$赛力斯(SH601127)$
闲聊几句赛力斯一大烧钱项目——销售费用
今年三个季度，赛力斯销售费用159亿，主要集中在与菊花渠道相关的费用，品牌建设以及智能驾驶系统补贴这几个方面，比如广告，形象店建设及服务费还有支付给菊花渠道的费用是应该是大头
小赛的这种烧钱行为，我认为，两个字“该烧”，这玩意不能简单地视为浪费，这是特定发展阶段的战略性投资，是必须要付出的
我们应该明白，小赛当前的重投入，其核心目的是要在激烈竞争的新能源汽车市场中快速建立强大的品牌认知和独立的销售服务体系，这是它能够活下去活的滋润的基石
因此，我们看见在高毛利下，公司只拿较低的净利率，三季度扣非后净利率是4.7
很显然，公司短期内承受较高的费用率，导致净利率相对较低是为了换取长期的品牌价值和市场地位，可以预见，一旦目标达成，销售费用率有望回归行业正常水平7%-9%，净利率自然就升上去，利润就会释放出来
但是，啥时候会实现
第一，我以为近一两年费用总额可能因销量增长而继续增加，但费用率有希望在当前高水平上保持稳定或微降，大概率取决于M8，M9的销售表现和渠道的建设速度。
第二中长期，品牌独立影响力进一步提升，并随着规模效应进一步显现，销售费用率有较大概率会逐步下降，从而释放出更大的利润空间
当然，只要小赛仍在为实现品牌高端化和渠道独立化的战略目标而努力，这种高强度的投入就有其内在逻辑和持续性
不要忘了，因为与菊花的合作，小赛复制着菊花高投入（包括研发，营销）高福利的作风，这部分支出会长期吞噬部分利润
我说过，赛力斯有它自己的规划，它的一切行为（包括烧钱）都是为了能在激烈竞争中打赢，不是为了炒股的你我，你如果一年前能认识到，也就能理解它今年的走势了