从迷茫，到五年20倍收益资金过千万，谈穿越牛熊的长线价投策略（既五年投资小结）

在雪球发了近1000个贴子，完整的记录了这五年的投资历程。因为正好资金量突破千万，收益率突破20倍，所以想写个文章回顾一下这五年的投资历程，再总结下自己的投资体系，希望能对各位兄弟有所启发。

最开始要阐明本人投资风格，属于长线价值投资，主投周期股。一个标的持有时间普遍在0.5年到2年，且重仓标的一般不超过3个。本文对短线投资者可以说没什么参考价值，建议忽略。

然后阐述下目前的持仓，因为利益相关所以观点可能有所偏颇，请自行鉴别。中矿（7.7万股）占比53%+黄金（16手期货）占比149%，碳酸锂（期货40手）占比38%。今年收益率总体133%

（一）投资历程总结

我的五年投资之路，并非一帆风顺的坦途，而是在试错中不断修正、在迷茫中寻找方向的过程，总体可分为五个阶段，核心盈利来自造船股、国债、黄金、中矿资源四大标的。另外，因为某财股指etf期权收益无法统计（大概20万左右），所以可能金额有部分偏差。

（1）摸索迷茫期（21年1月－22年6月）

这一阶段，我的投资体系尚未成型，对市场规律缺乏深刻认知，操作上以 1 周～半个月的短线交易为主。期间尝试了多只股票，频繁追涨杀跌，试图通过短期波段获利，但实际效果不尽如人意，总体收益平平。这段经历虽未带来可观的盈利，却让我深刻体会到短线交易的不确定性与高风险，为后续转向长线价值投资埋下了伏笔。

（2）船周期积累本金+长线价投体系初步形成（22年6月—24年7月）

在短线交易屡屡碰壁后，我开始反思自身的投资逻辑，将目光转向被低估的周期行业。此前已关注中国船舶许久，但始终未能下定决心入场，直到22年6月在某站刷到莫大韭菜关于中国船舶的视频@罗洄头 ，决心在17块全仓买入。买入的逻辑主要是：老船平均船龄进入集中换船周期，需求端迎来刚性增长；海运行业此前已出现十倍涨幅的龙头企业（中远海控），印证了海运需求的旺盛；新船造价指数大幅抬升，行业盈利空间持续扩大。

不过，中国船舶对我而言只是周期投资的 “过渡标的”，中船防务H才是我投资生涯真正的 “梦开始的地方”。在船舶20块左右全仓换到6.4元的中船防务H，理由有三点：一是正宗的造船股，业务非常纯正；二是成交每天只有400万左右，H股市值因为流动性一度被杀到只有A股的30%，一旦周期起来，会享受流行性改善带来的估值修复；三是长期破净且有重组故事，一旦被中国船舶吸收，或者进行资产置换，很可能直接修复到市净率1以上。

值得一提的是，中船防务 H 还有一个 “意外优势”——因为他属于港股通标的，卖出很麻烦，一是流动性不支持一次性卖出；二是卖出资金要隔天才能使用。这点导致当时ai股疯狂的时候我也只能羡慕，死守防务H。但也正是这段 “被动坚守” 的经历，让我在两年的持有期内彻底顿悟：追涨杀跌的短线模式并非适合自己的投资道路，唯有坚守价值、陪伴周期成长，才能实现稳定且可观的收益。

最后，随着我不断做t，防务H连同船舶，一共带给我3倍左右的收益，资金从50万多点上涨至200万+。

（3）国债＋黄金，剑指负通胀标的（24年8月—25年7月）

船周期投资结束后，我一度陷入短暂的迷茫，短期内未能找到既具备利润增长潜力、又拥有清晰估值体系的行业。偶然间刷到关于国债投资的深度帖子，结合当时的宏观环境，我萌生了从股票市场转向国债期货市场的想法。这里特别感谢我的期货老师@失业期神 ，带我手把手期货入门。跟着期神渐渐的学会了什么是期货、怎么配置仓位、如何对冲风险。

也是在跟期神学习的过程中，认识到黄金也是负通胀的一个代表性标的。所以仓位逐渐变为黄金和国债平衡。其中，国债的逻辑比较敏感，不谈了。黄金的逻辑主要为多极化带来的全球衰退，美元美债环流被打破：中美脱钩，导致美元无法从消费国（美欧等）正常流向生产国（东大），天量的流动性只能在消费国之间流动，带来资产价格大幅提升（信用货币购买力缩水）；黄金作为天然的保值货币，相对于信用货币的价格自然抬升。

