$中国中车(SH601766)$ $中国中铁(SH601390)$ $铁龙物流(SH600125)$ 重载铁路智能化三大核心标的研究报告（2026）—— 基于虚拟连挂技术的颠覆性变革
我国3.5万吨重载群组列车自动编队驾驶试验的成功，是铁路货运领域一次从物理连接到数字协同的根本性技术突破，其核心的“虚拟连挂”技术不仅打破了百年来铁路货运的物理运行边界，更通过数字化、智能化重构了铁路货运的组织模式、安全范式与产业生态。这项技术的落地与推广，将成为我国大宗物资运输保供的核心支撑，同时为铁路装备、通信导航、智能调度等上下游产业带来千亿元级市场空间，推动铁路货运行业进入“智慧群组”的全新发展阶段。
基于这一颠覆性技术变革，中国中车、铁龙物流、中国中铁分别精准卡位“装备制造+系统集成、铁路物流运营、干线升级改造”三大核心环节，形成“技术落地→效率提升→需求扩容”的闭环，三重壁垒叠加业绩确定性，是重载铁路智能化浪潮中高安全边际+高弹性的黄金组合。以下为深度推荐与跟踪策略。
一、技术内核与行业变革：虚拟连挂重构铁路货运核心价值
（一）技术内核：数字协同打破百年物理桎梏
此次技术突破的核心，是用数字虚拟车钩替代传统物理车钩，实现了重载列车从“单一大编组”到“智能群组化”的转型。其技术体系由车载智能控制系统、车车/车地无线通信网络、云端总控调度平台构成一体化协同体系，各列车单元通过高可靠、低时延的通信链路实现“信息互联、动作同步”，在总控中心统一调度下完成协同启停、速度匹配、制动同步等操作，形成“无形的整体”。
相较于传统物理车钩，虚拟连挂技术的创新点体现在两大层面：
1. 安全底层重构：彻底消除超长列车牵引、制动过程中因力的传导延迟产生的纵向冲击力，从根源上解决断钩、脱轨、车厢挤压等核心安全隐患，超万吨级重载运输的安全冗余实现质的提升；
2. 运行逻辑革新：摆脱“必须在站场完成编组/解编”的物理约束，实现列车在运行途中的动态组队、灵活解编，让不同装货量、不同目的地、不同出发时间的列车单元按需组合拆分，真正实现铁路货运的“柔性化运营”。
此次试验的成功，标志着我国在重载铁路智能协同控制、高可靠无线通信、大尺度列车群调度算法等核心技术领域已达到国际领先水平，成为全球少数掌握重载列车虚拟连挂核心技术的国家。
（二）行业变革：四大维度实现颠覆性突破
铁路货运是我国大宗物资（煤炭、钢铁、矿石、化工品等）运输的核心载体，承担着全国70%以上的煤炭运输、80%以上的铁矿石运输任务。虚拟连挂技术的落地，将从运力、成本、调度、安全四大维度实现颠覆性变革，且这种变革是不依赖新建线路、以技术升级替代基建扩张的高效模式，契合我国交通基建“提质增效”的发展方向。
1. 运力突破：不建铁路，运力提升50%以上：通过缩短列车间隔（从传统4公里压缩至1公里内）和动态群组编队，在现有线路、站场资源不变的情况下，大幅提升线路通行密度，实现综合运力提升50%以上，彻底摆脱“基建依赖型”运力增长模式，尤其强化“西煤东运”“北矿南运”等国家战略运输通道的保供能力；
2. 成本下降：技术升级替代基建投入：一方面节省巨额基建投资（改造投资仅为新建线路的1/10），另一方面降低设备维护成本30%以上（编队运行平顺无物理拉扯，轮轨、制动系统磨损大幅减少），进一步扩大铁路货运的单位吨公里成本优势，推动“公转铁”进程；
3. 调度革新：从“车等计划”到“计划追车”：实现调度全流程智能化、柔性化，列车随到随装、运行途中动态组队，资产利用率从不足60%提升至80%以上，既能满足大型企业规模化货运需求，也能响应中小企业碎片化需求；
4. 安全升级：从“被动防控”到“本质安全”：消除物理车钩带来的核心安全隐患，同时车载智能系统与车地协同平台实现实时监测、智能预警、自动处置，安全管理从“人工防控”向“智能防控”转型。
二、核心标的深度推荐：三重逻辑锁定黄金组合
一、中国中车(601766)：虚拟连挂核心装备龙头，全产业链协同王者
核心定位：3.5万吨重载试验核心装备提供商，虚拟连挂“硬件+系统”一体化解决方案唯一龙头，兼具技术输出与标准制定权，覆盖智能车载设备、核心零部件、系统集成三大核心赛道。
核心逻辑（三重驱动）
