转 新雷能与ADI合作电源模块
新雷能与ADI合作的电源模块业务2025-2026年将迎来高速增长，预计2025年营收11.4亿元，2026年翻倍至22.2亿元，毛利率从30%提升至35%，成为公司未来两年的核心增长引擎。该业务深度受益于AI服务器电源市场的高增长赛道，市场空间广阔，业绩弹性显著。
1. 合作业务业绩弹性显著，2025-2026年营收翻倍增长
从业务拆分看，合作电源模块分为二级和三级电源两类：
2025年，二级电源模块销量150万套（每套1.5KW），对应营收9亿元（0.4元/W）；三级电源模块50万套（每套0.6KW），对应营收2.4亿元（0.8元/W），合计11.4亿元。
2026年，二级电源销量增至250万套（同比+67%），营收15亿元；三级电源销量增至150万套（同比+200%），营收7.2亿元，合计22.2亿元，同比增长95%。增长核心来自销量的大幅提升，其中三级电源模块增速更快，占比从2025年的21%提升至2026年的32%，成为营收增长的重要驱动力。
2. 毛利率逐期提升，产品结构优化与规模效应驱动
毛利率方面，2025年预计为30%，2026年提升至35%，主要受益于两方面因素：一是产品结构优化，三级电源模块占比提升（2026年占比32%），其售价（0.8元/W）高于二级电源（0.4元/W），且ADI对三级电源的定价（1.5元/W）更高，说明三级电源的附加值更高，拉动整体毛利率上升；二是规模效应，随着销量翻倍增长，单位生产成本将逐步下降，进一步提升毛利率水平。
3. 受益AI服务器电源高增长赛道，市场空间广阔
中金公司数据显示，2025-2027年全球AI服务器电源市场（芯片口径）将从55亿美元增长至154亿美元，年均增速67%，核心发展方向包括HVDC+SST架构替代传统UPS、第三代半导体（碳化硅、氮化镓）渗透、电源管理向智能调度演进，产业链增量环节集中在PSU、DCDC、PDU等。
新雷能与ADI合作的电源模块属于AI服务器电源产业链的关键环节（如PSU或DCDC），处于行业高增长的赛道。随着AI算力需求的爆发，AI服务器电源市场空间将持续扩大，为合作业务的增长提供坚实支撑。
综上，新雷能与ADI合作的电源模块业务业绩弹性大、毛利率提升明确，且受益于AI服务器电源的高增长赛道，未来两年将成为公司的核心增长引擎，值得重点关注。