2026-2027年可持续航空燃料SAF核心机遇（股市视角）
可持续航空燃料（SAF）是一种旨在减少航空业对环境影响的新型航空燃料，中国将SAF定义为符合可持续性标准的非化石燃料。通过使用更清洁、可再生的原料，如餐饮废弃油、动植物废油脂等，替代传统的石油基航空燃料，以实现减少二氧化碳排放和促进航空业可持续发展的目标。2023年我国可持续航空燃料（SAF）市场规模仅为0.09亿元，2024年国内可持续航空燃料（SAF）规模在1.64亿元左右，预计到2031年国内可持续航空燃料（SAF）市场规模有望达到278.02亿元。
一、未来2年（2026-2027）SAF核心机遇（股市视角）
1. 政策强制+需求爆发（最确定主线）
- 欧盟ReFuelEU：2026年起航油强制掺混6% SAF，2030年达20%；2026-2027年需新增580万吨产能
- 美国：2024年起强制掺混10%，IRA补贴+税收抵免，成本显著下降
- 中国：2026年试点5%掺混，民航+石化双轮驱动，从UCO出口国转向SAF成品出口国
- 全球缺口：2025年产量仅190万吨（占比0.6%），2030年缺口超2600万吨，2026-2027是产能落地黄金期
2. 技术与成本拐点（盈利弹性）
- HEFA（主流）：成熟、认证全、占当前89%产能；中国UCO（废弃油脂）资源丰富，吨利约4000元
- e-SAF/PtL（下一代）：零碳、不受原料限制；2026-2027进入示范→商业化临界点，政策加码
- 成本下行：规模+补贴+技术优化，SAF溢价从5倍向2倍收敛
3. 中国本土红利（A股重点）
- 原料优势：中国UCO理论产量1200万吨，收集量500万吨，全球最大供应地
- 认证突破：4家企业获CTSOA适航证，出口白名单打通
- 产能爆发：2026年国内HEFA-SAF产能破200万吨，出口订单饱满。
二、全球核心公司（含A股）及核心优势
🔹 全球龙头（HEFA+全产业链）
1. Neste（芬兰，全球第一）
- 优势：全球35% SAF产能，HEFA技术绝对领先；原料多元化（UCO、动物脂肪、农林废弃物）；与国泰、汉莎等签长期协议；欧洲+亚太双中心
- 看点：2026-2027亚太产能扩张，中国合作加速
2. World Energy（美国）
- 优势：北美最大SAF生产商，HEFA+ATJ双路线；获美国军方+航司长期订单；加州低碳燃料标准（LCFS）核心受益方
3. 霍尼韦尔UOP（技术授权龙头）
- 优势：Ecofining™ HEFA技术市占率第一；2024年签约授权产能200万吨/年；与中国嘉澳、海新能科深度合作；不直接生产，轻资产高毛利
4. TotalEnergies（道达尔，欧洲能源巨头）
- 优势：欧洲炼油厂改造SAF产能，2028年达50万吨+；全产业链（原料-生产-销售）；欧盟政策最大受益者之一
🔹 A股核心标的（2026-2027弹性最大）
1. st嘉澳环保（603822，国内SAF龙头）
- 优势：国内最大SAF产能（105万吨）；首家获出口白名单+ISCC认证；2025年首批出口1.34万吨；采用霍尼韦尔UOP技术，产品直供国际航司。
- 看点：2026年产能满产+出口放量，业绩弹性最强
2. 中国石化（600028，国企龙头）
- 优势：国内首张生物航煤CTSOA适航证；镇海炼化+道达尔合作23万吨/年项目；自主SRJET技术，C919/ARJ21验证成功；原料+渠道+政策三重壁垒 。
- 看点：2026年国内掺混试点+出口双轮驱动
3. 海新能科（300072，产能黑马）
- 优势：原有5万吨+新增16万吨（2025年投产），总产能21万吨；获15.8万吨出口批复；全产业链（原料-生产-销售）；国内最早布局SAF的上市公司之一 。
- 看点：2026年产能释放+出口落地，业绩反转。
