瑞联新材2025年半年度报告个人简单感想
公司2025年上半年营收80622万元，同比增长16.27%；净利润16607万元，同比增长72.42%。2025年上半年公司营收小幅增长，净利润大幅增长。
分板块看：
1、显示材料板块。
公司显示材料板块2025年上半年销售收入62858万元，同比减少3653万元，降幅5.49%。公司未披露OLED升华前材料和液晶单体材料的具体销售情况。根据半年报表述，单体液晶材料“量升价跌”，销量的增加没能弥补收入的下降。OLED升华前材料业务受客户产能收缩、库存管控等因素影响，市场整体需求有所下调。但长期来看，随着需求端去库存逐步加速，叠加高端细分市场的持续突破及终端应用渗透率的不断提升，OLED显示材料业务仍具备广阔的发展空间。
2、医药业务板块。
公司2024年医药板块实现销售收入15019万元，同比增加12704万元，涨幅548.61%。公司医药板块业绩大幅增长主要应该是医药板块的主要单一大单品业务发生时点错位带来的-公司目前医药板块业务依赖单一大单品大客户，全部销售收入几乎全部来自单一客户（Chugai，罗氏控股子公司）的单一大单品（PA0045，下游应用产品艾乐替尼）。2024年业务主要发生在下半年、2023年上、下半年较平均（2024年上半年医药板块收入2316万元、全年15435万元；2023年上半年医药板块收入7682万元、全年13589万元）。很明显，2025年业务应该主要是发生在上半年了，上半年的同比巨幅增长意义并不大，半年报表述的核心产品的进一步放量以及新产品的持续放量不知道能给企业医药板块全年业绩带来多少增长，但下半年医药板块业务量应该是肯定会大幅度低于上半年的。
3、电子化学品（光刻胶）及其他新材料业务板块。
2025年上半年电子材料板块销售收入2745万元，同比增长431.67%。公司半导体光刻胶单体材料验证工作顺利推进，产品逐渐放量。封装材料项目完成评价验证后部分产品成功导入，自二季度起已进入量产供应阶段，贡献收入增量。
总体看，公司2025年医药板块、电子半导体板块增长良好。但主营业务中大头的显示材料板块出现下滑，其中OLED材料也停止增长。应该说2025年全年企业业绩还是可以保持乐观吧，但应该无法按照半年度的增长幅度对企业全年业绩作预期参考。公司最新估值是市净率2.48倍，市盈率（TTM）23.91倍，至少在目前大盘3800多点，科创板持续大涨的市场环境下，应该说企业估值还是合理偏低估的吧，我计划继续持有。公司无业务情况较相似的可比公司，万润股份有一定相似性（万润股份下属曾筹划分拆上市后挂牌新三板的九目化学为公司同行可比公司，产品一致，九目化学为万润股份下属较优质资产），万润股份最新市盈率（TTM）50.48倍，市净率1.77倍。