1. 重载装备订单爆发：试验所用“神华号”八轴电力机车（12000kW牵引功率）为公司独家研制，虚拟连挂技术推广将带动重载机车、同步制动系统、智能车载控制设备订单放量。虚拟连挂对制动系统（需实现多列车单元同步制动）、牵引系统（需协同功率分配）、轮轨系统（需提升耐磨性）的高要求，进一步强化公司核心零部件的垄断优势，2026年重载装备业务增速预计**+40%+，毛利率提升至25%+**；
2. 系统集成价值倍增：从“卖机车”升级为“虚拟连挂整体解决方案”，整合智能车载控制系统、高可靠通信设备、智能调度平台的一体化服务，单项目价值从亿元级升至十亿元级。2026年“西煤东运”干线改造（大秦、瓦日、浩吉）将贡献首批50-80亿元系统集成订单，成为业绩核心增量；
3. 新产业与海外共振：风电（全球市占率15%，毛利率30%+）、储能（订单规模200亿元+）、氢能交通（2027年收入占比15%）高速增长，形成第二增长曲线；海外签约额2025年前三季度467亿元（+36.55%），虚拟连挂技术作为我国高端制造名片，将带动设备、技术、工程服务一体化出海，俄罗斯、巴西、澳大利亚等资源型国家需求迫切。
财务与估值
- 2025年前三季度：营收1838亿元（+20%），归母净利润99亿元（+37%），扣非净利**+51%**，盈利质量显著提升；
- 2026-2027年：机构一致预期净利润155/175亿元，CAGR10%+，对应PE13-14倍，处于历史低位，具备30%+估值修复空间。
核心优势
- 技术壁垒：参与虚拟连挂核心算法、车车通信协议研发，牵头制定全球重载铁路技术标准，核心技术达到国际领先水平；
- 全产业链：机车、制动、牵引、车载控制全自研，适配3.5万吨编队严苛要求，是试验核心装备独家提供商；
- 客户粘性：国铁集团核心供应商，重载干线改造独家供货优势显著，行业地位不可替代。
跟踪要点
- 重载机车+虚拟连挂系统订单落地（2026Q2-Q3关键窗口期）；
- “西煤东运”干线改造项目签约金额与交付进度；
- 海外重载铁路项目拓展（俄罗斯、巴西、澳大利亚）；
- 风电、储能新产业订单增速（目标**+30%+**）。
投资评级与目标价：强推，目标价8.5-9.0元（对应2026年PE 15倍）。
二、铁龙物流(600125)：国铁特种箱唯一平台，效率提升直接受益
核心定位：国铁集团旗下唯一铁路特种集装箱上市平台，垄断特种箱运输市场（市场份额90%+），沙鲅铁路支线（年运能8500万吨）为核心货运资产，直接享受虚拟连挂技术带来的效率红利。
核心逻辑（三重红利）
1. 虚拟连挂效率红利：重载运力提升50%+，“随到随装、随编随走”的柔性运营模式，带动特种箱周转效率提升30%+，大幅减少货物等待时间，2026年特种箱业务营收增速15%+，毛利率维持**30%+**高位；
2. 特种箱扩张加速：投资14.3亿元购置3.49万只新箱，保有量提升31%，卷钢箱、氧化铝箱等新箱型量产，铁海联运占比提升至30%（2026年上半年），进一步拓宽业务边界；
3. 政策与改革红利：“公转铁”“散改集”持续推进，国铁改革倾斜资源，公司资产负债率仅21.86%，现金流充裕，无商誉减值风险，安全边际充足，同时沙鲅铁路作为“北矿南运”“铁海联运”关键节点，将充分受益于战略运输通道保供需求。
财务与估值
- 2025年前三季度：归母净利润5.48亿元（+38.57%），特种箱业务毛利占比75%+，盈利结构持续优化；
- 当前PB0.76倍（低于5年均值0.92倍），估值处于历史低位，主业增长+政策红利驱动，2026年估值修复空间30%+。
核心优势
- 垄断壁垒：国铁唯一特种箱上市平台，资质稀缺，新进入者无准入通道，市场份额长期稳定在90%以上；
- 资产优质：沙鲅铁路支线连接哈大干线与营口港，是区域货运关键枢纽，运能充足且具备不可替代性；
- 盈利稳健：特种箱业务毛利率（30%+）显著高于行业平均水平（15%），业绩增长确定性强，抗周期能力突出。
跟踪要点
- 特种箱新箱购置进度（2026年新增3.49万只）；
- 沙鲅铁路运量增速（目标**+15%+**），受益于虚拟连挂运力提升的实际效果；
- 铁海联运占比提升（目标2026年30%）；
- 国铁集团资源倾斜（如混改、资产注入）。
