$科顺股份(SZ300737)$ $东方雨虹(SZ002271)$

行业Q3提价至今民建落地6-8%，高于此前预期落地5%以内；工建提价3-5%，同样优于此前预期的2%。Q3可预期毛利率改善，Q4及明年仍有提价机会。

防水行业CR3由25%提升至40%以上。中等规模企业面临市场下行、应收账款减值、价格战、成本扰动等多种因素影响加速退出。中等规模的防水企业收入规模降至三年前的三分之一到五分之一体量，经销商数量大幅减少，行业底部信号明显。

需求企稳可期。地产边际影响大幅缩小，重点工程陆续开工建设，基建市政需求企稳回升，工商业投资带动需求改善，防水行业需求有望在25Q4-2026年逐步改善。

资产质量提升。公司应收账款专项计提与商誉减值已非常充分，未来仅有少数账龄计提坏账影响，预计年影响在1亿以内。

中长期目标毛利率恢复到26%，净利率恢复至8-10%，收入恢复增长。预计2025年收入持平，减值后利润