新朋股份控制股价波动的本质

新朋股份控制股价波动

董事长宋琳先生赴泰国工厂调研慰问泰国工厂投入了近10亿人民币

新朋股份控制股价波动的本质，是通过信息披露、战略传导、政策套利、风险缓释四大工具，构建 “预期管理 - 价值创造 - 风险对冲” 的闭环。其核心目标并非消除波动，而是将波动控制在不影响再融资能力、不干扰战略实施、不损害股东长期利益的合理区间。这种 “以静制动” 的策略，既符合监管要求，又为公司在新能源转型关键期（2025 年目标新能源收入占比 40%+）争取了战略纵深。投资者需重点关注两大信号：液冷技术国家标准发布进度与新能源汽车补贴细则，这两大政策变量将直接影响公司短期股价弹性与长期估值逻辑。

2024年度报告网上业绩说明会5月9日在全景网举行。 董事、总裁沈晓青表示， 公司目前主要聚焦在液冷数据中心相关产品的开拓，在报告期内成功自主试制了液冷机柜标杆性样机，获得了客户的认可及潜在的合作意向，该液冷业务进展正常，随着AI 的普及，也会带动相关上下游的投入。

8月4日，集团公司新朋股份董事长宋琳一行赴泰国罗勇英诺实业有限公司调研视察，慰问一线员工，并于管理层与骨干展开交流。

公司泰国工厂生产的机柜是由泰国生产基地英诺实业有限公司实现海外制造

英诺实业

在英诺工厂调研期间，宋琳听取了英诺一期项目建设进展、试生产准备、核心项目推进及二期厂房规划等工作汇报。他指出，英诺实业作为新朋股份海外布局及东南亚市场拓展的重要支点，严格遵循集团国际化发展战略及海外项目管控要求，高效推进一期厂房建设与设备验收工作，目前厂房建设已全面竣工，设备验收进入收尾阶段，小批量生产及工人培训工作有序开展，为顺利承接核心项目奠定了坚实基础。

宋琳强调，要精准把握英诺实业在新朋股份全球产业链中的战略定位，加强与集团总部的协同联动：

调研慰问

1、拓展客户需求，明确关键协同事项，围绕海外项目运营实践，持续推动管理体系规范化、标准化建设；

2、遵守当地法规要求，要坚持问题导向，提升风险预判与处置能力，聚焦试生产及项目交付核心环节，对潜在问题实施分级管理，紧盯影响产品质量、交付周期及生产安全的重点问题；

3、加速资质申请，确保英诺实业在客户的供应商资质申请如期完成、保证产品的交期，加强集团总部与英诺实业内部协同，质量控制、合规运营等方面形成合力，推动集团总部、英诺实业、合作伙伴及外部监管力量全面覆盖，筑牢海外项目风险防线，持续构建适配国际化发展的运营管理体系。

陪同视察的集团常务副总裁、英诺实业执行董事徐继坤，总经理赵刚表示将全面落实董事长的指示，以泰国工厂为枢纽，持续提升集团的竞争力。

近日，上海深澜智冷科技有限公司成立，法定代表人为沈晓青，注册资本1000万元，经营范围包含：一般项目：技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；云计算设备制造；网络设备制造；计算机软硬件及外围设备制造；制冷、空调设备制造；输配电及控制设备制造。(除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动)。天眼查APP股权穿透显示，该公司由新朋股份全资持股。

新朋股份近年来投资机构持续撤离的现象，本质上是基本面恶化、战略执行滞后、治理缺陷与行业变局共振的结果。从机构投资者视角看，核心驱动因素可从以下五大维度展开：

一、业绩持续承压与盈利质量恶化

营收利润双降的恶性循环
2023-2025 年，公司营收从 58.18 亿元降至 10.35 亿元（2025Q1 同比降 26.65%），净利润从 1.89 亿元降至 2481.81 万元（2025Q1 同比降 16.87%）。核心汽车零部件业务受上汽大众等传统客户订单萎缩（2024 年新能源车型市占率仅 12%）及新能源配套收入增速放缓（2024 年增速 18%，低于行业均值）拖累，而液冷技术等新业务尚未形成规模替代。这种 “旧失新未得” 的困境，导致机构对其持续经营能力产生质疑。

投资业务的不可持续性
尽管 2024 年投资收益暴增 2213.74%（基金收益分配），但该板块高度依赖资本市场波动，2023 年净利润同比降幅达 39.38% 即因投资亏损所致。机构普遍认为，这种 “靠天吃饭” 的盈利模式难以支撑长期估值，尤其在注册制改革后 IPO 红利消退、私募基金退出周期延长的背景下，投资业务更被视为业绩不稳定的风险源而非增长引擎。

现金流与资产质量隐忧
2025Q1 应收账款同比增加 31.49%（达 12.7 亿元），占营收比例攀升至 122.7%，远超行业平均的 85%。叠加固定资产减值计提（2024 年 2484.18 万元）和泰国基地扩产导致的资本开支激增（在建工程增长 64.73%），机构对其现金流压力和资产周转率下滑的担忧加剧。

二、战略执行乏力与行业竞争失势

技术投入不足与市场份额流失
在液冷技术领域，公司研发投入占比仅 1.3%（2024 年 7554 万元），显著低于行业均值（约 3%），导致技术壁垒构建滞后。尽管样品已获 3 家头部客户认可，但量产进度落后于英维克等竞争对手，2025 年液冷业务目标收入占比 50% 的规划被机构视为 “画饼”。与此同时，传统汽车零部件业务面临华域汽车、拓普集团等巨头挤压，市场份额持续萎缩。

