港股通调整名单出炉，24家企业入围，喜大普奔
8月22日，恒生指数公司公布恒生综合指数（HSCI）半年度调整结果，包括映恩生物等24公司股票被纳入HSCI成份股，映恩生物同时被纳入恒生生物科技指数，9月8日实施，被纳入HSCI后，符合条件的公司（有机构预测日均市值在73亿港币以上）可以同步纳入港股通。意味着$恒瑞医药(01276)$ 、$映恩生物-B(09606)$ 等创新药企将在9月8日进入港股通。
对于上述公司来说，意味着迎来一轮新的价值重估机会。尤其是在当下，#港股# 流动性显著提升，创新药板块更是一马当先。
资金是聪明的水，总是往最有潜力的地方流。更多“活水”的到来，会为优质企业带来更多流动性，以及新的定价逻辑支撑。
增量资金的重新定价
进入港股通，对于港股企业来说一直都是里程碑事件。核心在于，不管是短期还是长期企业都会迎来增量资金的配置，不断创造价值，为投资者带来超额收益。
短期来看，调整效应不容忽视，因为每当港股通名单生效后，相应的资金就会开始主、被动配置，产生超额收益。
复盘2017年2月至今港股通标的调整，新入通个股在恒生综指调整结果公告后一交易日（本次预计8月25日）至生效日（9月8日）窗口期内，新入通相对恒指具有显著且稳定的超额收益，中位数及平均分别为+1.8%/+5.2%。
今年2月份的调整，超额收益尤其明显。新纳入个股在公告日至生效日期间超额收益中位数达5.5%，创2021年8月以来新高，远高于历史中值水平。
原因也不难理解：今年以来南向资金爆发式增长。截至8月18日，南向资金年内累计净流入超9400亿港元，远超去年全年，创下历史新高。还有券商预计，今年全年南向资金净流入规模有望超1.2万亿港元，将是港股行情继续向上的重要支撑。
#医药# 板块是最受益者之一。今年以来南向资金对医药生物板块持仓市值居前，从逻辑来说，新一轮的调整，绝对是更值得期待的机会，调整效应还有可能进一步增强。
短期之外，更应该关注的是长期。港股通绝对是能够为优质企业，贡献极大的成交增量，同时驱动新的定价逻辑。
成交增量方面，#创新药# 板块中，云顶新耀、$康方生物(09926)$ 等港股通明星企业，明显呈现出流动性增强的特点。
如上图所示，云顶新耀、康方生物纳入港股通前后，不仅日均成交量增幅明显，2025年以来，日均成交量又上了一个新台阶；更重要的是，与港股医药整体相比，它们日均成交量要大得多，交易明显更活跃。背后离不开各家公司自身的价值，更离不开港股通带来的流动性。典型如云顶新耀，
2021年3月被纳入港股通之前，尽管处于上一轮医药牛市，但它的日均成交量低于整体；入通之后，成交量明显上涨，远超整体。如果叠加股价上涨，一些港股通明星企业成交额的增长更可观。典型如康方生物，从入通前日均成交额1亿元左右，到今年翻了10倍，日均成交额来到了10.3亿元。
定价逻辑也不难理解。随着南下资金持股比例的提高，定价权也会随之发生转移。尤其是对于创新药企，在A股科创板的估值较港股高出不少，南向资金如果基于A股对标逻辑给予溢价，势必会带来重新定价。正因此，港股通调整是蛮值得关注的一件事情。
三个维度，放大超额收益
考虑到港股通在港股市场中的影响力与日俱增，回溯过去也不难发现，一些港股大牛股的暴涨时刻也是从被纳入港股通开始。
如何放大长期的超额收益，更值得关注。主要从以下三个维度出发。
第一个维度，选对赛道，让聪明的钱帮你开路。
资金是聪明的水，总是往最有潜力的地方流。今年港股消费板块人气甚至超过了互联网，要是有深入研究的朋友，可以好好盯这次入通调整的消费股机会。
消费之外，现在港股最主要的主线是创新药。一方面是政策环境越来越支持，另一方面港股18A板块积累了不少优质资产，且前期估值跌得厉害，为资金提供了丰富的选择，加上今年以来重磅BD事件的催化，创新药热度居高不下。
简单说，要找“大势所趋+资金聚集”的结合点，创新药就是当前一个清晰、强劲的选择。那么，包括映恩生物等几家名单内的企业，自然需要重点关注。
第二个维度，硬核系数，好公司才能撑起长牛。
好行业是基础，更重要的是好公司。比较期待的是映恩生物。因为它足够硬核，核心技术壁垒高，研发管线成梯队，BD、商业化潜力大。
·技术平台先进，壁垒高：ADC企业的核心竞争力就是技术平台，映恩在这方面绝对是佼佼者。构建了DITAC（免疫毒素抗体偶联平台）、DIBAC（创新双特异性抗体偶联平台）、DIMAC（免疫调节抗体偶联平台）、DUPAC（有效载荷抗体偶联平台）四个新一代ADC技术平台。并且，临床数据初步证明平台价值。以首发管线DB-1303为例，在非头对头的情况下，相比DS-8201并不逊色。底层平台的领先是持续创新的基石。
·管线呈梯队，动力足：13条具有差异化优势的ADC管线。其中7条已进入临床阶段，首发管线DB-1303的核心看点安全性的差异化优势，相比DS8201毒性更低，尤其是避免间质性肺炎，已获得FDA、CDE授予的突破性治疗认定，预计2025年向FDA申报加速批准。同时，靶点布局也很有看点。既有HER2、TROP2靶点，还有B7-H3、HER3等新靶点，也已经延伸到双抗ADC、自免ADC等前沿方向。梯队式的管线策略，意味着它抗风险能力强，未来发展动力强劲且可持续。
·全球化视野，天花板高： 最关键的是，映恩不是关起门来做药，很早就布局全球，在17个国家的230多个临床试验中心拥有七项全球多区域临床试验，已有2000多名患者入组。映恩要做ADC领域的全球领跑者，DB-1303、DB-1311、DB-1305、DB-1310这四条管线也获得了FDA快速通道认定，整体潜在天花板价值极高。
最重要的是，映恩与BioNTech等多家跨国大药企达成的BD合作，总金额超60亿美元，不仅会带来丰厚的首付款和里程碑收入，还证明了其技术的国际认可。像映恩这样硬核系数拉满的公司，长期价值增长的逻辑是非常清晰的。如今港股通带来的增量资金，是锦上添花，会进一步加速其价值的显现和提升。
第三个维度：市值差，港股“折价”下的超额收益。
好的行业、好的公司都有了，如果想最大化港股通带来的潜在超额收益，还有一点不得不关注，那就是市值差，或者说对比A股的“折价”。
大家知道，不少同时在A+H两地上市的公司，或者业务模式接近的可比公司，由于投资者结构、流动性、风险偏好等原因，港股估值常常比A股要便宜不少。
具体到创新药领域。比如映恩生物，虽然自港股上市以来涨幅可观，市值超270亿港币，但若是横向对比国内上市的其他ADC药企，科伦博泰目前市值超过千亿港币，百利天恒市值更是达到了1250亿人民币，市值差巨大。
映恩的实力并不弱，因此市值差就意味着巨大的增长空间。随着入通，尤其是那些熟悉A股逻辑的内地机构资金源源不断流入，势必加速价值修复，甚至基于A股逻辑给予溢价的投资机会。也就是前面所说的重新定价逻辑。
总之，这三个维度相叠加可能是博取长期超额收益的关键。当然，以上仅供参考，不构成投资建议，欢迎一起讨论。