【几张表备忘富途vs老虎vshood20250827】

hood、futu、老虎都出财报了，前两者我点评过，这次把老虎一起，主要是比较富途和老虎，关键指标aum也一起三个比较下，做个备忘。

1.富途利润表vs老虎利润表

标黄的是重点：富途毛利率最新87.37%，其中利息分部毛利率83.5%大超同期，营业利润率62.96%历史新高大超同期。主要是毛利率之外的费用率控制非常得当，联想到用户数的快速增长，和98%的超高粘性，说明，富途获取用户不费劲。这个是竞争力的体现。

最终2025Q2净利润率48.44%的高水准，当然，也略低于2021年Q1的52.72。ttm净利润10.136亿美元。

老虎我们也看看一张表：

标黄是重点，

老虎的利息分部毛利率70.46%而2024Q2是69.27%，基本没有提升，这大幅弱于富途。

总毛利48.34%，比富途的毛利率低了大截，甚至看起来不像一个行业。。我都怀疑我数据是不是处理的不对。算了，先部纠结了，反正是很多数据交叉验证，这里无所谓。

费用率也控制得当，最终营业利润率36.35%历史新高，甚至高于其2021Q2的35.75%。这个意义上，老虎和自身历史比，也非常优秀。

扣税后最终净利润2025Q2是0.4157亿美元，yoy14倍，净利润率29.97%。不注意是不少觉得29.97%和富途的48.44%差别不大？错了，这个是个数学幻觉。

（我举例：都是5元成本，前者50%净利润率，能卖10元赚5元，后者30%净利率，能卖7.1元赚2.1元，前者赚的5是后者2.1的翻倍不止。另外，高利润收了很高的税率占比收入，这个是扣减项，导致比较也吃亏。税让差距看起来缩小。——总之是想说明，50%的利润率和30%是巨大的差距）。

ttm净利润老虎也做到了1.183亿美元。目前股价11.51亿市值22亿美元，贵不贵自行判断。

既然是比较，利润表放一起更醒目：

最新是老虎做到富途20.5%的收入占比，这个基本是历史最低，换言之，富途更大但依然成长更快；

净利润方面，老虎做到了13.1%个富途。净利润值波动很大。

2.富途老虎hood一张表

这个一张表把最核心的几个数字放过来，他们是，用户数及增速；户均资产；总资产aum，这个值是最重要的，衡量到底掌控多少资产，再之后是收入/aum（衡量变现能力），结合上边的利润表就全了。。

背后的本质逻辑是“用户（定位)>需求>产品>收入>利润）”的朴素商业逻辑。

入金老虎/富途2020Q1疫情开始时候（5年前）是56.3%，最新是2025Q2是41.45%；最新单季度富途的交易用户数287.7126万qoq7.63%，也大幅快于老虎的119.27万3.45%。

换言之，无论是长期还是最新边际，富途更大增长更快。

户均资产：

环比看，富途老虎都9%的qoq；两者最新数据相当，老虎是在7个Q之前爆发后稳住了。hood的户均资产只有富途的24.3%，但这个数字一直稳步提升，从7%上来的，美国散户充值（+涨幅）很猛，这个也在hood点评了不赘述。

最终看aum就简单了，hood/富途最近几个季度一直提升，啥意思，富途够优秀了，但从aum角度，hood还要更猛一些。这大家就能理解此前我那么看好hood了，hood路径清晰，战略有野心执行力强，面对的市场也更肥沃一些，数据也体现了。

老虎aum做到了富途的41.79%，这个也是很多人对老虎市值不平的。你41%的用户数，41.%的aum，但收入只做到了20%，净利润只做到了大概最新季度13%，ttm年可能1/9.。市值只有1/10不到。

对，这已经扯到了收入变现率了，这个数字，futu0.54%，老虎0.26%，hood0.42。其实前边的毛利率问题好理解了，富途同等情况多那么多收入，但很多成本刚性，自然利润率高很多——经营杠杆的定义就是这样。

（以上观点，不一定对）$富途控股(FUTU)$ $Robinhood Markets(HOOD)$ $老虎证券(TIGR)$