机器人材料赛道浮现：首佳科技的产业升级与价值重估逻辑

在人形机器人产业迅速升温的背景下，资本市场的关注点正从整机厂商逐渐延伸至上游产业链。继核心零部件、伺服系统与减速器之后，一些关键材料企业开始进入投资者视野。近期获得国际机构环球富盛理财首次覆盖并给予“买入”评级的港股上市公司$首佳科技(00103)$ ，正是其中之一。随着公司主业盈利改善、全球化布局推进以及机器人腱绳材料业务的探索，这家传统材料企业正在呈现出新的成长逻辑。

一、主业修复：钢帘线业务提供稳定现金流

首佳科技的核心业务是钢帘线制造。钢帘线是子午线轮胎的重要骨架材料，广泛应用于乘用车轮胎、商用车轮胎及工程机械轮胎。随着全球汽车保有量增长以及新能源汽车产业发展，高性能轮胎需求持续提升，钢帘线行业保持稳定增长。

过去几年，钢帘线行业经历了一轮价格竞争周期，企业利润率受到一定压缩。但行业需求并未明显下降。近年来，轮胎行业对高强度、轻量化材料的需求不断提高，钢帘线产品也逐渐从普通强度向高强度（HT）、超高强度（ST）方向升级。产品结构变化为行业龙头带来了新的盈利空间。

在这一背景下，首佳科技通过技术改造和生产效率提升逐步改善成本结构。一方面，公司持续推进自动化和数字化生产，提高单位产出效率；另一方面，公司不断提高高强度钢帘线产品占比，从而改善整体毛利率水平。

公司近期发布盈利预告，预计2025财年除税后溢利同比增长不少于50%，显示经营状况明显改善。国际机构环球富盛理财在研究报告中指出，随着产能释放与成本优化，公司盈利能力有望继续提升，钢帘线主业将继续为公司提供稳定现金流。

与此同时，公司也在加快全球化布局。管理层此前已赴欧洲考察投资环境，并研究在东欧地区建设钢帘线生产基地的可行性。该项目规划产能不超过10万吨，未来将主要服务欧洲、中东和非洲市场。海外产能一旦落地，将有助于提升公司在全球轮胎产业链中的竞争力，同时降低贸易政策与物流成本带来的风险。

二、新增长曲线：机器人腱绳材料的潜在机会

相比主业的稳健增长，更受市场关注的是首佳科技在机器人产业链中的布局。

在人形机器人结构中，腱绳的作用类似人体肌腱。它通过连接电机和关节，实现动力传递，使机器人能够完成复杂动作。在灵巧手等结构中，腱绳传动具有重量轻、柔性高和响应速度快等优势，因此被广泛应用。

但机器人腱绳材料的技术门槛较高。材料既需要极高强度，又要具备良好的柔韧性和耐疲劳性能，同时还需保持较低伸长率。这意味着能够生产这类材料的企业并不多。

首佳科技在这一领域具备一定技术基础。公司长期从事钢帘线制造，在金属微丝拉拔、材料强度控制及表面处理等方面拥有成熟技术。这些技术与机器人腱绳材料的生产工艺具有较高同源性，为公司进入该领域提供了条件。

环球富盛理财在研究报告中指出，随着人形机器人产业化进程加快，腱绳材料需求有望持续增长。若未来人形机器人进入规模化生产阶段，上游材料供应商也将迎来新的市场空间。

从需求角度看，一台人形机器人通常需要十余根腱绳。如果未来人形机器人产量达到数万台甚至更高规模，腱绳材料需求将快速放大。虽然单个机器人中腱绳成本占比不高，但其属于关键部件，一旦进入供应链体系，通常具备较高技术壁垒与稳定订单。

因此，在资本市场叙事中，首佳科技未来的定位可能从传统钢帘线制造企业逐渐转向机器人产业链材料供应商。这种产业定位变化，往往会带来估值体系的重新评估。

三、产业生态优势：首程控股体系的协同效应

除了技术基础，首佳科技在机器人材料领域还拥有产业生态优势。

公司所在的产业体系为首程控股。近年来，$首程控股(00697)$ 持续加大对机器人产业的投资布局，通过产业基金及产业平台，逐步构建覆盖机器人整机、核心零部件以及应用场景的产业生态。

在这一生态体系中，首佳科技承担的是关键材料供应环节。依托首程控股的机器人产业资源，公司能够更早参与机器人企业的材料验证与产品开发，从而提高进入供应链体系的机会。

环球富盛理财在研究报告中指出，首佳科技进入机器人腱绳材料领域，与其所在产业体系的机器人资源存在天然协同。通过产业生态协同，公司能够在研发阶段就参与材料验证，从而在机器人产业链中占据一席之地。

这种“材料技术 + 产业生态”的组合，在科技产业中具有明显优势。类似案例在新能源和半导体行业中已多次出现：上游材料企业往往通过技术积累和产业协同，在产业成熟阶段成为关键玩家。

四、投资逻辑：盈利修复与成长叙事共振

综合来看，首佳科技当前的投资逻辑可以从两个维度理解。

首先是传统主业的盈利修复。钢帘线行业需求稳定，公司通过成本优化和产品升级改善盈利能力，预计未来几年利润将持续增长。

其次是##机器人# 材料业务带来的成长预期。随着人形机器人产业发展，腱绳材料需求有望扩大，公司有机会进入新的产业赛道。

国际机构环球富盛理财在报告中预测，公司2025年至2027年净利润将保持增长，并给予2026年约39倍市盈率估值，对应目标价4.60港元。机构认为，考虑到机器人产业链企业通常享有较高估值溢价，公司未来存在估值提升空间。

对于资本市场而言，这类同时具备“盈利修复”和“新赛道成长”的公司往往更容易受到关注。

从钢帘线制造商到机器人材料潜在供应商，首佳科技正处于产业升级的关键阶段。短期来看，公司主业盈利能力的恢复将提供稳定业绩支撑；中长期来看，人形机器人产业的发展可能为公司带来新的成长空间。

在全球机器人产业加速发展的背景下，上游材料企业的重要性正在逐渐被市场重新认识。而首佳科技是否能够抓住这一机会，成为机器人产业链中的关键材料供应商，也将成为投资者未来关注的重要看点。

以上个人观点仅供参考，不构成投资建议!