和坑都不一样，我们一条条看：

第一条：靠老板或亲戚帮衬——免债或送资产（最直接的救命招）

这是最省事的办法：让公司老板或者关联公司，要么免掉它欠的一部分钱，要么无偿送它点资产，这样净资产立马就能变正数。

现在已经有苗头了：老板陈继旗下的公司已经免了它1300万的欠款，还把能借它的额度从3000万提到了1.2亿，目前已经借了6000万。市场都觉得，老板肯定会接着帮——毕竟公司退市了，老板损失最大。大家都在等一个关键公告：大概在12月底到明年1月初，会不会说再免掉几千万债务，或者送点资产过来。

这条路能不能成，全看老板的决心和口袋里的钱。从目前的动作来看，希望不小。

第二条：自己凑业绩——靠光伏冲营收（保壳的基础）

想凑够3亿营收，主要得靠新搞的光伏业务。2025年前三个季度，公司已经赚了2.01亿，比去年同期多了80%，其中近60%的收入都来自光伏。而且往年第四季度都是它收钱的旺季，2024年四季度单季就赚了1.8亿，占了全年的六成。

这么看，今年营收凑够3亿问题不大。但这里有个大坑：看着卖得多，其实没赚多少钱。上半年光伏业务的毛利率才0.97%，几乎是白忙活。主要是因为它自己没工厂，都是拿硅片找别人代工，再卖出去，相当于倒买倒卖，根本没有核心竞争力。自己投了50亿建的光伏电池厂，至今没投产，这业务就是无根之木。就算营收够了，还是亏本，明年可能还得面临退市风险。

第三条：找新靠山——定增或让国资帮忙（长远打算，远水难解近渴）

这条路是想彻底改善公司状况：要么增发股票圈钱，要么让地方国资进来帮忙。早在2023年，公司就想搞定增，还花了256万做资产审计，看得出来是想装进来点像样的资产。

现在地方国资也有动作：之前公司欠高邮国资的4900万借款，不仅延期到年底，还把债权转到了国资母公司手里；公司还放弃了旗下光伏子公司的部分股权优先购买权，相当于给国资进来铺路。但这条路太费时间，程序又复杂，现在都12月中旬了，今年内肯定完不成。就算保壳成功，这也是明年的事了。

这些坑绕不过去：随时可能掉链子

就算三条路看着有希望，*ST云网的麻烦还是一堆，随便一个都可能让保壳功亏一篑：

首先是钱太紧张。截至三季度末，公司手里只有633万现金，却欠了6.2亿的短期债务，资产负债率超过91%。手里就600多万，要还6个多亿，日常运营都得靠借，根本没多余的钱搞业务；其次是光伏业务太虚。现在光伏行业产能过剩，大家都在打价格战，它自己的工厂又开不起来，靠代工根本赚不到钱，迟早会被市场淘汰；最后是时间太赶。往年保壳成功的公司，年底前早就有明确消息了，现在就剩半个月，再不出关键公告，市场肯定会慌，股价一跌，融资就更难了。

到底能不能活？给普通投资者的实在建议

综合来看，可以分两种情况判断：

短期能不能保壳（2025年）：希望中等偏高，但不是板上钉钉。营收够3亿问题不大，净资产差的4000万左右，老板免债就能解决，而且地方国资也在帮忙协调。但关键就看未来几周，会不会出老板免债或送资产的实质性公告——这是保壳成功的信号枪。

长期能不能好好活下去（彻底摘帽，稳定赚钱）：难度极大。就算今年保住壳了，光伏业务没核心竞争力，餐饮业务又增长缓慢，明年可能还会面临亏损或净资产为负的问题。只有明年能顺利搞定增、引入优质资产，才算真正上岸，但这难度不亚于再保一次壳。

给投资者提个醒：买*ST云网根本不是看它能不能赚钱，而是赌老板和国资会不会在年底前出手救它。风险特别高，要是你想试试，一定要盯紧公告，而且千万别重仓——万一赌输了，公司退市，股价可能跌得只剩零头。

说白了，*ST云网现在就是在走钢丝，每一步都惊险。明面上知道它要解决哪些问题，也知道谁能帮它，但暗地里老板会不会真金白银出手、审计会不会出问题、光伏业务能不能撑住，都是未知数。现在就等最后半个月的生死判决，我们能做的，就是别被市场情绪带偏，保持清醒就好。