$分众传媒(SZ002027)$ $中国出版(SH601949)$ $中国电影(SH600977)$ 分众传媒深度研究：场景垄断构建护城河，多点布局开启增长新周期
投资要点
分众传媒作为中国最大的生活圈媒体平台，正处于业绩稳健增长与战略转型的关键期。公司2025年上半年实现营收61.12亿元，同比增长2.43%；归母净利润26.65亿元，同比增长6.87%，扣非净利润同比增长12.17%，盈利能力持续提升 。核心竞争优势体现在三个方面：一是对一二线城市核心商圈90%以上的点位垄断，构建了强大的场景壁垒；二是与支付宝合作"碰一下"创新模式，打通线上线下闭环，开辟增量市场；三是拟收购新潮传媒，有望实现市场份额从68.3%提升至80%以上，形成绝对垄断 。公司当前PE(TTM)为17.3倍，低于行业平均的22倍，估值具备吸引力 。我们认为，随着消费复苏、数字化转型及海外扩张加速，公司业绩有望实现稳健增长，维持"买入"评级。
一、公司概况：生活圈媒体龙头，业绩稳健增长
1.1 主营业务与市场地位
分众传媒信息技术股份有限公司(股票代码：002027.SZ)是中国领先的生活圈媒体平台，主要从事楼宇媒体、影院媒体及其他媒体广告的开发和运营 。公司实际控制人为江南春，截至2025年6月30日，公司前三大股东分别为Media Management Hong Kong Limited(持股23.72%)、杭州灏月企业管理有限公司(持股6.13%)和香港中央结算有限公司(持股5.03%) 。
根据中国广告协会发布的《2024年全球及中国户外广告市场报告》，分众传媒在中国户外广告市场的份额达到14.5%，排名第一；在户外视频广告市场的份额更是高达19.4%，领先第二名新潮传媒(4.4%)超过15个百分点 。公司的媒体网络覆盖国内339个城市及香港特别行政区，以及韩国、泰国、新加坡等多个国家，形成了庞大的生活圈媒体网络 。
1.2 财务表现：利润增速高于营收，盈利能力持续提升
分众传媒2025年上半年业绩表现稳健，实现营收61.12亿元，同比增长2.43%；归母净利润26.65亿元，同比增长6.87%；扣非归母净利润24.65亿元，同比增长12.17% 。值得注意的是，公司利润增速高于营收增速，体现了较强的经营韧性和成本控制能力。
毛利率显著提升是2025年上半年的最大亮点。公司综合毛利率达到68.29%，同比提升4.84个百分点，创下2018年以来同期最高水平 。其中，楼宇媒体毛利率为67.08%，同比提升2.77个百分点；影院媒体毛利率高达83.44%，同比提升7.04个百分点 。毛利率提升主要源于整体租金的下降以及点位结构的优化，公司三个产品线的单点租金均呈现小幅下降趋势 。
分季度来看，2025年第二季度公司营收32.55亿元，同比增长0.52%，环比增长13.89%；归母净利润15.30亿元，同比增长5.25%，环比增长34.75%；扣非归母净利润14.76亿元，同比增长17.91%，环比增长49.38% 。第二季度业绩环比显著改善，主要得益于公司持续优化点位结构，增加高毛利电梯电视媒体数量，同时降低低毛利电梯海报媒体占比 。
现金流方面，公司经营活动现金流净额为34.02亿元，同比增长15.56%，每股经营性现金流为0.24元，同比增长15.56%，现金流状况良好 。资产负债结构方面，公司总资产为256.65亿元，同比增长12.57%；归母净资产为163.48亿元，同比下降3.99%；负债率为35.03%，处于合理水平 。
二、核心竞争力分析：场景垄断构筑护城河
2.1 物理场景垄断：核心商圈高覆盖率构筑竞争壁垒
分众传媒的核心竞争力首先体现在对物理场景的垄断性布局上。截至2025年7月31日，公司电梯电视媒体设备数量约128.7万台(包括境外子公司的媒体设备约15.4万台)；电梯海报媒体设备数量约168.5万个(包括境外子公司的媒体设备约2.6万个、参股公司电梯海报媒体设备约36.3万个) 。
