铁龙物流2024年年报分析

年报清晰，可靠性较高。

一. 护城河

主营业务为特种集装箱物流，处于行业领先地位，业务板块实现的毛利占比为 67.37%。铁路货运及临港物流业务块实现的毛利占比为 23.21%。

其余业务包括供应链业务及部分房地产业务占比不高，且有去除趋势。

公司拥有特许经营权，控股股东为中铁集装箱，实际控制人是国铁集团，拥有铁路特种箱运输的资产壁垒和运营壁垒，符合巴菲特对"特许经营权"的定义。其核心的特种箱业务正踩在"散改集"和多式联运的行业趋势上，且已进入新一轮造箱周期（拟购置3.49万只），具备扩张潜力。

二. 安全边际

截至2024年末，公司市盈率（TTM）约17.87-19.21倍，市净率约1.01倍，市净率接近1。目前财务状况较为健康。

向下空间有限。但价值取决于未来现金流。如果公司能通过新一轮造箱周期实现利润反转，当前价格可能具备吸引力。如果主业持续微利，增长不及预期，则当前估值并不算特别低估。

三. 财务状况

核心业务稳中有进，整体收入营收受副业拖累。营业收入 130.15 亿元，同比减少 11.42%，实现归属于上市公司股东净利润 3.82 亿元，同比减少18.88%，扣除房地产计提存货跌价准备因素的净利润为 4.97 亿元，同比增长 5.5%。

与此同时，账上现金大幅增加，是个好信号。

其中，铁路集装箱业务同比增长营收20%，临港业务和供应链管理降幅10-20%。

综合来看，目前公司状况比较优秀，属于中低风险投资，但未来趋势受环境影响，偏稳健型。

75分。