$德永佳集团(00321)$ 太头疼了资产和收入完全一点都搞不清，只能说简单看一下，毛利这一块上涨了不少，收入下降3亿的同时成本也下降了3亿，导致毛利反而增加了3000万。目前分销的亏损下降到4300万。今年门店数量减少了43%，但是分销的营业额只下降了15%，主要原因是电商业务gmv达到3.5亿，增加46%，这块弥补了很大一部分（虽然比较水，退货率经常干到50%）整体来看营销分部的业绩为负的4250万，刚好和店铺业务的亏损4300万几乎一样，这说明目前电商已经达到了盈亏平衡。另外我还注意到店铺的EBITDA实际上是正的2900万，就是说如果这个关店停止，没有了那些乱七八糟的资产减值后这个分部的业务实际上是盈利的，没有想象的那么糟糕。还有一部分毛利上涨的原因是得益于公司的成本控制，纺织和成衣分部的收入虽然从24.8亿减少到22.6亿，但是分部业绩实际上从1.28亿增长到了1.67亿。在这个下降的同时分销成本也在下降，说明公司目前对成本的控制有了很大进展（管理层在中期报告中也说明了这一点）
资产负债表我觉得不需要多说，16亿的现金，足以把所有流动负债还完还有剩余。公司也在尝试降低库存，可以看到从23年的21亿慢慢降低到了现在的11亿。看看现金流量表，其实也非常好。去年像银行借款10亿，在今年还了3亿贷款的情况下起初和期末的现金余额差不多（要算上存入银行的9亿多）
最后我想看看公司的海外工厂怎么样了，于是我找了公司截止25年3月的esg报告。上面显示越南员工占比13.5%,1189人，中国内地占比80%，7077人。香港占比6.5%，571人。而我在年报中看到的则是总员工9799人，和esg的报告上差962人。减去零售业的 中国内陆781 人，香港：398 人，印尼：148 人。中国工厂员工大概为6296人，越南不变，香港173人。个人猜测年报和esg的962人差距是因为公司在印尼也有建厂，去掉印尼的班尼路销售人员以后有814人。根据这个的推算，公司的产能分布如下，中国大陆76%，越南14%，印尼10%。（香港被我忽略了，就当全是文职人员）