卡骆驰(Crocs)20%股份回购计划截止时间研究
核心结论
根据现有公开信息，卡骆驰(Crocs)董事会在2025年2月批准的10亿美元新增股份回购授权，加上此前剩余的授权，目前总回购授权约为11亿美元 。但公开资料中并未明确显示该回购计划的具体截止日期。根据公司公告和投资者沟通记录，卡骆驰通常会在财务状况允许时执行回购，且未设定固定的截止日期，而是根据公司战略和市场情况灵活调整。
一、回购计划的历史背景与现状
1.1 最新回购授权情况
2025年2月，卡骆驰董事会批准了10亿美元的新增股份回购授权，使得当时可用的总回购授权达到约13亿美元 。到2025年第二季度结束时，公司已使用了部分授权，剩余约11亿美元的回购授权仍可用于未来回购 。
根据2025年8月7日发布的第二季度财报，卡骆驰在该季度以每股102.24美元的平均价格回购了约130万股，总价值1.33亿美元 。这表明公司正在积极执行回购计划，但并未提及回购的截止时间。
1.2 回购计划的执行策略
卡骆驰的回购策略与其财务杠杆水平密切相关。根据历史投资者报告，公司曾表示"在杠杆率降至2.0倍以下之前，回购将暂停"，但这一情况"在2022年不太可能发生" 。这表明公司将回购计划与去杠杆战略结合，而非设定固定时间框架。
目前，卡骆驰在2025年第二季度的财报中显示，公司正在优先偿还债务(本季度偿还了1.05亿美元)，同时执行股份回购 。这表明公司仍然维持债务偿还与股份回购之间的平衡策略。
二、公司回购计划的典型时间框架分析
2.1 卡骆驰回购计划的时间模式
卡骆驰的股份回购计划通常不设定固定的截止日期，而是根据公司财务状况和市场条件灵活执行。从历史数据来看，公司回购计划具有以下特点：
1. 分阶段执行：卡骆驰通常分阶段进行回购，如2023年7月执行了5000万美元的回购 ，2025年第二季度执行了1.33亿美元的回购 。
2. 授权长期有效：公司董事会批准的回购授权通常长期有效，直到授权金额用尽或被董事会取消。例如，公司在2024年8月时仍有7亿美元的回购授权可用 ，而到2025年2月增加至13亿美元 。
3. 与财务指标挂钩：回购计划的执行与财务指标(如杠杆率)挂钩，而非固定时间框架 。
2.2 行业对比分析
与其他公司相比，卡骆驰的回购计划时间安排具有一定的特殊性。例如：
- Kering集团：其股票回购计划有明确的时间窗口，如第三期回购计划从2022年5月18日开始，至2022年7月19日结束 。
- Kinepolis集团：其回购计划设定了明确的截止日期，如2023年9月启动的回购计划将于2024年3月24日结束 。
相比之下，卡骆驰的回购计划更注重财务健康而非时间限制，这可能是其回购计划不设具体截止日期的原因之一。
三、回购计划执行的影响因素
3.1 财务状况与杠杆率
卡骆驰的回购决策高度依赖于公司的财务状况，特别是杠杆率水平。公司曾明确表示在杠杆率降至2.0倍以下之前，回购将暂停 。根据2025年第二季度财报，公司目前的杠杆率状况并未公开披露，但从公司优先偿还债务的行动来看，可能仍维持在较高水平。
3.2 市场条件与股价表现
市场条件和股价表现是影响回购执行的另一重要因素。根据公司历史行为，卡骆驰倾向于在股价被低估时执行回购，以最大化股东价值。例如，在2025年第二季度财报发布后，公司股价在盘前交易中暴跌16.38% ，这可能为公司提供了更具吸引力的回购机会。
3.3 战略重点与资金分配
卡骆驰在2025年第二季度财报中强调了其资本配置的三个优先事项：投资品牌、偿还债务以维持1.0至1.5倍的净杠杆目标、以及在剩余回购授权下适时回购股票 。这表明回购计划是公司整体资本战略的一部分，其执行时间将取决于其他优先事项的进展。
四、回购计划可能的时间预期
4.1 基于当前回购速度的估算
根据2025年第二季度回购1.33亿美元的速度，假设公司维持这一回购节奏，剩余的11亿美元回购授权可能在未来8-9个季度内完成，即约2-2.25年。但这一估算存在以下不确定性：
1. 公司可能根据财务状况调整回购速度
2. 市场条件变化可能影响回购决策
3. 公司可能进一步增加回购授权
4.2 基于历史回购行为的模式
回顾卡骆驰的历史回购行为，公司在2024年第三季度回购了1.51亿美元，2024年第四季度回购了2.25亿美元，2025年第一季度回购了0.61亿美元，2025年第二季度回购了1.33亿美元。这一波动表明回购速度并不稳定，因此基于历史数据的时间预测可靠性较低。
4.3 管理层声明分析
卡骆驰管理层在2025年第二季度财报中表示，公司"以每股102.24美元的平均价格回购了约130万股，总价值1.33亿美元。截至季度末，仍有约11亿美元的股票回购授权可用于未来回购" 。这一声明并未提及回购的时间框架，而是强调了授权的可用性，暗示回购将在适当的时候进行，而非按照固定时间表执行。
五、建议与风险提示
5.1 投资者行动建议
基于当前信息，建议关注以下指标以评估回购计划的进展：
1. 季度财报中的回购金额：卡骆驰在每个季度财报中会披露回购金额，这是判断回购速度的直接指标。
2. 杠杆率变化：公司杠杆率的下降可能预示着回购活动的加速 。
3. 董事会关于回购的声明：关注公司管理层在财报电话会议和投资者沟通中关于回购计划的评论。
5.2 风险提示
1. 回购计划可能暂停或调整：如公司财务状况恶化或市场条件变化，回购计划可能暂停或调整 。
2. 授权可能未完全使用：历史上有些公司的股份回购授权并未完全使用，卡骆驰也存在这种可能性。
3. 时间预期的不确定性：由于回购计划与财务指标而非时间挂钩，其完成时间存在较大不确定性。
六、结论
综合分析现有信息，卡骆驰20%股份回购计划目前没有明确的截止日期。公司董事会批准的回购授权通常长期有效，回购计划的执行将取决于公司财务状况、市场条件和资本配置优先事项。根据最新数据，公司目前有约11亿美元的回购授权可用，但具体完成时间无法确定。投资者应关注公司季度财报中的回购进展和管理层声明，以评估回购计划的实际执行情况。