2026年第一季度正极材料排产解析与全年需求展望会议纪要

核心结论：
2026年全球电池需求预计同比增长25.5%至2900GWh，储能与新能源商用车为主要增量。Q1正极排产呈现“淡季不淡”特征，铁锂材料受益于加工费顺价及储能/重卡需求支撑，排产环比降幅有限；三元材料则因缺乏增量场景而持续承压。碳酸锂价格预计年内震荡上行，成为产业链关键变量。

一、 终端需求与全年展望：储能与商用车引领增长

新能源汽车市场：
商用车（含重卡）： 为核心驱动力，预计增长40-50%，受益于城际/干线运输场景拓展及购置税政策。
乘用车： 增速放缓至10-14%，因2025年底抢装透支部分需求。
2025年回顾： 全球销量达2110万辆（+20%+）。中国（+30%）、欧洲（超预期）为主要拉动力，美国因IRA补贴提前终止需求受挫。
2026年展望（中国）： 预计整体增长17%。
储能市场：
2025年回顾： 全球出货超620GWh（+70%+）。国内外政策与经济性驱动需求强劲。
2026年展望： 全球出货预计超1TWh。中国技术路线（铁锂）与产业链优势明显，预计占据全球90%份额。
2026年全球电池需求：
预计达2900GWh，同比增长25.5%。增量主要由储能和新能源商用车贡献，乘用车贡献趋缓。

二、 上游材料市场：成本压力与结构性紧张并存

成本与原材料： 自2025年8月起，电芯成本从低位反弹超7%，受六氟、负极、铁锂加工费及大宗金属价格上涨推动。三元材料额外承受钴价波动压力。
碳酸锂：
供需： 2026年供应预计超210万吨，但非洲、南美等地缘政治因素带来不确定性。
价格： 2026年均价预计回升至10万元/吨以上。Q1价格或冲高至15万元/吨，若Q2开工超预期可能挑战20万元/吨。
正极材料格局：
三元材料： 长期供过于求（产能>300万吨 vs 需求百万吨级），加工费模式稳定，需求集中于中高端动力及数码领域。
铁锂材料： 呈现结构性紧张。头部企业（裕能、升华、协鑫等）满产，但以二代/三代产品为主的中小企业开工率仅约40%。高压实铁锂（三代半/四代） 需求紧俏。2025年底至2026年初加工费顺价1000-2000元/吨。

三、 2026年Q1正极排产解析：铁锂稳健，三元疲软

铁锂材料：
1月： 整体排产环比降幅小于预期（原预测-16%，实际不明显）。主因头部企业减产幅度低于公告（旨在推动顺价），及邦普等新产能爬坡贡献增量。
2月： 受春节假期影响，预计环比下降10-15%。
3月： 预计在储能需求及车企“开门红”带动下恢复。
Q1总结： 预计环比Q4下降约5%，显著优于传统淡季表现。储能、商用车需求形成有力支撑。
三元材料：
Q1需求延续减量趋势。国内动力需求放缓，且无储能等增量场景对冲。下游正处于消化2025Q4库存阶段。海外市场（如美国）需求疲软，欧洲市场铁锂渗透加剧挤占。

四、 专家核心洞察（Q&A精选）

碳酸锂涨价影响： 价格上涨将显著侵蚀储能项目IRR（每涨10万元/吨，电芯成本升近20%，IRR或降2%），并对价格敏感的入门级新能源车需求产生抑制（预计减少50-60万辆需求）。
铁锂盈利能力： 加工费顺价后，一体化企业（德方、裕能、升华等）盈利修复明显（单吨盈利增600-1600元）。但外采磷酸铁比例高的企业盈利仍承压，因顺价部分被原料上涨侵蚀。
排产趋势判断： 1-2月排产下降主要系春节天数减少。3月后随复工及需求释放，排产将回升。受新产能释放节奏及强劲的商用车/储能订单支撑，“淡季不淡、旺季不旺”的可能性较低，Q2排产有望稳步提升。
正极厂库存与策略： 当前正极厂碳酸锂库存处于极低水平（5-7天）。面对涨价，正极厂积极推动“客供原料+加工费”或期货点价模式以规避风险。
技术路线与格局演变：
扩产意愿： 头部盈利企业积极扩产高压实产品，中小企业意愿低迷，行业整合加速。
工艺竞争： 磷化工企业正布局 “磷酸二氢锂”工艺用于生产四代高压实铁锂，以匹配快充电池需求。协鑫（氧化铁工艺）与升华（草酸亚铁工艺）路线不同，各自匹配不同客户。
格局展望： 尽管宁德等电池厂扶持自供产能可能挤压部分头部铁锂企业份额，但凭借技术领先性和供应稳定性，现有头部企业（如裕能）核心竞争力依然稳固，市场格局不会发生颠覆性变化。
来源：博士观锂电公众号
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