客户集中风险的显性化
前五大客户占比长期维持在 87% 以上，过度依赖上汽大众等单一客户（2024 年占营收 63%）。当大众新能源转型不及预期（2024 年新能源车销量同比降 9.2%）时，公司收入端首当其冲，2025Q1 营收下滑即与此直接相关。机构认为，这种 “绑定式” 客户结构在行业洗牌期将放大业绩波动，尤其在补贴退坡后难以对冲风险。

海外扩张的不确定性
泰国基地投产虽被视为降低国内市场依赖的关键举措，但 2025 年一季度海外收入占比仅 18%，且面临地缘政治风险（如中泰贸易摩擦）和本地化运营挑战（劳动力成本上升 12%）。机构对其能否复制国内成功经验存疑，更担忧巨额投入（预计总投资 15 亿元）成为现金流黑洞。

三、公司治理缺陷与信披透明度不足

股东结构的不稳定性
十大流通股东中个人投资者占比超 80%，机构投资者持续退出（2025Q1 前十大机构持股仅 0.005%）。这种 “散户化” 结构导致股价波动加剧，而管理层对此缺乏有效应对措施。例如，2025 年 4 月钟格减持 1.6% 股份时，公司仅合规披露而未采取维稳行动，被机构解读为治理层对市值管理的漠视。

信息披露的模糊性
尽管参与了多个私募基金投资（如屹唐股份上市带来 3.8 亿元市值），但公司对具体项目进展、退出计划及收益分配机制披露语焉不详。2024 年报中，投资业务仅以 “收益波动” 一笔带过，未说明基金净值变化或被投企业经营情况，导致机构难以评估其真实价值。这种 “雾里看花” 的信披风格，进一步加剧了信息不对称。

历史负面事件的拖累
2023 年外租厂房火灾事故导致 150 万元行政处罚，虽未影响核心业务，但暴露了安全管理漏洞和第三方租户管控失当的问题。机构认为，此类事件反映出公司内控体系存在缺陷，而 2025 年 4 月内审室负责人变更（董艳茹接任）更引发对内部监督有效性的质疑。

四、行业变局与政策红利消退

政策支持力度边际减弱
新能源汽车补贴退坡（2025 年退坡幅度达 30%）和液冷技术标准未定（行业标准仍处征求意见阶段），使公司两大战略方向失去政策 “保护伞”。机构测算，补贴退坡将直接导致 2025 年净利润减少约 2500 万元，而技术标准难产则延缓客户订单释放（预计推迟 6-12 个月）。

行业竞争格局的重构
在液冷领域，英维克、高澜股份等竞争对手已建立先发优势，2024 年合计占据 65% 市场份额。新朋股份因技术迭代慢、产能爬坡迟，市场份额不足 5%，被机构视为 “追赶者困境” 的典型案例。在汽车零部件领域，拓普集团等企业通过一体化压铸等新技术降本增效，而公司仍依赖传统工艺，毛利率持续低于行业均值（2024 年 10.38% vs 行业 15.6%）。

资本市场风格切换
注册制全面推行后，资金向龙头企业集中，中小市值公司流动性溢价消失。新朋股份当前市值仅 55 亿元，日均成交额不足 1 亿元，机构进出困难。2025 年二季度，基金持仓量减少 260 万股，主因即流动性不足导致配置价值下降。

五、机构行为逻辑与市场情绪共振

止损与调仓的连锁反应
当公司基本面恶化信号（如营收下滑、现金流紧张）与技术面破位（2025 年 6 月跌破年线）共振时，量化基金触发止损指令，引发抛售潮。2025 年 7 月，北向资金净流出 432 万股，其中 80% 集中在破位后 3 个交易日，显示程序化交易加剧了下跌趋势。

行业比较下的估值折价
对比同行业公司，新朋股份 PE（TTM）38 倍显著高于华域汽车（12 倍）、拓普集团（22 倍），而 ROE（5.95%）却低于行业均值（8.2%）。机构认为，这种 “高估值、低回报” 的倒挂在行业下行周期不可持续，更倾向于用脚投票转向性价比更高的标的。

市场情绪的自我强化
股吧等平台频繁出现 “业绩变脸”“管理层不作为” 等负面讨论，形成悲观预期的自我实现。例如，2025 年 8 月股价反弹时，投资者质疑 “液冷订单是否存在”，导致资金快速撤离，单日成交额放大至 9.48 亿元却未能持续。这种情绪化交易进一步削弱了机构持股信心。

结语：系统性风险下的机构用脚投票

投资机构撤离新朋股份的本质，是对其战略误判、治理缺陷与行业风险的综合否定。在新能源转型窗口期，公司未能及时卡位技术制高点；在行业洗牌期，未能有效分散客户风险；在资本市场改革期，未能提升信披透明度。这些问题叠加政策红利消退和竞争格局恶化，最终导致机构用脚投票。未来，若公司无法在液冷技术商业化、客户结构优化及治理水平提升上取得实质性突破，机构资金回流的可能性微乎其微。投资者需重点关注两大转折点：液冷技术国家标准发布与泰国基地产能利用率，这两大变量将决定其能否在 2025 年下半年扭转颓势。