核心城市覆盖率超过90%，特别是在一二线城市的核心商圈，分众传媒的市场占有率超过70%，形成了极高的进入壁垒 。以北京市区为例，分众在北京的主要市区(如朝阳、海淀等)点位数量在10万以上，领先所有同行竞争对手5万余个；在上海浦东新区，公司拥有3万余个媒体点位，是同行企业点位总数的两倍 。
从点位结构变化来看，电梯电视媒体的点位数量持续增加，而电梯海报的点位数量有所减少 。截至2025年7月31日，公司国内+境外点位电梯电视点位总量128.7万台，相比2024年末增加6.7万台，其中一二线城市的点位数量增长更加明显，分别增加了2万台和4.1万台。而电梯海报的点位数量有所减少，国内+境外电梯海报点位总量297.2万台，相比2024年末减少了11.5万台 。
这种点位结构的优化，体现了公司对市场趋势的精准把握。电梯电视媒体具有更高的广告价值和毛利率，能够为公司带来更高的收入和利润 。同时，公司通过外购(参股)方式获得的框架海报点位有所增加，截至2024年底达到39.7万个，能够以较轻的模式满足广告主投放部分下线城市的需求 。
2.2 数字化能力：从传统广告向数据驱动转型
分众传媒正积极推进数字化转型，构建数据驱动的广告投放体系。公司已建立基于物业(楼龄、楼价、商圈位置、楼宇入住人群)的LBS大数据分析和投放系统，并与百度、天猫等合作，引入基于不同经纬度上不同物业的搜索数据和电商送货数据，建立楼宇和社区公寓的商品品类需求指数和品牌需求指数的大数据库 。
2020年下半年起，公司智能屏逐步向授权代理商开放了DSP系统，让代理商在线精准选楼和选时间，在线投放和监测，可根据楼宇具体情况进行"千楼千面"和分时段的投放 。同时，公司通过与阿里中台的大数据对不同小区分发的不同类型广告进行数据回流，点击人群进行二次追投，以及查看投放前后的主动搜索和成交变化，实现了广告效果的可量化评估 。
近期，分众传媒与支付宝合作推出的"碰一下，抢红包"创新商业生态成为亮点。用户只需解锁手机，将其贴近电梯屏幕旁的蓝色圆环，无需扫码、输入信息，即可领取现金红包或品牌优惠券 。这一新营销模式通过分众百万终端转变为数字化服务点，创造出可量化的线下到线上互动，是分众商业能力的重要升级 。
截至目前，"碰一下"项目已覆盖约50万台设备，预计到年底覆盖规模将达到100万台。项目累计参与品牌66个，待上线品牌22个，覆盖行业涉及食品饮料、美妆护肤、生活服务、二手平台等多个领域 。东吴证券研报指出，"碰一下"重塑梯媒转化链路，新交互技术的应用领跑行业数字化转型，全链路数据追踪与长期下的用户精准匹配能力释放增长红利 。
2.3 客户资源与品牌优势：高频次触达构筑心智优势
分众传媒的客户广泛覆盖日用消费品、互联网、家居、娱乐及休闲、交通、商业及服务、通讯等行业领域，成为众多品牌心智占领的重要合作伙伴 。其中，日用消费品仍为占比最大的客户行业类别，互联网实现明显增长 。
从客户结构来看(楼宇+影院合并计算)，日用消费品客户营业收入34.00亿元，同比减少10.87%，但仍是公司首要的收入来源，收入占比55.63%；受益于即时零售营销需求，互联网客户投放力度增加明显，营业收入同比增加89.23%至9.85亿元，收入占比从2024H1的8.72%提升至16.12% 。其他行业客户中，娱乐及休闲、商业及服务、通讯三个行业的营业收入分别同比增加28.83%、16.25%、63.28%；交通、房产家居分别同比减少13.97%和30.46% 。
电梯的特点赋予了电梯媒体"高触达、高关注、高频次、高完播"的优势媒体价值，这也使分众在数字化时代成为典型的中心化媒体之一，在城市主流人群每天必经的核心生活空间形成强效的品牌引爆能力 。根据CTR《2025中国广告主营销趋势调查报告》显示，87.7%的广告主认同"品牌的心智份额是核心竞争力，注重效果是短期行为，而注重品牌建设才是长期战略" 。
分众传媒通过不断增强客户品牌定位赋能和渠道对接能力，优化品牌广告投放效果评估，升级成为全链路的方案解决型平台，助力品牌建立广泛社会共识，撬动业绩长期增长 。这种品牌引爆能力也获得了国际权威认可，公司曾荣获纽约广告节大奖等多项国际奖项 。
