价投与龙头
· 四川
伊利股份成本结构分析
伊利股份的成本结构整体较为合理，但受行业特性影响也存在一定挑战。
原材料成本方面，生鲜乳采购占比超过60%，其中自有牧场供应约40%，其余依赖外部采购。原奶价格波动对成本影响显著，例如2023年价格涨至4.3元/公斤时推高成本，而2024年回落至3.6元/公斤后毛利率得到改善。包装材料成本约占15%，公司通过投资国产包装企业逐步降低对进口材料的依赖。
人工与费用管理呈现优化趋势。2023年通过组织结构调整，管理费用率下降至6.2%，人均效能提升8%。销售费用投放更聚焦高端产品，数字化营销使获客成本降低12%。但冷链物流成本仍维持在较高水平，约占销售收入的4.5%，显著高于饮料行业平均水平。
毛利率波动主要受三个因素影响：一是原奶价格周期性变化，二是产品结构升级，三是库存管理效率。2023年因计提存货跌价准备对毛利率产生短期影响，但随着终端动销改善，存货周转天数持续优化。
总体而言，公司通过供应链整合和精细化管理持续优化成本结构，但乳制品行业的特殊性使成本控制仍面临一定压力。
$宁德时代(SZ300750)$ $寒武纪-U(SH688256)$ $伊利股份(SH600887)$
