$九丰能源(SH605090)$
【九丰能源】：上游资源布局初见端倪，10x估值的商业航天气体供应商
股权激励业绩承诺，2025/2026/2027净利润目标15.5/17.8/20.5亿元，年化增速15%+，pe为11x/10x/8x
分红承诺2024/2025/2026为7.8/8.5/10亿元，考虑除权的股息率2025/2026为4.7%/5.8%
很多人诟病公司对于上游资源把控能力弱，之前依靠和马来西亚签长协气价，所以即使自持LNG船和接收站、直销下游工业用户、没有城燃业务拖累，估值仍然陷在10倍以内怪圈。
但是近期似乎迎来了转机，据新疆产业侧信息，九丰已洽谈一年新疆煤制天然气“巨无霸”项目，落地在即，公司渴望通过一场酣畅淋漓的豪赌，强势入局上游资源，打破投资人和外界对他的质疑。
若上游资源布局完成，他将完成天然气上游（气源）、中游（船、接收站）、下游（工业和气电厂）、配套服务（能服开采）的全链条布局，也正是受益于此，上游资源的获取将实现利润最大化，据传制气项目净利润体量将“再造”一个九丰。
商业航天布局方面，九丰做了国内首个商业航天特燃特气配套项目，服务海南商业航天发射场，并已经卡位二期项目，拟扩资一期投资5亿元，已在今年3月首次供气。短期按2个工位、年15发/工位测算，年收入约5亿元，利润率20%对应利润1亿元。中期按8个发射工位测算，年收入20亿元，利润4亿元（对标国内低轨卫星组网需求）。长期可参考美国肯尼迪航天中心（40+发射工位），收入百亿级，利润增量有望到20亿元。
空间上，若上游资源布局落地，主业15x 20e=300e+ 商业航天4e*30x=420e，潜力大，位置低，值得狠狠布局。
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商业航天概念，估值低，下有稳健主业和股息率保底，上有产业链拓展和热门题材带来的估值弹性，胜率和赔率兼有，目前A股为数不多的好标的。