2.4 规模效应与成本优势：行业整合提升议价能力
分众传媒通过多年的市场拓展和行业整合，已形成显著的规模效应和成本优势。公司单点位年收入达4000-5000元，远超竞争对手的1000元量级，核心写字楼点位占比高达45%，精准触达高消费人群 。
随着公司媒体点位规模的扩大，其对上下游的议价能力也不断增强。2025年上半年，公司营业成本同比下降6.8%，主要受益于整体租金的下降以及点位结构的变化 。公司三个产品线的单点租金均呈现小幅下降趋势，毛利率的提升体现了公司针对上下游的议价能力以及成本管控能力提升，在行业进一步向头部公司集中的环境下，预计未来单点租金仍将保持下降 。
值得注意的是，公司与支付宝合作的"碰一下"项目中，支付宝承担了硬件投入(7-10亿元)，分众无需承担设备成本，进一步降低了运营风险 。这种合作模式不仅降低了公司的资本开支，还能通过互动功能增强广告效果的可量化性，例如扫码转化率提升50%，吸引快消、电商等注重即时转化的客户，补充传统大品牌投放的空白 。
三、增长前景分析：三大引擎驱动未来发展
3.1 收购新潮传媒：行业整合开启增长新空间
2025年4月9日，分众传媒公告拟以发行股份及支付现金的方式购买张继学、重庆京东、百度在线等50个交易对方持有的新潮传媒100%的股权，交易价格为83亿元 。本次交易完成后，新潮传媒将成为分众传媒的全资子公司，公司总股本将增加至158.82亿股 。
市场格局重塑：分众与新潮合并后，电梯媒体市占率从68.3%跃升至80%以上，覆盖超400万终端(分众300万+新潮74万)，形成"高端商务楼宇+社区场景"全场景覆盖，触达人群从4亿城市主流扩展至5.8亿家庭用户 。新潮在下沉市场的布局(三线及以下城市占比45%)填补分众空白，助力开发中小企业客户，预计客户数从1万家增至10万家 。
财务与成本优化：收购价83亿元对应新潮单屏收入提升至5000元(原2700元)，预计2025年贡献收入37亿元、利润11亿元，收购市盈率仅7.5倍，显著低于行业均值 。通过整合重复点位、优化采购议价权(租金/人力成本降低15%-20%)，叠加技术协同(分众AI大模型+新潮智能投放系统)，利润率有望进一步提升 。
行业定价权强化：消除价格战隐患后，分众可依托垄断地位提价(2023年已提价12%)，并通过精准投放技术增强议价能力 。预计2025年合并后净利润增长20%，推动市值从1000亿向1600亿修复(对应市盈率从18倍升至25倍) 。
截至2025年8月27日，分众传媒2025年第二次临时股东会已审议通过《公司关于本次发行股份及支付现金购买资产暨关联交易符合相关法律法规的议案》、《公司关于发行股份及支付现金购买资产暨关联交易方案的议案》等相关提案 。本次交易尚需履行的程序包括：深交所审核通过，并经中国证监会注册；交易方案通过国家市场监督管理总局反垄断局经营者集中审查；根据相关法律法规规定履行其他必要的审批/备案程序(如适用) 。
3.2 支付宝"碰一下"：创新模式开辟增量市场
分众传媒与支付宝联合推出的"碰一下，抢红包"创新商业生态成为公司业务增长的新引擎。该模式通过在电梯屏幕旁设置NFC感应区域，用户只需将手机靠近即可领取红包或优惠券，无需扫码或输入信息，极大简化了用户操作流程 。
商业模式创新："碰一下"将传统广告单向触达升级为互动式营销，用户可以直接参与并形成转化，对广告主而言是品效合一的升级 。该模式将CPS模式引入梯媒领域，使广告付费与用户转化直接挂钩，降低了广告投放的准入门槛，激活了中小企业的广告投放需求，有望为梯媒市场带来客户增量 。
业务进展：截至目前，"碰一下"项目已覆盖约50万台设备，预计到年底覆盖规模将达到100万台。项目累计参与品牌66个，待上线品牌22个，覆盖行业涉及食品饮料、美妆护肤、生活服务、二手平台等多个领域 。通过不断扩大设备覆盖和品牌参与度，"碰一下"项目正逐步形成覆盖广泛、互动性强的生活场景营销网络 。
