思特的币股投资周报week1

作为周更的第一篇，我们要再次回顾梦开始的地方网页链接，来论证过去三个月转型投资姨太这个大战略的正确性。那时姨太已经触底后爆拉，但它在股市里的关注度仍然很有限（从这个角度来说，Tom Lee对姨太的拉升居功至伟）。我的这个帖子下面十几个回复，而且几乎没有和我一样看好的声音，可见一斑。

由此处买入ETHU并无脑持有，能获得+200%以上的涨幅，而且不需要选股和择时。而这段时间我从两倍杠杆ETF转到做囤币股的大波段，账户中整体实现接近+300%的涨幅。其中的超额收益，大多来自波段顶部才冲进来的接盘侠，大概也包括前几天SBET在20以下黑我的那群人吧。看他们的评论会影响心情，但我又不想拉黑他们，因为不想得罪我的财神爷们。所以想来想去我还是去富途打野比较开心：没人知道我是谁，所以可以嬉笑怒骂释放自己情绪，同时暗中观察收集市场情绪。

放眼未来，币价还没破五千，我还是非常看好的。我要上修我的预期，2025年底对姨太看到7000（五月帖子中目标价为5000），离现在还有40%涨幅。姨太囤币股的溢价也都很低，SBET在1.1左右，BMNR在1.5左右，我认为在现在这个时间点是比姨太etf更好的选择。币股飞轮会波段性地偃旗息鼓，hurt you somehow，但在牛市中也还会有继续转起来的那天（下周或几个月后，只能模糊正确，无法精准预测），pleasing you again，到时囤币股又会迎来一轮币价和估值的戴维斯双击。韭菜们的一大问题就是老是做简单的线性外推，但这种资金强博弈的股票，在姨太牛市结束之前，永远是反者道之动，一切皆周期。

目前我维持姨太囤币股2-3mNAV的估值判断不变，只不过可能会给BMNR偏向3，而SBET偏向2。其他的囤币股暂时不考虑，资金量大了以后我才懂，只能做囤币增长快、流动性好、市场能见度高的股票，这也是为什么我会给BMNR更高短期估值的原因：SBET增长有所放缓，BMNR还在高速增长。

那么接下来更重要的问题是：一个高速增长的囤币龙头值多少溢价？可对比的案例远在天边近在眼前，就是7月份的SBET（那时候BMNR还在从非理性暴涨后的高位下来一路跌跌不休），从9块的山底涨到了40块钱的山顶，按山底时的持币量，mNAV估值不到1.5；按山顶时的持币量，市场给到了3.5倍以上的mNAV，above my wildest dream。上述案例仅供参考，切忌刻舟求剑。

总体来说，SBET从1.1到2，BMNR从1.5到3，估值都有翻倍的提升空间。而且在我的粗略估算下，两者空间差不多，说明我的思路可能跟大资金的定价逻辑相仿（如果你相信市场在对这两家流动性这么好的公司的定价相对有效的话）。估值的翻倍再叠加币价的上涨，前途不可限量，当然目标价是一回事，上涨过程中止盈又是另一回事。如果说过去三个月我只做对两件事的话，第一件就是转型做姨太，第二件就是翻倍出一半。当然每个人要按自己的情况独立决定止盈方式。

虽然两者估值提升空间类似，但我可能还是更看好SBET一些。一方面，暂时的增长停滞可能是在酝酿新一轮的快速增长，比如跟机构谈数十亿级别的可转债/优先股，而韭菜们在此时又在做着线性外推，因此估值里有个不小的预期差（我认为即使是“缓慢增长”的SBET也值1.3-1.5的mNAV，具体原因请见上一个关于囤币股估值的长文）。接下来就看公司能否玩转资本市场的游戏了，学习MSTR和BMNR拿起回购的武器保护自己是正确的第一步。另一方面，中长期在LINEA上可以用restaking和deFi来增加收益率的潜力，这点需持续观察，不宜太过乐观。

目前仓位150%，因期权和杠杆ETF所以有一些杠杆。按exposure大小排名：ETHA期权，SBET，BMNR，SOLT（ETHA期权是靠实力在周五从第二名跑到第一名去的）。未来计划每周如此贴般更新一次投资思路和仓位配置，还是想继续给一路以来follow我的朋友们一些投资思路上的分享（我听说还有人想拿我做反指？be my guest！），不构成投资建议。不过得要降低发帖频率，一方面少说少错少招黑，感觉还是说得越少越虚越哲学反而越好。另一方面，现在投资思路和交易计划在我心中都已非常清晰，也不需要每天写文章督促自己知行合一了。此外，这个难忘的夏天快要过去了，我几乎全职研究和投资了两个月，现在是时候逐步回归正常工作和生活了。但加密牛市还未结束，传统金融的资金正在不断涌入（ETF和囤币股只是开始），传统金融的项目正在不断上链（稳定币只是开始），愿大家继续发大财

$以太币-美元参考利率(ETHA)$ $SharpLink Gaming(SBET)$ $BitMine Immersion(BMNR)$