【诚达药业】切入MNC小核酸药物供应链，单体供应高度稀缺性，搭乘小核酸药物高景气高增长的大贝塔。
【诚达药业】切入MNC小核酸药物供应链，单体供应高度稀缺性，搭乘小核酸药物高景气高增长的大贝塔。
🔥全新增量，小核酸原料单体：
🌹亚磷酰胺单体在小核酸药物价值链中占比约8%-9%（按照终端销售额口径），是价值量最高的环节之一。据预测2035年全球小核酸药物市场达到500亿美金，对应亚磷酰胺单体市场40-50亿美金。
🌹MNC供应链具备高度排他性，长期供应格局稳定。MNC在中国新增供应商门槛极高，需得到MNC认可，要求：双产地+碳中和+区块链追溯+零缺陷，单一中国产地、无碳中和能力的原料药厂基本失去新增机会。核心原料药亚磷酰胺单体预计稳定在2-3家左右，后续供应商格局基本固定，当前产业链卡位非常关键，诚达预计率先卡位。
🌹公司26年确定到手大几千万级别订单，且与MNC订单谈判进展非常积极，将会带来26年更多增量。进入MNC供应链意味着，诚达未来有望共享小核酸药物终端市场的高速增长，保持良好的竞争格局、相对丰厚的利润率（MNC基本会给供应商留有20%净利率）。
🔥亚磷酰胺单体业务估值： 空间确定+格局确定，成长性确定，40亿美金亚磷酰胺单体市场*25%市场占有率（最保守以三供份额计算，未来有成为一供潜力）*20%净利率汇率15倍PE=210亿
老业务+创新药干细胞估值：
🔥目前公司左旋肉碱系列产品26年以后收入有望提升至3亿以上。CDMO现有业务稳定，预计26年以后主业增长至6亿，参考历史20%净利率，15倍PE，主业估值20亿
🔥公司从美国引进的干细胞新药用于治疗心梗/脑梗，在美国已进入二期临床，国内正在推进临床。我国每年新发心梗+脑梗400万人，存量患者4kw人，死亡率15%-20%。保守假设每年新发患者中10%接受康复治疗，价格5w/疗程，销售峰值达200亿，给予2倍PS、30%成功概率对应市值120亿。