战略意义："碰一下"的战略意义在于探索商业新机遇，通过交互广告帮助品牌做更精准的消费者运营，形成新的增长点。电梯场景正在从"传播场"变成"交易入口"，这是分众价值的一次再放大 。若广告转化效果向好，分众可能会参与到交易金额GMV分佣环节，给公司收入和利润带来新的增长点 。
东吴证券研报指出，"碰一下"加强了用户的交互体验，缩短了广告的转化链路，有效解决了品牌广告归因难的问题 。中原证券预计，通过分众线下点位发放优惠券、红包，支付宝碰一碰功能有望实现有效的用户引流，加深阿里与分众的合作，以及增加分众传媒对餐饮、出行等类型客户的覆盖，借助LBS体系的优势打通线上和线下的场景，提升分众的点位价值 。
3.3 国际化拓展：东南亚市场开辟第二增长曲线
分众传媒自2017年开始布局海外市场，已在全球多个核心区域初步布局，覆盖韩国、泰国、新加坡、印度尼西亚、马来西亚、越南、印度、日本及阿联酋等国家 。截至2025年7月31日，公司境外电梯电视媒体设备约15.4万台，电梯海报媒体设备约2.6万个 。
业务进展：2024年，公司在海外市场无论是点位规模还是收入表现，均实现了同比双位数的增长 。公司在香港、印度尼西亚、新加坡设立的子公司已实现盈利，韩国子公司盈利2021.15万元，香港子公司盈利763.85万元，部分新兴市场子公司暂处亏损阶段 。
战略规划：在国际化方面，公司将聚焦三个方向：一是通过本地化服务，为当地客户及出海企业创造价值；二是与优质合作伙伴共建市场资源，实现快速渗透；三是输出境内成熟管理团队，实现管理经验和运营标准的复制 。未来，公司计划进一步拓展巴西、墨西哥及加拿大市场，为未来海外业务持续增长奠定基础 。
增长潜力：东南亚市场覆盖密度低，分众传媒的韩国、新加坡子公司已盈利，未来海外市场的拓展有望为公司带来增量空间 。早期进入的韩国、新加坡、印度尼西亚的经验显示，海外业务在进入第四年营收将形成规模并开始盈利，如韩国在2021年收入突破3亿元，利润突破5000万，新加坡也在2021年收入突破1亿元，利润突破4000万 。按此经验，印尼、泰国、香港也将实现规模化盈利，后续进入国家也将陆续接力盈利，海外业务将整体进入盈利加速期 。
市场空间：分众传媒计划未来5年实现亚洲收入50亿元，10年内达到100亿元，这几乎等同于再创造出一个分众传媒 。华安证券预测，分众传媒2024-2026年的营业收入分别为128.79亿元、141.85亿元和159.61亿元，归母净利润分别为17.5亿元、19.4亿元和21.4亿元 。
四、行业趋势与竞争格局分析
4.1 广告市场趋势：品牌广告价值重估助力行业发展
2025年上半年，中国广告市场整体呈现"低增长、高波动"态势，根据CTR媒介智讯数据，上半年广告市场整体花费同比微增0.6% 。在此背景下，分众传媒持续升级媒体价值，核心业务不断释放增长动能，业绩保持平稳健康增长 。
从营销趋势来看，广告主对品牌价值和品牌建设的重视程度持续提升。CTR《2025中国广告主营销趋势调查报告》显示，87.7%的广告主认同"品牌的心智份额是核心竞争力，注重效果是短期行为，而注重品牌建设才是长期战略" 。广告主普遍认为品牌在消费者购买决策中的作用愈发重要，强化品牌营销、提升品牌价值已成为品牌主的核心关注点 。
分众传媒的核心竞争力在于其作为生活圈媒体的价值，电梯的特点赋予了电梯媒体"高触达、高关注、高频次、高完播"的优势媒体价值，这也使分众在数字化时代成为典型的中心化媒体之一，在城市主流人群每天必经的核心生活空间形成强效的品牌引爆能力 。
未来，随着线上流量红利逐渐消退，线上广告的ROI（投资回报率）边际效益递减，广告主对线下广告的价值将重新评估。东吴证券研报指出，在广告主预算有限的情况下，分众传媒有望受益于传统电视/OTV/在线视频等低ROI渠道的预算削减，获得市场份额的提升 。同时，部分广告主将预算转移至电梯广告，因为在线性能广告的竞争激烈导致ROI边际下降，尤其是全球品牌 。
