捷昌驱动：人形机器人核心霸主！线性驱动全球龙头，下一个特斯拉供应链爆品！
在A股市场，有一家公司悄然成为特斯拉人形机器人核心供应链的关键角色。捷昌驱动，这家原本在线性驱动领域深耕二十余年的隐形冠军，正凭借其技术同源优势，全面切入人形机器人执行器赛道。
2025年上半年，公司业绩大幅超预期，第二季度单季净利润达1.59亿元，环比增长41%，毛利率攀升至32.26%。更令人振奋的是，公司与灵巧智能合资成立的灵捷机器人公司，其DexHand系列灵巧手已进入特斯拉供应链测试阶段，2025年产能规划达5万套。
1—业绩爆发，增长动能强劲
捷昌驱动的财务数据令人瞩目。2025年上半年，公司实现营业收入20.07亿元，同比增长27.31%；归母净利润2.71亿元，同比增长43.29%；扣非净利润2.55亿元，同比大幅增长65.87%。
公司的盈利能力持续提升。
2025年第二季度，公司毛利率达到32.26%，同比提升1.9个百分点；净利率为15.17%，同比提升1.52个百分点。这一数据明显高于行业平均水平。
更值得关注的是，公司2025年第二季度营收10.45亿元，同比增长20.54%；净利润1.59亿元，同比增长32.34%，环比第一季度增长41%，增长动能强劲。
全球化布局成效显著。2025年上半年公司海外营收13.92亿元，占比69.37%，毛利率高达31.98%。公司在马来西亚、匈牙利等地的生产基地有效规避了贸易壁垒。
2—技术壁垒，线性驱动绝对龙头
捷昌驱动是全球线性驱动领域的领军企业。公司全球市场占有率约12%，国内市场占有率超30%，在全球线性驱动市场排名第四。
技术实力是公司的核心护城河。公司牵头起草了中国《直流电动推杆》行业标准和《电动升降桌》行业标准。研发投入持续加大，2024年研发费用为2.32亿元，占营收比例6.36%。
公司在智慧办公领域优势明显。全球高端办公桌市场占有率达30%，与Herman Miller、Steelcase等全球知名企业建立了长期稳定的合作关系。
产品应用领域不断扩展。从智慧办公到医疗康护，再到智能家居和工业自动化，公司线性驱动产品下游市场需求持续增长。
3—人形机器人，第二增长曲线爆发
人形机器人业务是捷昌驱动最大的亮点。
公司与灵巧智能合资成立“灵捷机器人”，专注于机器人关节模组、灵巧手、空心杯电机等核心零部件。
公司的DexHand系列灵巧手技术领先。
内置23个传感器，支持15种类人手操作，寿命超15万次，填补了国内空白。预售单价为6.8万元，成本较海外同类产品低40%。
线性执行器业务突破明显。
公司开发的大、中、小三种规格线性执行器关节样机适配特斯拉Optimus等主流人形机器人。推力密度达3000N/kg的行业领先水平。
行星滚柱丝杠技术是核心竞争力。公司计划2025年实现C5级精度行星滚柱丝杠量产，重复定位精度0.005，寿命超100万次，技术参数对标日本哈默纳科。
4—特斯拉供应链，最大看点
捷昌驱动与特斯拉的深度合作值得重点关注。公司的灵巧手和线性执行器已进入特斯拉Optimus Gen-3供应链。
特斯拉Optimus Gen-3单机成本贡献约2500美元，预计2025年相关营收超2500万美元。这一数据有望随着特斯拉人形机器人量产而大幅提升。
公司与优必选合作同样深入。工业机器人关节模组已进入比亚迪、宁德时代供应链，单机价值量超8万元。
人形机器人市场空间巨大。预计2030年全球人形机器人市场规模达150亿美元，灵巧手作为核心部件，其市场规模在2030年预计可达568亿元。
5 全球化产能，应对贸易风险
捷昌驱动的全球化产能布局是其重要优势。公司在全球拥有5大生产基地：宁波、新昌、马来西亚、美国、欧洲。
匈牙利工厂是欧洲战略支点。2025年产能达60万套，关税成本较国内生产下降47.7%，欧洲市场交付周期缩短至7天。
马来西亚基地聚焦东南亚市场。2025年3月，公司通过新加坡子公司增资2850万美元建设新生产基地。2024年出口额同比增长85%。
国内生产基地智能化升级。绍兴总部投入2.3亿元建设“黑灯工厂”，引入200台协作机器人，实现线性执行器生产全流程自动化。
6—全政策红利，国产替代加速
人形机器人产业获得政策强力支持。中国将人形机器人列为战略新兴产业，发布了《人形机器人创新发展指导意见》。
公司技术被纳入“工业母机专项”重点支持范围。获得浙江省“领雁”研发计划专项资金支持。
国产替代空间巨大。在机器人核心零部件领域，国外厂商目前仍占主导地位，捷昌驱动的技术突破有望加速国产替代进程。
线性驱动市场规模持续增长。全球线性驱动市场规模预计2027年达753亿元，年复合增长率8.34%。公司传统业务提供了稳定的增长基础。
7—估值分析，成长空间巨大
对比行业平均水平，捷昌驱动估值仍有提升空间。截至2025年9月，公司动态市盈率约30-40倍，处于合理区间。
人形机器人业务有望提升估值水平。
作为特斯拉人形机器人核心供应链企业，公司有望享受估值溢价。
营收增长加速。公司股权激励目标要求以2024年为基准，2025-2027年营收增长15%/30%/45%，对应年复合增长率13%。
净利润增长目标更高。
2025-2027年净利润增长触发值为40%/50%/65%，目标值为45%/60%/75%，对应年复合增长率21%。
人形机器人时代已经来临，捷昌驱动凭借在线性驱动领域二十余年的技术积累，正成功将传统优势迁移至人形机器人这一黄金赛道。
公司目前总市值约164亿元，相对于人形机器人巨大的市场空间和公司核心供应链地位而言，估值仍有提升空间。