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鸣鸣很忙的三大硬伤
我关注鸣鸣很忙(赵一鸣和零食很忙)很长时间了，最近在港交所上市了，很多大V对其赞誉有加，好的方面，网上很多，我就不多说了，我只提醒3个风险点：
1、净利率很低。 鸣鸣很忙：2025年半年GMV411亿，营收281亿，净利8.77亿，净利率3.12%。 2025年三季度GMV661亿，营收463亿，净利15.59亿，净利率3.36%。 万辰集团2025年三季度营收365亿，净利润15.91亿，净利率4.35%。 1.6万家门店，销售额500亿+，但净利率只有3.36%，低的可怜，这么的低的净利率，如何抵御风险和黑天鹅，零售这个行业每个环境都要求极高，如：选址、租金、选品、损耗、物流、人工......，这么低的利润率，不允许任何犯错，风险很高。
2、基本覆盖全国。已覆盖中国28个省，覆盖1327个县(我们一共也就1418个县)，店铺数还有多少增长空间呢？ 另外横向和其他品牌对比，除了蜜雪冰城4.4万家+一枝独秀，top10的连锁品牌，包括万辰的好想来、库迪咖啡、正新鸡排、绝味鸭脖、沪上阿姨全球门店数都低于1.5万家。鸣鸣很忙还有多少增长空间呢？
3、加盟模式。2025年9月末，自营店仅23家，加盟店占比超过99%。这行业净利率这么低，一旦加盟商不挣钱，批量倒闭，那连锁反应会瞬间催化鸣鸣很忙这个商业帝国。
可惜目前无法做空鸣鸣很忙。
