用经营者思维分析中金岭南的投资价值（附资源股估值法）

昨天，用【资源股估值法】算了铜陵有色的估值。
用经营者思维分析铜陵有色的投资价值(附资源股估值法)
但是，有些朋友还没搞懂怎么算，真的是喂饭要喂到嘴里才行，今天就再写一文，用【资源股估值法】分析中金岭南的估值。
尽量让大家都能做到心中有数，涨跌不慌。
废话少说，下面进入主题：先来看看中金岭南是做什么的？怎么赚钱的？

一、中金岭南的商业模式
它与铜陵有色的业务结构很像，也是三层结构：
第一层（老大）：矿山运营开采；
· 核心资源：铅、锌。公司是国内乃至全球重要的铅锌矿产商，拥有凡口铅锌矿（国内高品位）和澳大利亚的布罗肯山矿等矿山。
· 怎么赚钱：
1. 开采卖矿：凡口铅锌矿品位高，开采成本低。当铅锌价格上涨时，这部分业务的利润弹性大。这是公司业绩周期的核心驱动器。
2. 伴生收益：在开采铅锌矿时，伴生出的金、银、铜、镓、锗等有价金属。这些伴生金属提升了一定的盈利水平。
第二层（老二）：冶炼与金属回收；
· 核心平台：旗下韶关冶炼厂和丹霞冶炼厂。
· 怎么赚钱：
1. 赚取“冶炼加工费”：与铜陵有色类似，处理自有或外购铅锌精矿赚取加工费。
2. 金属回收业务：大规模回收废铅酸蓄电池、含锌渣料等，通过再生冶炼，生产再生铅、再生锌等，具有成本低和稳定性特征。
第三层（老三）：加工与贸易：
· 主要方向：
1. 生产高纯金属、精密合金、锌基新材料等，用于建材、半导体、电池、高端制造等领域，赚高附加值的加工费。
2. 有色金属贸易：开展大宗商品贸易，赚取渠道和服务费。这部分有点类似开了个券商公司赚一点手续费。

总结：中金岭南的商业模式；
中金岭南的业务结构，我讲个故事大家就明白了：
一家有三个兄弟：老二在工厂打工，老三做收废品，平时都是赚辛苦钱来维持家用。老大是做生意的有时赚有时亏，但风一来老大就能拉上兄弟们一起飞。
也正是老大要拉着老二老三飞，所以比单飞的洛阳钼业要慢，股价落后也是这个原因。但是风停了老二老三可以做安全垫，确保摔不死也饿不着。有利有弊。
综上，看业务结构冶炼、回收和加工，都只是赚的辛苦钱。用于防守式维持日常运营，真正具进攻性的是开采业务。
因为，当矿产资源价格上涨时业绩就会水涨船高。
下面，我就用【资源股估值法】具体拆解中金岭南的估值：

二、中金岭南的资源估值
第一步：盘点中金岭南矿产资源储量有多少？

根据公司1月9日的最新公告，统计出中金岭南资源储量：
锌储量713万吨；
铅储量366万吨；
铜储量143万吨；
银储量6607吨；
金储量90吨；
镍储量9.24万吨；
镓储量717吨；
锗储量240吨；
钨储量1.65万吨。

第二步：网上查各矿产实时单价多少？

网上查出现货单价：
锌2.43亿；
铅1.71亿；
铜10.23亿；
银0.21亿；
金10.28亿；
镍14.53亿；
镓0.18亿；
锗0.14亿；
钨0.007亿。

第三步：储量与单价相乘算出价值多少？

锌储量713万吨*单价2.43亿=1733亿；
铅储量366万吨*单价1.71亿=625亿；
铜储量143万吨*单价10.23亿=1463亿；
银储量6607吨*单价0.21亿=1387亿；
金储量90吨*单价10.28亿=925亿；
镍储量9.24万吨*单价14.53亿=134亿；
镓储量717吨*单价0.18亿=129亿；
锗储量240吨*单价0.14亿=34亿；
钨储量1.65万吨*单价0.007亿=0.012亿（忽略不计）；
最后合计算出中金岭南的资源总价值为6430亿元。

第四步：对开采成本和损耗减值，按0.3-0.5系数计算结果？

储量上限价值6430亿*0.5=3215亿元；
储量下限价值6430亿*0.3=1929亿元。

第五步：把储量价值除以总股本就是每股价格了？

先把中金岭南总股本找出来是44.41亿股；
股价上限估值为：3215亿/44.41亿股=72.39元；
股价下限估值为：1929亿/44.41亿股=43.43元。

第六步：把得出的结果再打个5折（取足够安全边界）。

股价上限72.39元*0.5=36.20元/每股
股价下限43.43元*0.5=21.72元/每股

注1：上述计算仅为静态资源和价格估算，实际需考虑储量变动和价格波动因素。
注2：中金岭南还有冶炼和加工业务价值，但考虑到负债，就当是做对冲减值处理。
注3： 理性看待资源价值，因为还有很多因素可能会导致无法兑现，所以淡定别冲动！

三、写在最后：
为什么是要用【经营者思维分析公司的投资价值】？
只有如此，你才能以经营生意的视角，穿透市场波动的迷雾，一眼看透公司价值的本质。
毛估估到此处，你作为经营者的X总裁，应该已经对中金岭南的价值有个大概的了解了。
那么，X总裁，您是否愿意以现在的市价买下整个公司呢？
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