$中联重科(SZ000157)$ $中联重科(01157)$ $徐工机械(SZ000425)$

中联重科三季报业绩超预期的概率大，预计三季度营收增长22%-25%（参考券商提供数据），三季度扣非净利润同比增长45%-50%。预测依据如下：

一、三季度营收预测依据：

1、国内营收受三季度重大项目牵引：雅下水电、新藏铁路、浙赣粤运河等国家级项目相继开工，对大型化、智能化、绿色化设备形成新增需求。中长期国内则受益于周期性更新需求（设备寿命8-10年，上一轮高峰为2016-2021年）。

2、国外营收三季度增速进一步提速：预计中联重科三季度国外估计同比增长30%，工程机械行业出口7、8月增速提速至15%-20%（见下图），相比上半年个位数增长明显提速。主要是发展中国家（如非洲、拉美、中东、东南亚）对基建、矿采（如金矿、金属矿）需求旺盛；加上欧美市场从下半年开始呈现复苏迹象，采购需求逐步恢复。

二、扣非净利润预测依据：

1、中联重科三季度国外营收增速更快，预计30%左右，国外贡献毛利占比60%左右。

2、公司产业升级助力盈利：智能化、绿色化设备已在多个场景落地应用，毛利率明显高于传统产品。

3、公司去年三季度股份支付费用2.4亿元，今年三季度估计0.8-0.9亿，同比减少1.535亿，带来除营收、毛利同比提升以外的净利润增量达22%（加上毛利增速部分合计有超45%同比增长）。