南京新百杂谈（二）
——公司到底靠什么赚钱？未来的爆点在哪？
书接上回：南京新百杂谈（一），上一篇我们聊了南京新百的资产和历史，很多朋友看完之后问的其实还是那一句：这些资产，最后能不能变成实打实的利润？
这一篇，就只讲一件事：南京新百现在的钱是从哪来的，未来的钱可能从哪来。
一、公司现在靠什么赚钱？
如果只看名字，“南京新百”很容易让人以为这还是一家百货公司。
但实际上，现在的南京新百，赚钱的逻辑早就和百货没什么关系了。
公司现在的收入，主要来自五块业务：
医药制造、专业技术服务、医疗服务、健康养老，还有传统商业。
听起来很复杂，但只要抓住一句话就够了——真正赚钱的，是和干细胞有关的两块。
一块是医药制造（收入占比稳定在24%左右，但是毛利率高达60%，因此利润占比稳定在30%）。
这部分做的是干细胞相关的制备、存储和生物技术产品，是公司毛利润贡献最多的一块。说得直白点，这是现在公司利润表里的“发动机”。
另一块是专业技术服务（收入占比稳定在15%，毛利率高达70%，利润贡献大约25%）。
做的是干细胞检测、质控、技术支持这些事，收入规模不一定最大，但胜在毛利率高，是公司赚钱效率最高的一块。可以理解为，这是公司最有技术含量、也最有溢价能力的部分。
剩下的几块：健康养老（收入占比大约33%，毛利率大约20%，利润占比大约15%，算是除了干细胞业务之外，比较重要的收入来源以及增长点）、医疗服务、百货商业，其实更多是“配角”。
它们能带来收入，也能稳住现金流，但很难决定公司未来的估值高度。
所以，如果你只记一句：
南京新百今天的利润核心，不在百货，也不在养老，而在干细胞相关业务。
二、南京新百的干细胞业务具体在干嘛？
很多人一听“干细胞”就觉得很玄，其实拆开来看，就是四个字：存、管、做、用。
先是存——比如一个新生儿出生，家长选择把脐带血存下来，公司就负责采集、冷冻、长期保存。这样可以把生物资源握在手里，是整个业务的根。
再是管——比如给细胞做“体检”，看看活性高不高、有没有污染、符不符合医疗标准。相当于搭一个技术平台，既方便了公司自己的研发生产，也可以通过向其他医疗机构提供给这类服务产生利润（因为很多其他机构没有自己的专业实验室）。
然后是做——在“存”和“管”的基础上，公司开始真正做生意：把细胞制备成可以用于治疗或科研的产品；给医院、科研机构提供成套的技术服务；做成标准化流程，按项目收费。这一步，说白了就是：把仓库和技术平台，变成能持续收钱的生产线。
最后是用——细胞不是为了存着炫耀的，而是要用在现实生活中。现在主要探索的地方包括：术后康复、组织修复、免疫调节、慢病管理、抗衰老辅助治疗等。
所以南京新百做的，是在搭一套：从资源到技术，再到产品和应用的完整体系。
三、干细胞整个行业现在走到哪一步了？
很多人对干细胞行业的印象，要么是“神药”，要么是“骗局”。但现实其实在中间，而且正在发生变化。
现在的干细胞行业，已经不只是讲故事的阶段了。在国内，一些真实应用的苗头已经出现，虽然规模还不大，但说明这条路开始走向现实，而不是停留在概念里。
从最新的科研进展来看，《Nature》等顶级期刊给出的信号也越来越明确：在糖尿病、帕金森、部分癌症治疗等长期难题上，干细胞技术已经取得了可量化的突破，不再只是动物实验层面的想象。科学界的一个普遍判断是——未来 5 到 10 年，干细胞疗法有望在更多疾病领域走向真正的临床应用:Nature重磅：干细胞治疗5–10年内或成医院常规，糖尿病、帕金森迎来临床转折点
当然，这并不意味着明天就能全民普及。但至少可以确定的是，干细胞的定位正在发生变化：从“前沿探索”，走向“可落地医疗”的早期阶段。
从应用方向看，未来最有可能率先放量的，主要还是几条务实路线：
组织修复、免疫调节，以及再生医学相关治疗。
四、南京新百的爆发点在哪里？
讲到这里，其实逻辑已经很清楚了。
南京新百未来的业务增长有三个维度：第一个是最常规的百货商业，受益于消费的提振；第二个是养老服务，受益于未来老龄化的趋势和养老行业的逐渐发展，以及相关政策的促进。第三个，也是最有想象力的一部分：就是干细胞的业务。
对于干细胞业务的爆发，最现实的第一步，是把技术服务这一块做成稳定的高毛利平台。
未来整个行业的爆发会极大提升这部分的需求，带来稳定的增长。第二步，是医药制造这条线的放量。只要制备和产品逐渐标准化，应用场景扩大，这块就会从“不错的业务”，变成“真正的增长引擎”，当然与技术服务相比，研发制造部分的不确定性会更高一些。更长远的第三步，是干细胞应用真正走进医疗体系。如果有一天，干细胞相关疗法能在更多医院常态化使用，甚至被商保逐步接受，南京新百的身份，也会从一家复杂的综合公司，慢慢向医疗科技平台型公司靠拢。
五、小结：这一篇想说清楚什么？
上一篇，我们讲的是：南京新百的资产是不是“有底”的。
这一篇，其实回答的是另一个问题：南京新百的盈利，是不是“有潜力”的。
答案并不复杂——公司的利润核心，已经非常清晰地指向了干细胞相关业务。
而干细胞这个行业，也正在从过去的混乱和噱头，慢慢走向规范和真实应用的早期阶段。
最后，用一句大白话收尾
南京新百不是一家靠短期业绩暴涨的公司，但它手里有一张牌：稀缺资质 + 技术平台 + 真实需求。如果以后干细胞这条路真的走通了，它可能就不是现在这个“看不懂的杂货铺”，而会慢慢变成一家大家能看明白的医疗公司。