回购注销是好文化的标志——股市杂谈之二十七：健康元陪我安全度过了三年熊市
一年前的1月20日，经过周末的深思熟虑及那场决定性的“遵义会议”，“我”在开盘时果断清仓，将原本重仓的健康元全部换成了药明康德和茅台（各占一半，见图）。
到了下半年，我又把茅台全部换回了药明康德。在此，“我”要特别感谢健康元——正是它这几年稳健的表现，让“我”在漫长的熊市中守住了本金，安然度过。
回想这几年，健康元的年线几乎没怎么下跌（如图）。
为什么它能如此抗跌？除了业绩基本盘保持稳定外（虽然没有达到股权激励方案设定的15%增长目标），其持续不断的回购注销方案功不可没。
苹果拥有史诗级的回购注销纪录。十多年前，段永平曾笑言，如果苹果的回购计划执行完毕，他可能就成最大股东了。事实是，自2012年以来，苹果通过回购注销将股本缩减了约40%，每股收益大幅提升，即便业绩增长有限，也造就了长牛走势 。
腾讯近几年推出的千亿港元回购计划，一方面有效对冲了大股东减持的压力，另一方面也向市场宣示了股价的低估。这直接推动股价从底部回升数倍，重回历史高位附近。
反观我们A股市场，不少公司对待回购的态度却让人不敢恭维。无论是万科、国际医学、健帆，甚至是格力、茅台，它们在回购的速度、额度和可预期性上，表现都差强人意。相比之下，药明康德在这点上确实做得不错。
药明康德在近几年的下跌中，回购的效率、频率、额度以及可预期性都极佳。这正是优秀公司治理文化的体现。
然而，药明康德的估值四年来长期低于行业均值。
要改变这一现状，迫切需要一个长期、有效且可预期的回购注销方案。我建议建立一种机制：当估值低于行业均值时，启动长期回购。每年在年报或业绩指引时进行校准，回购比例设定为不低于总股本的2%，不高于5%。未用完的额度可累计至下一年，或作为特别分红回馈股东。
要想成为世界级的伟大公司，就得向腾讯、苹果这些“祖师爷”学习。站在巨人的肩膀上，才能看得更远，超越巨人！
值此“遵义会议”一周年之际，特撰此文以作纪念。文中交易数据由一股友提供。