4. 君恒生物（未上市，民营标杆）
- 优势：国内首家民企获SAF适航证；20万吨产能，二期100万吨（2026年投产），将成全球最大SAF基地之一；直供民航+国际客户
5. 山高环能（000803，原料龙头）
- 优势：餐厨垃圾处理龙头，UCO核心供应商；SAF产能扩张→原料紧缺，公司直接受益；业绩弹性随SAF需求同步释放
🔹 下一代技术（e-SAF/ATJ）先锋
1. Gevo（美国，ATJ路线）
- 优势：全球领先醇制航煤（ATJ）；Net-Zero 1项目1亿加仑/年（2025年投产）；乙醇原料+绿电，碳减排90%+；美国IRA补贴核心标的。
2. LanzaJet（美国，乙醇制SAF）
- 优势：全球首个乙醇基SAF商业化工厂（2025年运行）；与壳牌、BP合作；技术适配现有乙醇设施，扩张快 。
三、股市投资关键判断（2026-2027）
1. 主线排序：HEFA成熟产能 > 原料供应 > e-SAF技术
2. A股优选：嘉澳环保（弹性最大）> 海新能科（产能释放）> 中国石化（稳增长）> 山高环能（原料）
3. 风险点：UCO价格上涨、产能不及预期、政策波动、国际竞争加剧
4. 核心指标：产能落地进度、出口订单、吨毛利、认证获取
可持续航空燃料（SAF）上市公司主要涉及生产SAF的企业、提供原料的企业。以下是核心公司：
1. 生产SAF的龙头公司
卓越新能 (688196)：生物柴油龙头，规划10万吨/年SAF产能，依托成熟技术向SAF延伸，原料自给率高。
- 技术路线：HEFA（废油脂预处理领先，解决催化剂中毒）
- 核心优势：生物柴油龙头转型；海外供应链40万吨（2027释放）；欧洲直供规避反倾销
- 催化剂：自主预处理+加氢
- 业绩弹性：★★★★☆（2026单吨净利约1500元，量价利共振）
- 核心风险：试产进度、海外政策、UCO价格
st嘉澳环保 (603822)：SAF产能领跑行业，2024年底已投产50万吨/年，规划总产能100万吨/年，产品获国际认证。
- 业绩弹性：★★★★★（2026年净利15.8亿，PE仅6.3倍；2027年21亿，PE4.7倍）
- 核心风险：UCO价格上涨、产能利用率、出口配额
海新能科 (300072)：控股子公司获15.8万吨SAF出口产能批复，现有5万吨产能，20万吨项目已投产，通过民航局适航认证。
- 技术路线：HEFA自主+UOP授权
- 核心优势：获15.8万吨出口批复；全产业链（原料-生产-销售）
- 催化剂：自主+UOP
- 业绩弹性：★★★★☆（2026年产能释放+出口落地，业绩反转）
- 核心风险：原料供应、项目进度、认证进度
2. SAFT原料供应商
山高环能 (000803)：UCO（废弃食用油）产能A股第一，达6万吨/年，背靠山东高速，以特许经营权通过餐厨垃圾处理锁定原料资源，为SAF生产提供核心原料uco。
- 技术路线：HEFA
- 核心优势：UCO原料龙头；餐厨垃圾处理+油脂回收一体化；SAF扩产带动原料紧缺
- 催化剂：外购+合作
- 业绩弹性：★★★☆☆（随SAF需求同步释放）
- 核心风险：原料竞争、产能进度
- 投资定位：上游原料、间接弹性
朗坤环境 (301305)：布局餐厨垃圾处理项目，年收集废弃油脂12万吨，与SAF生产企业合作，构建原料供应闭环。
3.催化剂
建龙微纳（688357）公司自成立以来一直专注于分子筛行业，凭借在分子筛设计合成方面的深厚积累，针对不同废弃油脂的原料特性，公司的研发团队从“原子尺度”“分子尺度”及“孔道工程”三个方面进行分子筛设计，定向开发出具有独特孔道结构、适当酸性位点和高分散金属活性中心的专用异构降凝分子筛催化剂，从而实现SAF收率最大化。
相关产品已完成在某下游SAF生产厂商工业原料的长周期侧线评价，测试数据表现优异。