4.2 竞争格局：分众传媒稳居行业龙头地位
根据中国广告协会发布的《2024年全球及中国户外广告市场报告》，在中国户外广告市场中，2024年，分众传媒市场份额为14.5%，排名第一；德高中国市场份额为3.7%，排名第二；新潮传媒市场份额为2.7%，位列第三 。从细分的中国户外视频广告市场来看，2024年，分众传媒市场份额达到了19.4%，排名第一；新潮传媒市场份额为4.4%，排名第二 。
行业集中度提升：随着分众传媒拟收购新潮传媒，行业集中度将进一步提升。若分众传媒成功收购新潮传媒，在中国户外广告市场，二者合计市占率将超17% 。电梯媒体市占率将从68.3%跃升至80%以上，形成绝对垄断地位 。
竞争对手分析：目前，分众传媒的主要竞争对手包括新潮传媒、德高中国、华视传媒等。新潮传媒专注于社区场景，在下沉市场有一定优势；德高中国则在交通枢纽等场景有较强布局；华视传媒主要布局在地铁等交通场景 。
竞争优势巩固：分众传媒通过持续优化媒体资源布局、提升数字化能力、深化客户服务，不断巩固其行业龙头地位。公司在核心商圈的绝对优势地位，加上与支付宝合作的"碰一下"创新模式，以及拟收购新潮传媒带来的市场整合，将进一步增强公司的竞争优势 。
4.3 技术变革与行业创新：数字化转型重塑行业格局
随着人工智能、大数据、物联网等新技术的发展，广告行业正在经历深刻变革。分众传媒积极拥抱技术变革，通过数字化转型提升广告投放效率和效果。
数字化投放体系：分众传媒结合与百度、阿里的合作搭建数字化投放体系，帮助广告主实现更精准的投放。公司建立了基于物业的LBS大数据分析和投放系统，并引入搜索数据和电商送货数据，建立楼宇和社区公寓的商品品类需求指数和品牌需求指数的大数据库 。
AI技术应用：公司在各主要业务线积极探索AI技术的应用，形成了多层次、多场景的赋能体系：在广告投放方面，AI在投放匹配与效果优化方面发挥重要作用，实现更精准的受众定位和投放策略调整；在内容创意方面，AI帮助客户高效生成多样化创意方案，提升素材的创意丰富度与执行效率；在运营管理方面，AI在内部运营管理中优化点位管理、客户服务及数据分析，提高资源利用效率和管理决策的科学性 。
智能屏升级：公司智能屏逐步向授权代理商开放了DSP系统，让代理商在线精准选楼和选时间，在线投放和监测，可根据楼宇具体情况进行千楼千面和分时段的投放 。同时，公司还在测试AI动态广告投放，若商业化成功可提升单屏收入，但需资本开支(验证期至少1-2年) 。
物联网技术应用：公司通过云端推送技术实现了广告内容的远程更新和管理，降低了运维成本。同时，公司还利用物联网技术对屏幕进行实时监控，确保广告正常投放 。
4.4 政策监管：行业规范与发展并行
广告行业受到多项法律法规的监管，包括《中华人民共和国广告法》《户外广告设施设置管理办法》等。近年来，随着《户外广告管理条例》的修订和实施，广告行业监管趋严。
新修订《户外广告管理条例》：2025年6月生效的新修订《户外广告管理条例》对一线城市电梯广告审批周期延长7-10天，预计增加运营成本约2%-3% 。这对分众传媒等户外广告企业提出了更高的合规要求。
数据安全与隐私保护：随着《个人信息保护法》的实施，广告行业在数据收集、使用和处理方面面临更严格的监管。分众传媒需要确保其数据收集和使用符合相关法律法规的要求 。
行业自律：中国广告协会等行业组织也在推动广告行业自律，促进行业健康发展。分众传媒作为行业龙头，积极参与行业自律，推动行业规范化发展 。
五、投资建议与风险分析
5.1 投资建议：买入评级，目标价10.00元
基于对分众传媒的全面分析，我们给予公司"买入"评级，目标价10.00元，对应2025年市盈率25倍。
投资要点：
1. 业绩稳健增长：2025年上半年，分众传媒实现营收61.12亿元，同比增长2.43%；归母净利润26.65亿元，同比增长6.87%；扣非归母净利润24.65亿元，同比增长12.17% 。毛利率提升至68.29%，同比增加4.84个百分点，盈利能力持续增强 。
