影石创新成本结构分析

影石这公司成本管控还行吧，毕竟净利率17.8%比同行高。具体看三点：

原材料成本占比

他们成本大头是硬件采购，2024年芯片就占了原材料总花费的28.82%，而且主要靠索尼、安霸这些国外厂商，国内很难找到替代品。镜头模组这块倒是国产化程度高些，比如舜宇光学能供货，但高端芯片还是卡脖子。这种依赖进口的模式风险挺大，万一贸易摩擦或者供应链涨价，成本就可能失控。

人工与费用水平

人工这块投入是真舍得，尤其是研发。2024年研发费用7.77亿，占营收14%，研发人员平均年薪47.9万，比销售人均33.9万高出一截。销售费用更夸张，8.25亿里市场推广费占41%，平台佣金占29%，烧钱搞品牌和渠道。2025年一季度这两项费用率又涨了3个多点，直接拖累净利润下滑。养着高薪团队和疯狂营销，短期压力不小。

毛利率波动背后原因

毛利率从2023年55.95%降到2025年一季度52.9%，主要两个问题。一是产品卖便宜了，2024年主力机型ONE X系列均价虽然涨，但低价款Ace系列销量猛增，收入占比从2.7%冲到10.4%，拉低了整体毛利。二是国内打起价格战，为了抢市场降价促销，2024年产品均价降了4.94%。不过他们最近搞出无人机新品，股价蹭蹭涨，可能想靠技术转型破局。

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