期间为了更低的交易费用与保证金，更换了2次账户。总资产从200万多抬升至620万左右。

（4）黄金+中矿，做多流动性＋锂周期（2025年7月至今）

2025年7月底8月初，听到张瑜做的存款搬家的报告，结合对宏观流动性的深度分析，意识到国债已从顺风大周期进入逆风小周期，短期内成为 “垃圾资产”。基于这一判断，我果断对投资策略进行整体性调整（相关决策已在当时的雪球帖子中同步分享），基本放弃国债持仓，转而用中矿资源替代，形成黄金 + 中矿的核心持仓结构。

中矿资源的投资逻辑可总结为 “低估值保底 + 锂周期弹性” 的双重优势：一方面，公司业务覆盖锂矿、小金属、铜等多个领域，因为锂矿价格下跌带来估值戴维斯双杀，不管是否有锂周期，300亿的估值都不高，有安全边际；另一方面，碳酸锂如果从6万涨到10万，利润会直接从亏算到大幅盈利，提供估值弹性。入场时机为反内卷带来的确定性节点。

到2025年11月17日，资金量站稳1000万，5年收益突破20倍。其中黄金收益见下图，中矿收益见顶图。

（二）投资体系总结

五年的投资实践，让我从一个迷茫的短线交易者，逐步成长为一个坚定的长线价值投资者。总结下来，我的投资体系主要围绕以下四大核心维度展开：

（1）投资思维方面，宏观指导微观

宏观经济周期与行业趋势是投资的核心前提，脱离宏观背景的微观标的选择，如同无源之水、无本之木。首先应密切跟踪全球经济形势、政策导向、流动性变化等宏观变量，判断当前所处的经济周期与市场环境，进而确定核心投资方向与资产配置逻辑。从船周期到国债黄金，再到中矿资源的赛道切换，本质上都是基于宏观周期变化做出的适应性调整，——船周期布局源于海运需求增长+行业换船周期，国债黄金配置源于全球经济衰退与流动性宽松预期，中矿资源的介入则是基于锂周期反转的判断。只有精准把握宏观趋势，才能在复杂的市场环境中找准投资方向，规避系统性风险。

（2）标的选择方面，低估值+周期弹性

在标的选择上，坚持 “低估值保底 + 周期弹性” 选取逻辑，构建攻守兼备的持仓组合。低估值是投资的安全垫，无论行业周期如何波动，具备低估值优势的标的都能有效抵御下行风险，避免因估值过高导致的大幅回撤，例如中矿资源 300 亿的估值水平，即便锂周期没有来，也能通过其他业务支撑估值底线；造船股22年6月股价处于历史底部，即使船周期没来，估值也难有下降空间。同时，为了更好享受周期反转带来的估值提升，优先选择业务纯粹、逻辑清晰、具备核心竞争力的标的，避免投资业务复杂、逻辑模糊的企业，确保对标的的认知深度与掌控力，避免因为股价波动而让自身的持仓成为脆弱的筹码。

（3）投资偏好方面，长线为主体，动态进行策略调整

我的投资以长线持有为核心主体。短线交易看似灵活，实则容易被市场情绪左右，频繁操作不仅会增加交易成本，还会降低对投资逻辑的坚守，最终导致收益不稳定；而长线持有能让投资者更好地陪伴标的成长，充分享受行业周期与企业发展带来的红利。但同时，长线持有并非一成不变的 “死拿”，要根据宏观周期、行业趋势、标的基本面改变等关键节点，进行策略调整与仓位优化，如在国债进入逆风小周期时果断切换至中矿资源，实现 “长线坚守” 与 “动态调整” 的有机结合，既保持投资的稳定性，又提升资金的使用效率。

（4）入场和离场时机方面，估值为锚点+关键节点事件辅助判断

入场与离场时机的把握，是投资中的关键环节，我的核心原则是 “估值为锚 + 关键节点事件辅助判断”。估值是判断标的投资价值的核心标准，在购买标的时候，要构建三种估值：一为保底估值，即以保守的估值计算市值，如基本金属（铜、铝、锂等）在10倍PE，小金属在15倍PE，制造业在10倍PE；二是合理估值，即行业历史平均估值，基本金属在15倍PE，小金属在20倍PE，制造业在15倍PE；三是高估估值，基本金属在20倍PE，小金属在30倍PE，制造业在20倍PE。做到低估区间放手干、合理区间减仓干、高估区间轻仓或者撤退。

同时，关键节点是优化入场离场时机的重要参考，这里的节点包括宏观政策变化、行业数据拐点、标的业绩公告、重组事件等，如在在存款搬家报告发布这一宏观节点调整国债持仓，通过精准把握节点，进一步提升投资决策的准确性与收益水平。$中矿资源(SZ002738)$ $黄金ETF(SH518880)$ $中国船舶(SH600150)$