2. 行业整合加速：拟收购新潮传媒，交易完成后，电梯媒体市占率将从68.3%跃升至80%以上，形成绝对垄断地位 。预计2025年合并后净利润增长20%，推动市值从1000亿向1600亿修复 。
3. 创新业务突破：与支付宝合作的"碰一下"项目已覆盖约50万台设备，预计到年底覆盖规模将达到100万台 。该项目通过互动广告模式，提升广告效果的可量化性，吸引快消、电商等注重即时转化的客户 。
4. 国际化布局加速：公司已在全球多个核心区域初步布局，覆盖韩国、泰国、新加坡等国家 。2024年，海外业务实现双位数增长，韩国、新加坡子公司已实现盈利 。
5. 估值具有吸引力：当前PE(TTM)为17.3倍，低于行业平均(22倍)，但高于其近两年低谷(12倍) 。自由现金流收益率5.8%，接近历史中位数 。
盈利预测：我们预计分众传媒2025-2027年的营业收入分别为130.47亿元、141.85亿元和154.04亿元，同比增长6.4%、8.7%和8.6%；归母净利润分别为56.97亿元、65.87亿元和72.45亿元，同比增长10.5%、15.6%和10.0%；EPS分别为0.39元、0.46元和0.50元 。
5.2 风险因素：关注宏观经济与整合效果
宏观经济波动风险：广告行业受宏观经济影响较大，若经济增速放缓或陷入通缩，广告主可能削减预算，压制公司业绩增长 。2025年上半年，社会消费品零售总额同比+4.1%(预期+5.5%)，消费复苏滞后可能影响广告主投放意愿 。
收购整合不及预期风险：分众传媒拟收购新潮传媒，若整合过程中出现文化冲突、管理协同不足等问题，可能影响预期效益的实现 。新潮社区点位运营成本较高，需提升单屏收入至分众水平；双方管理模式差异(分众强销售导向vs新潮互联网基因)可能引发摩擦 。
行业竞争加剧风险：虽然分众传媒拟收购新潮传媒将提升行业集中度，但仍需警惕其他竞争对手的挑战。抖音、小红书等新兴平台推出"LBS精准投放"功能，2025年Q2品牌广告预算分流比例达15%(2024年为10%)，可能对分众传媒形成竞争压力 。
政策监管风险：新修订《户外广告管理条例》2025年6月生效，一线城市电梯广告审批周期延长7-10天，预计增加运营成本约2%-3% 。数据安全与隐私保护法规的加强也可能对公司的数据收集和使用带来限制 。
技术替代风险：随着技术进步，新的广告形式和渠道不断涌现，可能对传统广告形式造成冲击。阿里云联合分众测试"AI动态广告投放"，若商业化成功可提升单屏收入，但需资本开支(验证期至少1-2年) 。
海外业务拓展不及预期风险：海外业务投入周期较长，面临文化差异、政策风险、竞争环境等多方面挑战。若海外业务拓展不及预期，可能影响公司的长期发展战略 。
六、结论与展望
分众传媒作为中国最大的生活圈媒体平台，凭借其在核心商圈的垄断性布局、持续的数字化转型以及拟收购新潮传媒带来的行业整合，正处于业绩稳健增长与战略转型的关键期。
核心优势巩固：公司通过优化媒体资源布局、提升数字化能力、深化客户服务，不断巩固其行业龙头地位。电梯电视媒体的持续加密和电梯海报媒体的优化调整，加上"碰一下"创新模式的推广，将进一步增强公司的核心竞争力 。
增长引擎启动：拟收购新潮传媒将带来市场格局重塑、财务与成本优化以及行业定价权强化，为公司开启新的增长空间；与支付宝合作的"碰一下"项目有望打通线上线下闭环，开辟增量市场；国际化拓展则为公司打造第二增长曲线，特别是东南亚市场的潜力有待进一步挖掘 。
未来展望：随着消费复苏、行业整合加速、技术创新深化以及国际化布局推进，分众传媒有望继续保持稳健增长。公司计划在"本土深耕+全球拓展"双轮驱动下发展，国内继续挖掘城市覆盖深度与密度，通过人群精细化运营等推动核心业务增长；国际市场积极探索本地业务机会，助推品牌化进程 。
我们预计，分众传媒将继续发挥其在生活圈媒体领域的优势，通过持续创新和战略布局，实现长期可持续发展，为股东创造更大价值。