cpo和光模块都绕不开——中瓷电子
午夜扛刀街上飚
· 上海
周末光通信持续分歧，但与其争执还不如琢磨哪些标的能贯穿全局
中瓷目前给数通光模块和相干光模块供应陶瓷外壳，陶瓷基板这些东西
先说相干这块，单价比数通高，基本上2200美元左右一个，其中陶瓷外壳就要300美元，中瓷在海外三巨头（Coherent、Lumentum、Infinera）那不是核心就是唯二供应商，另一个是日本京瓷但现在京瓷基本上打不过中瓷了，龟缩在一些超高端定制需求的产品上，主流产品上基本都在给中瓷让位。
相干这块的市场规模虽然只有数通的三分之一，但胜在增速，乐观看26年这个市场可以增长50%，主要是因为ai算力中心的跨城dci的需求。
数通这块中瓷供货的是陶瓷基板，这个部分未来从插拔光模块进化到光引擎，价值和数量都会更高，因为到了cpo时代除了基板价值量上升以外，还多了一层导热基板，直接double用量，演进过程中陶瓷价值在单台、单机柜、总市场三个维度，都是持续、显著、阶梯式走高。
光是光通信这个领域，26年就可以带来预期16亿收入增量，如果cpo进展加速那么这个预期还要上调，这还只是中瓷在光通信这一块的业务，根本没算另一块第三代半导体器件的业务
问题是他的第三代半导体业务不是小数目，25年这些功率模块、射频器件啥的加起来利润占比也快到50%了。等于说目前市场对中瓷的估值是只算了光通信这一块，第三代半导体完全白给没有给估值
但是碳化硅，氮化镓这块其实也无比性感，因为可以直接切入商业航天，子公司河北博威是国内星载氮化镓功率放大器（PA）的龙头企业，市场占有率全国第一。
目前光是按照陶瓷主业，26年按40倍估值，就已经有翻倍的空间，要是商业航天超预期的话，中瓷给到600亿的市值非常稳妥。