$狮子山集团(01127)$ 蛮有意思的24年年报中公司说到“由于缺乏交易机会，本集团决定去杠杆化“于是当年的整体流动负债大幅下降，银行负债下降了1.7亿（还有1.57亿回购附属公司的股份是回购the quarto group所致），这也导致当年的年末现金直接减小了2.6亿。延续到今年上半年，负债继续减少，流动负债减少约1亿，其中银行贷款减少7000万，这也是期末现金减少6800万的主要原因，还有一个是7500万的股息分派。贸易账款在上半年大幅减少，减少了约1.4亿，这造成了一次性的现金流入。如果计算一下，这几个原因抵消掉，期末现金流入仍然是负的7000万左右，这并不是一件好事，现金余额创了22年以来的最低（4.4亿）仔细看了22年的资产负债表后发现正常了很多，2022年和2023年的现金大幅升高（8亿左右）主要原因就是前面说的债务的增加，24年管理层所说“ 由于缺乏交易机会，本集团决定去杠杆化”把现金带回了正常水平（2022年公司增持一部分的quarto group，24年的 The quarto group 刚好退市，狮子山集团股份增持到67%可能正是因为这个原因公司减少了负债）公司今年上半年利润下降主要原因是美国关税导致的，可能还有去年部分客户在关税前抢跑导致的一次性销售增加的消失，这可能也是应收账款降低的原因。目前公司最大的客户是美国，约5亿的销售额，其次是澳洲的2.9亿，然后是1.3亿的英国，最大的收入减少来自美国（虽然收入减少的比例不是最多的）从6亿减少到5亿。关于产能分布，根据2024年的财报中披露的非流动资产，英国占2.7亿，美国占1.1亿，澳洲占1.5亿，香港占9500万，马来西亚占6800万，相对比较分散，对于关税的抗冲击能力也比较强。
最后想说一说应收账款的问题，虽然占比较多，但根据公司的估计实际上只有3.3%的预期信贷亏损，就算增加一部分，把逾期90天的全部计为坏账，坏账率也只有5.8%，并没有出现很难回款的情况