广生堂投资价值分析

广生堂这公司真是一言难尽，老本行快撑不住了，新药又还在烧钱，看得人心里七上八下的。

公司主营方面，仿制药被集采拖垮，就靠肝胆药苦撑。老业务仿制药彻底不行了，恩替卡韦这种核心药被集采砍到2毛7一粒，价格血崩。去年营收4.4亿还亏了1.5亿，今年上半年又亏6700万，连续5年没赚过钱。唯一亮点是肝胆药收入涨了17%，但这点增长根本填不上仿制药的窟窿，现金流快断了，账上就1.2亿现金，短期负债却压着3个亿。

新药进展方面，乙肝神药看着香，但钱和风险压死人。新药HG141和HG131倒是真有点东西，双双重磅进了国家快速审批通道，三联疗法号称能治愈乙肝。8月底刚拉来2亿投资给研发子公司，三期临床也启动了。可问题在于：钱不够烧，三期临床少说要3亿，账上现金只够撑几个月，9.7亿定增要是批不下来，研发直接停摆；数据不稳，II期样本太小，41%的转阴率还没验证长期效果，全球大药厂类似项目死了一大片；商业化存疑，之前新冠药泰中定上市就遇冷，销售能力堪忧。

外部环境方面，政策给糖，但对手和泡沫更凶了。政策确实在推创新药，审批提速50%，2027年可能上市。可竞争对手更狠：葛兰素史克的药明年就要上市，贵州百灵也在追同赛道。市场空间是真大，国内8600万患者，但股价已经炒到市净率67倍，比同行高十几倍，8月主力资金还跑了3.5亿。现在市值200亿，赌的就是新药成功，输了可能直接退市。

总的来说，这公司像在赌命，定增和临床成功能翻身，但财务和研发雷太多，普通人最好别轻易抄底。

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