投资评级与目标价：强推，目标价7.5-8.0元（对应2026年PB 0.95倍，回归行业均值）。
三、中国中铁(601390)：重载干线改造主力军，工程+技术双轮驱动
核心定位：全球轨道交通基建龙头，3.5万吨重载铁路干线升级改造核心施工方，承担线路加固、智能站场建设、通信信号集成等关键工程，是虚拟连挂技术落地的核心基建支撑。
核心逻辑（两大增量）
1. 重载干线改造工程增量：虚拟连挂技术推广需对既有线路进行35吨轴重适配、智能站场改造、通信信号升级，“西煤东运”三大干线（大秦、瓦日、浩吉）改造总投资超200亿元。公司作为重载铁路施工经验最丰富的龙头企业，预计斩获40-50%份额（80-100亿元），成为业绩核心增量；
2. 工程+技术协同升级：从传统基建施工升级为“智能化改造EPC”，整合线路改造、通信信号、智能站场建设等全流程服务，毛利率从传统基建的8-10% 提升至15-20%，盈利质量显著改善，2026年智能化改造业务贡献毛利**+50%+**。
财务与估值
- 2025年：营收1.2万亿元（+8%），归母净利润280亿元（+12%），基建业务稳增长，智能化改造持续提升盈利质量；
- 2026-2027年：净利润310/340亿元，CAGR10%，对应PE6-7倍，估值处于历史底部，具备25%+修复空间。
核心优势
- 工程壁垒：参与大秦、瓦日等多条重载干线建设，掌握35吨轴重线路施工核心技术，技术标准掌握度高，施工经验无可替代；
- 资源整合：具备工程+通信+信号+站场一体化EPC能力，适配虚拟连挂线路改造的复杂需求，与中国通号、中国中车深度协同；
- 央企协同：作为国铁集团核心合作方，优先获取干线改造项目资源，项目履约风险低，订单确定性强。
跟踪要点
- “西煤东运”干线改造项目中标情况（2026Q2关键窗口期）；
- 智能化改造EPC项目签约金额（目标**+40%+**）；
- 工程毛利率提升进度（目标15%+）；
- 经营现金流改善（应收账款周转率提升）。
投资评级与目标价：强推，目标价8.0-8.5元（对应2026年PE 7.5倍，回归行业均值）。
三、行业展望与组合投资策略
（一）行业展望：三大趋势开启智慧货运新时代
1. 智能化深度升级：虚拟连挂技术将与自动驾驶、无人装卸、智能站场等技术深度融合，推动铁路货运实现“列车无人驾驶、编队智能协同、装卸无人化、调度云端化、运维智能化”的全流程无人化；
2. 产业生态重构：技术复杂性推动铁路运营方、设备制造商、通信服务商、软件开发商多方紧密合作，催生新的产业合作模式与技术标准，掌握标准制定权的龙头企业将占据行业制高点；
3. 技术出海加速：虚拟连挂技术作为我国高端制造新名片，将以“技术+设备+工程+运营”一体化模式出海，俄罗斯、巴西、澳大利亚等资源型国家需求迫切，市场空间进一步扩大。
（二）组合投资策略
- 核心配置：中国中车（50%，装备+系统集成龙头，技术壁垒最高，业绩弹性最大）；
- 稳健配置：铁龙物流（30%，物流运营龙头，垄断壁垒+现金流稳定，估值安全边际充足）；
- 卫星配置：中国中铁（20%，基建改造主力军，低估值高股息，业绩确定性强）。
（三）核心催化（2026年）
1. 3.5万吨重载技术在大秦铁路正式商用（Q3）；
2. “西煤东运”干线改造订单集中落地（Q2-Q3）；
3. 虚拟连挂技术出海签约（俄罗斯、巴西等国）；
4. 国铁集团智能铁路建设规划发布。
（四）风险提示
1. 虚拟连挂技术推广进度不及预期；
2. 重载干线改造投资规模低于预期；
3. 原材料价格上涨挤压企业毛利率；
4. 海外项目拓展受地缘政治影响。
四、总结
我国3.5万吨重载群组列车自动编队驾驶技术的突破，是铁路货运行业的颠覆性革命，其核心的虚拟连挂技术不仅重构了铁路货运的核心价值，更催生了千亿元级的产业机遇。中国中车、铁龙物流、中国中铁分别卡位“装备制造、物流运营、基建改造”三大核心环节，形成完整的受益链条，兼具技术壁垒、业绩确定性与估值修复空间，是重载铁路智能化浪潮中不可错过的投资组合。
建议重点跟踪2026年Q2-Q3“西煤东运”干线改造订单落地与虚拟连挂技术商用进度，把握业绩兑现与估值修复的黄金窗口期。